【新】遇上逆风，不宜买入本地银行股

本地银行在第三季的表现有点失色，它们在本月公布的3Q15业绩被以下因素蒙上阴影： 贷款增长放缓、贷款差价的扩张轻微、资本市场相关收费疲弱及信贷成本提高。

投资市场整体放缓所带来的冲击持续令交易收费受压。可是，由于证券市场在8月份崩溃，投资银行业务、财富管理业务及经纪收费疲弱为银行带来更大压力。

虽然投资情绪及胃口在10月份稍微好转，但由于4Q一般来说是疲弱的季节及12月份是否加息还是一个未知之素，因此银行在2015年的表现可分成两个差别很大的部分。

3Q15 表现低于预期: 星展集团

星展集团(DBS Group Holdings)的个人理财部门、机构理财部门及金融市场业务的3Q15税前盈利季比分别下跌18%、5%及44%；包括企业、资本及资产管理的“其他收入”则上升143%，从而为个人理财业务的跌幅带来纾缓。

星展报第三季净利为10亿6,600万元(季比下跌5%), 比预期佳，由于非利息收入高于预期、准备金减少及新元及港元强劲。
 
维持卖出直至宏观因素改善: 星展集团
区域的消费情绪及业务前景依然低落，虽然美元及港元强劲令第三季盈利提高，但这只属于转化性质。除非宏观经济指标改善，投资者不要太着急进场。

星展对重定利率期(repricing interval)敏感，而管理层预期贷款增长将会超过5%及净息差(NIM)保持稳定。虽然联储局一旦加息将对星展有利，但预期在来自中国及贷款交易的压力下，NIM将会稍微减弱。

不良资产重组季比增加12%(年比增加9%)。

星展集团: 卖出, 目标价为16.05元

3Q15表现欠佳: 华侨银行

华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corporation)的第三季表现欠佳。

表现欠佳的主要范围包括:
1. NIM(3Q15为1.66%； 2Q15为1.67 %),
2. 贷款增长(季比为1%；年比为4%),及
3. 资产素质(3Q不良贷款为0.9%；2Q为0.7%)。

石油与天然气业持续疲弱触发对贷款的预防性评估及重组，令不达标的不良资产增加(季比增加53%；年比增加70%)

缺乏推动力：华侨银行
鉴于华侨银行对重定利率期的敏感度较轻，因此其NIM在2015/2016年不会出现很大的变动，而管理层预期NIM将会徘徊在目前的水平。此外，管理层表示，贷款增长的幅度预期轻微。

华侨银行：卖出，目标价为8.65元

3Q15表现保持稳定: 大华银行

大华银行(United Overseas Bank)的3Q15业绩令人满意，并为庆祝其80周年纪念，派发每股0.20元的一次过股息。总收入及净利季比分别增长8.2%及12.6%。非利息收入提高，原因是出售可供销售证券带来收益及交易收入强劲。

表现持续向好： 大华银行
大华银行对重定利率期及信贷息差(credit spread)均敏感，预期它的NIM将稍微提高。管理层也有意提高信贷息差，鉴于经济前景疲弱，并表示货币贷款增长将维持在5%。

管理层认为目前的准备金水平足以应付未来2至3季的印尼不良贷款，并表示会考虑选择性地增加印尼不良贷款的准备金。新加坡获批准的信贷也连续两个季度取得增幅。

在本地三家银行中，大华银行在目前的周期中表现最佳。

大华银行: 持守, 目标价为21元

本地银行展望

最值得关心的事项是信贷成本在2016年增加的幅度。本地三家银行在 3Q15 提供的特别准备金依然轻微，为贷款的11至20个基点。

银行的油气与商品组合也令人担心，鉴于商品处于下滑周期。下游油气组合也开始出现资产素质的问题。