Wednesday, May 29, 2013

【马】多重利淡因素夹击 健力士英格财测下修

由于末季业绩普遍疲软、大选后或上调啤酒税、估价过高及周息率走低等因素拖累,部分投行调低健力士英格(GAB,3255,主板消费产品股)的投资评级。

该公司2013财年首九个月业绩表现,普遍符合市场预测。
不过,这却低于安联研究的预测,主要是因为营业额增长比预期少,意味着市占率减少或领域销量增长放缓。

因此,他们调低2013至2015财年净利预测1%至5%。
相反的,肯纳格投行分析员却将2013及2014财年净利预测分别调高6%和4%,因为他们预计,该公司将在较低的营运成本下取得较高赚幅。

末季大型活动少
展望未来,公司末季业绩普遍受季节性因素的影响,而交出疲软的业绩表现。
肯纳格投行分析员预计,该公司2013财年末季业绩疲软,主要是因为缺乏大型节庆活动的扶持。
达证券分析员指出:“由于今年缺乏大型活动,如去年的欧洲杯(UEFA EURO),所以料今年末季业绩疲软。不过,不稳定因素在大选后消失,或会提高消费者的开销。”

他们持续看好健力士英格净利增长具弹性,主要是受到主要品牌的扶持,如Tiger及Guinness,这占了集团销量的80%。
他们也维持麦芽酒市场(MLM)销量在今年增长3%的预测。

股价已涨6个月
健力士英格的股价在过去5至6个月表现良好,投资者受大选不稳定因素转向避险天堂及高周息率股项,这让其股价大涨。
不过,安联分析员仍对酿酒业的前景保持谨慎,而将公司投资评级从“中和”调低至“卖出”。

选后料上调啤酒税
除了缺乏大型活动而预计消费增长在下半年放缓之外,减少补贴、上调啤酒税、投资者风险承担率走高等,都是让分析员调低投资评级的因素。
相同的,肯纳格投行分析员也将投资评级,从“符合大市”降至“落后大市”,主要是因为该公司的估价过高,及周息率处于缺乏吸引力的3.3%。

此外,分析员也不排除政府会在大选后上调啤酒税。
马银行投行分析员表示:“虽然政府在上个财政预算案并没有调整啤酒税,但是,我们对大选后的发展仍保持谨慎。”
相同的,达证券分析员也持续关注政府是否会在大选后上调啤酒税。自2005年以来,政府就不曾调整啤酒税。


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