【新】老曾记4Q17蒙亏值得担忧吗

本土小吃连锁店老曾记(Old Chang Kee)报4Q17蒙210万元净亏损令许多投资者出乎意料，因为公司多年来都有利可图，并在4Q16取得110万元净利。

投资者有没有必要为此而感到担忧呢？我们应不应该就此把手上的老曾记股票卖掉呢？请大家稍安毋躁，让我们先对这家公司的财务报表作进一步研究之后再从长计议。

整体而言，老曾记的FY17全年业绩仍是取得175万元净利，虽然比FY16大跌了64.9%，但还是有利可图。第四季的收入年比增长8.7%。毛利率从FY16的63.1%微升至本财年的63.3%，由于生产活动方面的开支下降令厂房效率提高。老曾记在其财报中表示，收入增加是因为新分店带来贡献，以及其他服务如外送和餐饮包办的收入提高。

第四季的销售与分销开支及行政开支分别下降10.4%及11.5%，但合计只不过增加了约110万元，这不足以造成第四季陷入赤字。仔细一看，罪魁祸首原来是归类为‘其他开支’的项目。

第四季的其他开支飙升1968.9%至约350万元，占了全年其他开支的76.7%。而全年其他开支主要包含：

重估新马两地厂房之后录得的300万元贬值额；令吉走弱导致发放给联号及合资企业的贷款带来的38万4,000元换算亏损；以及为一家联号企业所欠款项提供的约11万7,000元疑账准备金。

300万元的厂房贬值开支并非现金开支，我们无须为此而过度忧虑，由于公司蒙亏并不是因为没人要吃它的咖哩角。老曾记指出：“若把300万元的贬值额排除在外，全年税前盈利是下跌11%(相等于约66万8,000元)。”虽然公司的税前盈利仍是低于FY16的表现，但不算太糟糕。

除了厂房贬值开支之外，全年净利下跌的另一个原因是其他收入减少约50万元，主要由于没有FY16一次过取得的保险赔偿金(设备损坏)。

如此说来，我们似乎不应该为老曾记在4Q17蒙亏而忧心忡忡。