【新】奥兰国际为满足投资者而放慢增长

奥兰国际(Olam International)于去年11月受到卖空者袭击，在备受压力下，它将会放慢以借贷来为收购融资的行动。公司将在星期四公布一份策略检讨报告，许多投资者希望公司能放慢增长，增加现金。

奥兰国际是一家拥有环球视野的农业商品公司。当它遭到浑水公司(Muddy Waters)对其业务的批评而导致其债券与股价暴跌后，它获得新加坡国家投资公司淡马锡控股(Temasek Holdings)的支撑。

公司之后已经把其挥霍经营之道收敛，包括取消了在巴西一家糖厂的2亿4,000万美元投资及在出售及回租位于美国的杏仁果园后，取得5,500万美元现金。

公司的举动令其股价及债券价格稳定下来，但投资者希望公司的业务方式得到彻底的改变。

Religare的分析师Vincent Fernando 表示，“我认为奥兰可能会把其投资计划的规模缩小，这可能会让其更快获得自由现金流。”

“这样的决定在很大程度上会获得债券持有者的欢迎。”

汤森路透的SmartEstimates(十分着重顶级分析师的最新预测)指出，预期奥兰国际将会把截至2014年6月的财政年度内的资本开支从本年度的14亿元预估减少72%至3亿9,370万元(3亿1,718万美元)。

公司自2010年开始，总共作出25个收购。上一个财政年度的开支大幅上升了68%至15亿元，包括投资于俄罗斯的一个乳牛场及在加蓬(Gabon)的一个新尿素厂。

荷兰银行私人银行(ABN Amro Private Banking)的亚洲证券策略主管Daphne Roth 说：“在过去几年，奥兰国际收购了很多资产，而我认为，迄今我们还未有见到正面的成果。”

信心危机
经过去年在市场上出现的信心危机后，公司目前最重要的是恢复投资者的信任。

在1月份，淡马锡控股为了支撑奥兰国际的财政，注入了7亿1,250万美元现金，让其股份从16%增加至24%，并成为了公司的最大股东。

当浑水公司怀疑公司的会计实务出现问题及过度借贷，而公司以诽谤指控作为回击(但随后取消有关指控)，触发金融市场上的惩罚性反应后，公司十分需要现金周转。

在浑水公司提出指责后，奥兰国际的股价在接下来的几个星期下跌了22%之多，而它在2017年到期的5年期债券则跌至0.80元(面值为1美元)。

公司的股价已经回弹，从其最新的1.67元收盘价来看，比其在浑水公司袭击之前，只下跌了4%。可是，在同一期间，海峡时报指数上升了13%。

公司至2017年到期的债券也回弹，自年初起于0.91至0.96美元之间交易，目前的叫价为0.93625美元。可是，由于美国及日本实施货币宽松政策把收益推低， 它的收益依然滞后。

对需要在亚洲高收益债券市场处于高峰期时来集资的奥兰国际来说，其融资成本将会提高。在1月份，它出售的5年期债券的利率为6.75%，但4个月后，同等年期的债券利率为5.75%。

但在淡马锡控股的帮助下，奥兰国际安全度过了浑水公司对其袭击的最艰难时期。公司表示其与银行、供应商及顾客的业务关系保持不变，而三个月前，它再重新保证，将会对其策略作出检讨，而有关报告将在星期四稍后时间公布。

对投资者而言，其债务水平依然受到关注。

汤森路透的数据显示，全球185家食品加工商中(市值最少为10亿美元，像Bunge及Archer-Daniels Midland)，基于净负债与EBITDA(息税折旧及摊销前盈利)比,奥兰是第三个欠债最多的企业。

它比新加坡同行像来宝集团(Noble Group)及丰益国际(Wilmar International)的欠债还要高。奥兰的净负债与EBITDA比为6.78，而来宝集团为4.87、丰益国际为6.15、Bunge为1.08、而Archer-Daniels 为3.13。

荷兰银行的Roth表示： “如果信贷息差出现变动，那些不能够从收购中取得正面回报的企业将受到严重打击， 尤其是如果有关收购大部分是通过贷款来进行融资。我认为公司的检讨报告将有助投资者恢复信心。”