【新】投资于新加坡十大REIT之一

新加坡股市有30多只房地产投资信托（REIT），许多人都选择买入REIT来取得被动收入，以应付退休后的生活开支。REIT必须按照法律规定将90%的可支配收入分派给股东。但是，并非每只REIT都能取得盈利，若不幸选到表现欠佳的REIT，投资者可能会蒙受损失。

投资REIT必须对股市和房地产市场都有了解，这样才能提高获利的可能性。

若一只REIT的基本面良好，每单位派息（DPU）也持续增加，就值得投资。除了能带来固定收入之外，REIT的净资产价值增加的话，单位价格也会上涨。所以，要投资于REIT，不只要会挑选好的REIT，还要挑对买入/卖出/持守的时机。以下就以凯德商用新加坡信托（CapitaMall Trust）为例来说明投资REIT的方法。

从基本分析、技术分析和个人分析（Personal Analysis）的角度来看，凯德商用新加坡信托是新加坡十大REIT之一，其DPU和营运现金流在过去几年持续增加，目前的股息获益率（dividend yield）约为5%。若投资者从它上市以来便持守至今，还能取得三倍的资本增值（其单位价格从0.75元上涨至2.25元，见下图）。





凯德商用新加坡信托目前的Ein55乐观水平为35%，长期而言，其上涨空间多于下跌空间。当凯德商用新加坡信托、新加坡REIT指数、海峡时报指数和MSCI世界指数的乐观水平都在25%以下，就是投资于REIT的理想时机。当本区域或全球再度发生金融危机时，这只REIT可能会大跌，使其股息获益率大幅提高。在低位买入的投资者可考虑逢高卖出，或者长期持守以取得被动收入。

投资者在选择REIT时，应以基本面良好的大型REIT为首要目标，因为一些REIT可能会因为利率上升及房地产降温措施而受到打击。

最安全的买入时机，就是当大家担心天会塌下来，但公司的业务仍能如常运作的时候。富贵险中求，危机中必有转机，我们必须学会掌握这种优势，低买高卖。

【股】股息获益率的高低意味着什么

买卖股票，目的不外乎赚取差价，或者取得固定收入。

股神也爱收股息

“股神”巴菲特（Warren Buffett）以价值投资（value investing）著称，但他也喜欢收股息。其“四大投资”（Big Four），即美国运通、可口可乐、IBM和富国银行，在2015年为波克夏·哈萨威（Berkshire Hathaway）带来了18亿美元的股息。

能够定期收到一定数额的股息，对投资者来说肯定是一件乐事。

股息获益率

以收股息为目标的投资者，肯定会留意股息获益率（dividend yield，也称为“股息率”）。其计算方式如下：

股息获益率 = (每股股息 / 股价) x 100%


一般来说，一只股票的股息获益率高，表示公司的发展成熟，现金多，投资者能长期投资于这类股票以取得固定收入。

但这也表示公司没有必要保留资金来发展业务，其业务的成长潜力可能没有那么大。

股息获益率高可能意味着什么？

在选股时，我们不能单凭股息获益率的高低，就认定一只股是值得买入的派息股。其分子（股息）和分母（股价）的变动，会透露出不同的讯息。

一般上，股息获益率高可能意味着：

— 股票被低估
— 公司可能尝试要吸引投资者
— 未来的股息可能会减少，所以股价下跌了

当股息获益率高，可能是因为其股价下跌了。如果公司仍能够持续派发不错的股息，即表示其股票被低估了。

但我们要记得，我们用来计算股息获益率的一般是去年一整年的每股股息，如果投资者认为一家公司未来的股息可能减少，因此卖出其股票导致其股价下跌，其股息获益率也可能偏高。

股息获益率低可能意味着什么？

同理，股息获益率低的话，可能意味着：

— 股票被高估
— 公司可能要增加所持有的资金，所以减少派息

【马】雀巢3Q16净利跌10.3%

雀巢(Nestle (Malaysia))报3Q16净利下跌10.3%至1亿6,070万令吉。毛利增长6.5%至4亿9,100万令吉，由于收入增加及工厂和供应链的效率提高。

公司表示，效率提高而省下的成本是投资于新产品方面，以及用来加强贸易和消费促销活动，以便扩大市场份额来维持长期增长。

9M16净利攀升16.1%至5亿7,020万令吉，由于收入提高、商品价格有利及工厂和整体供应链的效率提高。

启示：雀巢对大马经济持审慎乐观态度，并将继续实行其增长策略来提高供应链的效率，同时把资源再投入于组合创新或改良活动，以及贸易和消费促销活动。公司宣布派发每股0.70令吉的第二轮中期股息，总派息额为1亿6,420万令吉，派息日定为2016年12月2日。

