联明集团最近公布它计划把产业发展业务分拆上市的消息之后备受瞩目。联明早期是一家建筑公司，如今已拓展至拥有六大业务，即建筑、工程与建筑机械租赁、钢筋混凝土与沥青生产、产业投资、产业发展以及宿舍。前三个业务可归类为‘建筑部门’，后三个业务属于‘产业部门’。
或许联明会选择只把产业发展业务分拆，并把产业投资及宿舍业务保留于母公司旗下。不过，这么做的可能性不高，因为一些发展项目可归类为投资物业。行政方面，分拆之后的产业发展业务直接拥有这些投资物业将比脱售给母公司来得简单直接。
是否把投资物业并入将分拆的业务影响重大。截至今年(2017年)8月31日(1Q18季末)，公司的投资物业总值7亿1,130万元，估计整个‘产业部门’的资产总值至少11亿元。
此外，根据联明的FY17年度报告，具有实质影响的合资和联号企业资产是集中于产业发展、投资及宿舍等业务，而其他方面的合资和联号企业资产仅仅为560万元。
值得留意的是，虽然公司资产负债表上的产业发展资产总值1亿8,550万元，但它许多发展项目是通过合资或联号企业进行，这些项目则没有计入资产负债表中。
上探1.00元的利好因素
一、新产业发展项目
公司最近开始在新加坡市场活跃起来，并分别于今年5月和7月成功标得位于后港及实龙岗北的两幅地段。
二、截至今年9月15日的建筑订单额达6亿9,900万元
这些订单的工作排至FY20，今年赢得的合约包括兴建工业大厦及公寓项目等等。FY17的建筑收入为偏低的1亿零350万元。假设净利润率为5%，估计在接下来三年里，建筑业务将能每年带来1,165万元的净利。
三、市值被低估了
联明目前正以仅仅7.1倍的12个月本益比(PE)交易。在参考了公司FY15、FY16及FY17的财务报告之后，得出的估值为5亿3,912万元，包含投资物业、产业发展业务、联号与合资企业资产及建筑业务。假设工程与建筑机械租赁及钢筋混凝土与沥青生产两个业务的估值为零，由于前者于FY17带来的盈利微不足道，后者于FY17蒙亏。
以上述的5亿3,912万元估值计算，每股估值为1.08元，与公司的每股1.2076元账面值相比，仍是低了11.6%。
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