【新】新股(IPO): 辉盛国际信托

辉盛国际信托(Frasers Hospitality Trust，以下简称FHT) 将发售大约1亿8,209万9,000合订证券，每合订证券的售价为0.88元。FHT 可说是姗姗来迟，因为其同行已纷纷在新加坡交易所上市。

FHT甚至不愿花时间进行“询价圈购(book-build)”，因此，作为投资者的你和我将无从 “估计”市场对定价的反应。FHT的市值将大约为10亿5,000万元。

从招股书得悉，配售股的单位为1亿3,664万5,000，而公开发售的单位为4,545万4,000。这么多的单位发售，应足以应付大部分投资者的需求。

初始组合
FHT的初始组合包括6家酒店及6个服务公寓。

初始组合

产业的表现

这些产业的的入住率还未有达到100%，因此，如果FHT的管理层可以想到办法来提高入住率，它可能还拥有一些上涨空间。

超额配售
如果这只股大受欢迎，它拥有超额配售约3,560万个单位的选择权。如果FHT行使超额配售权，那么对散户投资者来说是好事，因为在首天上市时，可以为价位带来一些支持。

派息
FHT将会每半年派息一次，分别是截至3月31日及9月30日的半年期。

财务

公司的财务及派息数字

在收入保险金(Payment Top-Up)的支持下这只股的派息率( distribution yield )大约是7%，但当这个保险金不存在的情况下，它的派息率下跌至6.5%。

派息率

基石投资者
基石投资者买入大约2亿3,294万9,000个单位，他们包括了：

• 星展集团及星展集团私人银行
• 美国大型基金公司Fortress Capital
• 美罗集团控股(Metro Holdings Ltd)
• 新海逸(SingHaiYi)家族办公室及Shanghai Summit

FHT的优点

• 保荐人及其联号将会继续在IPO后，拥有FHT的65%股权(假设公司没有行使超额配售权)，这可以产生利益一致的效益
• 经验丰富的董事局及管理团队
• 主租约及普通租约带来下跌保护，保荐人也带来企业保证
• 保荐人将陆续提供产业给FHT收购
• 租约期较长，如果出租率改善将会让其有更大的上涨空间

顾虑

• 产业遍布全球，有些不是在大城市(像在神户、格拉斯哥)。此外，其产业包括了豪华、高尚及廉价类别，虽然这可以创造多元选择，但在营销上缺乏协同效益。

产业遍布全球

• 面对外汇风险
• 收入受到“收入保险金”支持，但一旦这些保险金不存在，派息率将下跌
• 这个类型的信托在市场上似乎过多

上市同行
从REIT Data 网站的资料显示，其同行的交易资料如下

上市同行

假设它是在6.5%至7.5%的获益率交易，它的股价将会是在0.82元至0.95元之间。

鉴于它所发售的单位庞大及酒店信托在过去几个月的表现失色，这只股的上涨空间有限，大概是几分。毕竟这是一只收益股。