【马】合发吉星3Q16净利跌38%

合发吉星(Cycle & Carriage Bintang)报3Q16净利下跌38.4%至830万令吉，由于销售组合包含更多售价较低的汽车。

销售组合改变也令本季营业额下滑16.8%至3亿8,030万令吉，尽管销量提高。

九个月的营业额及净利分别下跌5.9%至11亿2,000万令吉及10.7%至3,750万令吉。

启示：九个月的销量上升6%，但相关毛利减低。展望未来，公司表示尽管销量提高，盈利将因售价较低的车款所占比例扩大而继续受影响。

【马】英美烟草9M16净利跌39.6%

英美烟草(British American Tobacco)报9M16净利下跌39.6%至4亿3,300万令吉，由于烟草税调高令定价上升，这导致总销量下降及成本压力加深。

于3Q16，大马国内和免税店的销量，以及代工生产业务的表现分别下降30%及41.9%。

公司于2Q16一次过蒙8,600万令吉重组开支，与2016年3月公布把既有厂房结束的事项相关。

启示：英美烟草预期FY16的营运盈利将会低于FY15。当局于2015年11月把烟草税调高的幅度乃历来最大，促使走私货十分猖獗，公司对合法烟草市场因而受到打击依旧感到非常忧虑。

【马】康宁1Q17净利跌29%

康宁(Caring Pharmacy Group)报净利从1Q16的100万令吉下跌29%至1Q17的70万令吉，由于销售成本攀升。

1Q17的收入增长19.9%至1亿1,090万令吉，由于既有门市录得的销售额提高。

公司于本季结束了一间独立门市及一间设于乐购超市(Tesco)内的门市。截至2016年8月底，公司总共拥有105间门市。

启示：展望未来，康宁预期其营运环境将依旧充满挑战，由于经济持续疲弱及本区域前景不明朗。公司将专注于其产品和服务的素质，以及增加打广告和搞促销活动，并预期这将对其营运业绩有所帮助。

【新】星展集团第三季表现稳定

星展集团（DBS Group）于10月31日发布了其2016年第三季（3Q16）的业绩。这家本地银行表示，其第三季营运表现稳定。

3Q16净利持平

华侨银行投资研究（OCBC Investment Research）在其研究报告中分析了星展集团的第三季表现。

星展集团的3Q16净利为10亿7,000万元，与去年同期持平，略高于市场预测的10亿4,000万元（彭博社经调查后得出的数据）。其净利息收入保持在18亿2,000万元，非利息收入则增加至11亿1,000万元。净息差（NIM）从上个季度的1.87%下跌至1.77%。

星展集团在第三季拨出的准备金（allowances）从2Q16的3亿6,600万元大幅增加至4亿3,600万元。不良贷款率（NPL ratio）则从上个季度的1.1%提高至1.3%。

星展集团自认有能力应对挑战

星展集团在其业绩资料中表示，它有能力应对接下来可能出现的种种挑战。比方说，它之前在数码化方面的投资及控制成本的措施，有效地提高了生产力，使其盈利（未扣除准备金）增加。此外，其财务状况良好，有能力应付不良贷款进一步增加的情况。

展望未来，星展集团预测2017年的贷款及非利息收入的增幅将介于4%-6%（中个位数）。利率在短期内将不明朗，但情况应会在美国联邦储备局加息后改善。它也会继续控制好成本。

利好因素：收购澳新银行在亚洲的资产

星展集团将收购纽澳银行（ANZ Bank）在亚洲五个市场（新加坡、香港、中国、台湾和印尼）的财富管理及零售银行业务。

华侨银行投资研究指出，这项交易预料将使其财富管理业务所管理的资产总额（AUM）增加230亿元至1,820亿元。星展集团表示，它将能借此壮大业务，并预计澳新银行的资产将在三年内带来约2亿元的盈利。

评级及目标价

华侨银行投资研究认为，星展集团的股价本年至今下跌了11%，表现不及另外两家本地银行及富时海峡时报金融指数，尽管在短至中期内缺乏能使股价上涨的利好因素，但由于其股价已调整，因此它仍给予“买入”（Buy）评级，但将合理价从16.68元调低至15.80元。它建议投资者在15.00元或以下的价位买入。