Friday, February 13, 2015

【国际】投资者买入能源类资产


油价下跌吸引了华尔街一些最精明的逢低买盘者的兴趣。

纽约原油价格自去年6月份以来下跌54%之后,资深对冲基金经理罗斯(Wilbur Ross)、黑石集团(Blackstone Group L.P.)旗下的GSO Capital Partners和Apollo Global Management LLC等投资方筹集资金购买估值受到严重冲击的能源公司股票、债券和贷款。

Western Asset Management Co.和Seix Investment Advisors LLC等越来越多的传统投资者也启动基金,帮助捐款基金和退休基金等大客户投资受挫的能源业。

油价跌至六年低点已导致资金大举撤离油气勘探、生产、运输、冶炼相关企业证券,从而为问题资产投资者创造了机会。这些投资者购买问题企业的低价股票和债券,以期在证券价格反弹时获利,或在公司破产时予以接管。

知情人士称,罗斯曾利用这一策略在钢铁、汽车和纺织行业开展业务,现在启动了一只关注能源业的基金。

这 轮融资潮的推动因素是:近些年抄底投资很难找到,因为低利率和美国经济复苏已经帮助刺激许多主要股指和债券价格创下纪录高位。资产管理规模90亿美元的达 拉斯对冲基金Carlson Capital LP的所有者卡尔森(Clint Carlson)称,他们在18个月前出售手中最后一项在原料领域的私人投资,自那以来他们一直在等待机会。

油价下挫已经令一些能源生产商及相关行业公司的收入还有投资者信心受到冲击。

在上个月接受美国银行(Bank of America)调查的债券投资者中,四分之一投资者的能源类债券配置比例低于自己所追踪的基准指数,这一比例是该调查自2005年开始以来的最高水平。

标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)分析师西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)称,自6月30日以来,标准普尔综合1500指数成份股中市值超过1亿美元的91家能源公司的市值已经缩水了一半多。

根 据数据提供商MarketAxess的数据,垃圾债市场中,2月份有111只能源公司债券的价格低于面值的80%,而在去年7月份时仅有六家。债券价格通 常接近面值的100%,而价格低于面值的80%反映出发行人可能存在违约的风险。现在价格低于这一门槛的债券面值共计570亿美元,市值则大约为340亿 美元。

大跌之后投资者开始采用不同的策略。看跌的基金经理使用做空策略,从股票、债券价格下跌中获利。一些基金开始购买优质企业证券,认为这些企业的颓势并不合理,最终将渡过困难期。

其他投资者则是等待可能违约的企业债券进一步下跌然后买入,旨在用债权换股权,即所谓的“从贷款变老板”(loan to own)策略。

消息人士称,GSO投资陷入困境能源企业债务的新基金筹资目标在5亿-10亿美元,Seix类似基金的筹资目标约为5亿美元。

讽刺的是,某些基金经理最大的担忧在于,太多投资者涉足能源交易,在还没来得及利用价格下跌的机会达成交易之前价格就被大幅推升。

Western Asset Management全球信贷主管布坎南(Michael Buchanan)表示,该行业估值下降很快,同时可能大幅回升,因此他们想要迅速行动。

布坎南称,该公司已经推出了一只基金,用于在接下来的三到六个月内购买评级低于投资级的能源公司的债务。Western Asset管理着大约1,340亿美元的债券和贷款投资。

类 似于卡尔森和Halcyon Asset Management的一些投资者目前正在关注能源股,因为实力较雄厚公司的股票估值比它们的债券价格受到了更大的冲击。Halcyon的能源基金经理麦 金尼斯(Jim McGinnis)表示,他认为戴文能源(Devon Energy Co., DVN)的股票存在逢低买入机会,这只股票从去年7月到今年1月下跌了32%。该公司的债券在同期下跌了6%。

一位知情人士称,随着公司的欧洲客户开始争相投资能源行业,Halcyon预计到2015年底之前,其将近1亿美元的能源基金规模将增加到约5亿美元。

五年前,卡尔森的基金在向一笔不良抵押债券押注10亿美元后获得了39%的回报。如今,该公司正在推出三只基金,用于押注受到油价下跌冲击的能源公司的证券。

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