【新】仁恒置地(Z25)

仁恒置地(Z25)

开盘：1.65元

星展银行(DBS)研究部：

    买入，目标价2.25元

仁恒置地(Yanlord Land)的估值诱人，其本益比(PE)为5.4倍(历史本益比为9.3倍)，股价与账面值比为0.6倍(历史比例为1.1倍)。

公司的9M17业绩与预期相符，核心盈利年比增加93%，由于净利润率从上个财年的7%攀升至9M17的14%。不过，公司的净债务与总股本比(net-debt-to-total-equity ratio)从去年12月的16%大幅度提高至今年9月的67%，由于为近期收购的项目补地价。这些新项目分别位于上海、武汉及杭州，在FY18的可售总资源合计为500亿至600亿人民币之间。

预计净债务与总股本比将进一步提高，以便达到公司管理层的250亿人民币全年销售目标。不过，预期比率还是会在80%以下。无论如何，仁恒置地的利好因素比负面因素来得强。