【马】必胜（Spritzr)

必胜（Spritzr，7103，主板消费产品股）是一只很少被分析员研究的消费股，目前仅有一家证券行有追踪。
目前，必胜仅以9.0倍的本益比交易，比起同行的13至23倍大幅折价。
我们相信，必胜的估值即将获得上修，归功于盈利展望理想、股息派发率增加及资产负债表改善。

盈利可增60%
日前，必胜宣布2013财年首9个月业绩，净赚1330万令吉，该数字已经比2012财年的1060万令吉高，同时也比2010财年的1250万令吉新高记录高。
我们估计必胜本财年盈利将按年大涨60%至1690万令吉，主要是因为瓶装水销量增加，以及聚乙烯（PET）树脂的价格下降。
必须注意的是，我们的预测已经属于保守，因为2013财年首9个月的盈利，已经占我们全年预测的79%。
料派息3.5仙此外，我们也认为，2013财年的股息，将会从2012财年的每股3仙，提高至每股3.5仙，符合盈利增长的趋势。
截至2013年2月底，必胜已经把净负债率降低至0.49倍，2012及2011财年时分别为0.54倍和0.60倍。
我们正面看待这个趋势，因为这显示该公司的基本面越来越强稳。
必胜的主要业务，是生产天然矿泉水、有汽水、蒸馏水，以及饮用水。此外，该公司也生产聚乙烯瓶、牙刷，以及家用塑胶产品。
目前，瓶装水业务占该集团2012财年营业额的93%。

估值仍有上涨空间
我们相信，与必胜距离最近的对手是力之源（Pwroot，7237，主板消费产品股），因为这两家公司都属于小型资本消费股，市值都在5亿令吉以下。
根据必胜目前9.0倍本益比计算，它比力之源的13倍折价高达31%，我们认为，必胜的估值很有上涨空间，因为这两家公司都同在我国的饮料市场运作。
根据2013财年每股盈利12.9仙的预测，必胜的未来本益比为10.5倍，我们因而给予每股1.35令吉的合理价格，此外，该本益比水平也符合必胜的5年平均水平，因此建议“短线买入”。