【新】报业控股

媒体印刷– 夕阳工业?
报业控股的主要业务是出版报章及杂志。值得一提的是，报业控股自1845年起，开始出版英文报章《海峡时报》。

公司出版的其他报章包括了《商业时报》及《The New Paper》，以及一系列的华文、马来文及 淡米尔文报章。报业控股也拥有新传媒报章(Mediacorp Press) 的40%股权，后者出版《Today》。

杂志方面可说是多姿多彩，应有尽有，包括《Her World》、《Torque》及《Home & Décor》。
从其最近的财务报告看到，其大部分盈利是来自报章杂志的广告(包括分类广告)，而不是销量。

资料来源: 报业控股FY13年报，营运收入组合

数码攻略
在过去几年，报业控股通过发展及收购，不断扩张其网上平台。为与时并进，公司启动了一个在线平台网络，统称为AsiaOne 网络。

AsiaOne网络涵盖了各大报章像《海峡时报》、《商业时报》及《联合早报》等等的数码版本，并加入了新媒体像AsiaOne、STOMP、Razor 电视及《我报 (Omy)》。

为了进一步扩张其网上版图，报业控股也收购了本地网民最常登入的本地在线论坛Hardwarezone。

向产业投资大举进军
报业控股一直有涉足于本地房地产业，并拥有多个物业，包括百利宫(Paragon)。就在早几个月，公司把其两个零售产业(百利宫及金文泰广场(Clementi Mall))分拆上市，成立了报业控股房地产信托(SPH REIT)。

目前，报业控股正在兴建利达广场(Seletar Mall)，这是它在零售领域的最新发展。利达广场预期在2014年开张大吉，目前而获得三个大租户支持，它们分别是邵氏院线(Shaw Theatres)、职总富食合作社(NTUC Foodfare food court)及职总平价合作社的精品超市(FairPrice Finest)。


画家笔下的利达广场外貌

报业控股也通过其全资子公司Times Development 涉足住宅领域。公司负责发展的高级公寓天一阁(Sky@Eleven)在短短30个小时内售罄。

企业王国的诞生
报业控股经营三个电台频道，包括Hot FM91.3 (英语台)、 Kiss 92 (英语台)及UFM100.3 (华语台)。这些电台是在SPH UnionWorks旗下，后者是报业控股与职总媒体(NTUC Media)的 80-20合资公司。根据AC尼尔森(AC Nielsen)的调查， Kiss 92是新加坡第三个最受欢迎的电台。

除了电台外，报业控股也通过在新传媒的20%股权涉足电视领域。新传媒是新加坡的唯一免费电视供应商，其所经营的电视台包括5频道、8频道及U频道等等。

Sphere Exhibits 是报业控股的活动管理公司，后者经常在新加坡及区域举办大型贸易展、会议及消费活动，其负责的中一个大型项目是亚洲特许经营与专利权展览与研讨(Franchising and Licensing Asia)。

报业控股通过其子公司户外电子媒体供应商(SPH MediaBox Office)在新加坡统筹多个广告牌。这些广告牌拥有LED(发光二级管)屏幕，并位于人流最多的地点，包括乌节路及莱佛士坊。
报业控股通过其全资公司SPH Buzz 在全岛经营售卖报章杂志、零食和饮料的便利商店，后者通称为Buzz Pod 。

还有就是，报业控股也通过在开蓪网络(OpenNet)的25%股权而参与新加坡的基建发展。开蓪网络的大股东包括了报业控股、新电信 (SingTel)、Axia NetMedia及SP Telecommunications，它是负责在全国铺设光纤网络的唯一承包商。

迈越出版业
报业控股近年的销售数字(Sales/Revenue)有下跌的趋势，因为印刷媒体的销售下滑。FY13对比FY09的收入下跌少过5%。

为抵御印刷媒体的需求下跌，公司推出了各大报章的数码版。从公司最近公布的财务报告来看，数码版的销售不单只弥补印刷版的失地，还令其订户有所增长。


资料来源: 报业控股， FY13财务报告 (印刷及媒体版的每日流通量)

从报业控股的净收入(Net Income)来看，其历来数字的波幅很大，尤其是FY09、FY10及 FY13。拿报章的销售模式来与净收入比较，我们可以看到净收入的波动与印刷媒体的销售无关。

净收入在FY09、FY10及 FY13跳升是因为来自产业投资的资本回报贡献(FY09及FY10，确认天一阁的售楼收入；FY13分拆两个物业至SPH REIT)。


资料来源: 辉盛FactSet, 报业控股FY09(经审计)至FY13(未经审计)的损益表

报业控股的主要财务数字表现不是太好。在过去5个财政年度，毛利润(Gross margin)、营运毛利( operating margin)及股本回报率(return on equity)有下跌的趋势。可是，净毛利(net margin)的表现较佳，很可能是因为其产业部门的贡献。


资料来源: 辉盛，报业控股FY09(经审计)至FY13(未经审计)的毛利

股息能吸引家庭主妇！
报业控股在过去5年一直都派发不错的股息，今年更达到新高。在FY09及FY10，派发给投资者的总股息分别为0.25元及0.27元，后二者分别包含了0.09元及0.10元的特别股息。
可是，在接下来的两年，尽管没有包含特别股息，投资者获得的派息维持在0.24元。


资料来源：报业控股， FY13 财务报告 (历来派息)

虽然公司并没有定出一个派息政策，但公司一直以来都把其大部分的经常性盈利派作股息。从以下的图表可以看到，在过去5年，公司似乎把派息率维持在经常性盈利的80%以上。


资料来源：报业控股， FY13 财务报告 (派息政策)

分析师大都预期平稳发展

资料来源：辉盛，分析师对报业控股股价的认同

截至2013年12月，分析师普遍认为报业控股表现稳定，在他们的评级中，有64%给予”持守”。
这可能是因为他们对报业控股印刷媒体业务大致上感到担忧，但对公司相对慷慨的派息政策感到满意。

力争上游!
报业控股近年来的报章销量并不理想。越来越多读者喜欢网上阅读。为跟上潮流，报业控股开始把其报章数码化，并推出手机程式，方便读者阅读。

公司所作的努力没有白费，因为数码版的销量开始增多。在来临的季度，不妨注意其营运成本，因为数码版的成本不高(不需要印刷费用)。

在把百利宫及金文泰广场分拆至SPH REIT后，报业控股给予投资者0.18元的特别股息，并把出售产业的余下收益保留。

在FY13的业绩发布会上，管理层宣布成立1亿元的媒体基金(利用来自REIT的收益)。这个基金将会用来扩大报业控股在新媒体领域的接触面，由于印刷媒体的销量持续下跌。

在成立SPH REIT 后，预期公司会增加在零售领域方面的发展。这将会是一个让报业控股循环资本的有效平台，而同时它可以继续在产业方面的投资。

市场观察家预期报业控股将会把新广场出售给SPH REIT ，并派发特别股息给其股东。