企業上市利與弊

公司成功在大馬上市，公司價值可上漲至少4倍到10倍，這種財富的倍增，無論在公司或股東方面都非常吸引，因為市場上根本沒有其它生意可在短期內使財富增值好幾倍。

公司成長不同的層次，例如：銀行、創業投資公司（Venture Capital）、 私人投資都給予資金的補助。

　今天，我們就關注在公司成長的第四及最高層次，就是公司準備上市期（Mezzanine / Pre-IPO）及上市（IPO）的利與弊。

上市的好處

　1. 助財富倍增
　公司成功在大馬上市，公司價值可以上漲至少4倍到10倍，海外上市則可增值高達20倍。這種財富的倍增，無論在公司或股東方面都非常吸引，因為市場上根本沒有其它生意可在短期內使財富增值好幾倍。

　2. 股東免擔保
　當公司向銀行融資，其中一個必定條件就是所有股東都須成為擔保人。如果公司無法攤還貸款，銀行有權力向個別的股東們追討公司的欠貸。如果公司成功上市，股東是不用成為擔保人，對股東們是一種私人財產的保障。

　3. 讓財富傳承
　當公司上市后，股東可以把他們的股權在大馬交易所售賣給其他人，又或者可把股權傳給下一代。這種做法就是財富/生意傳承計劃給下一代。

　4. 籌擴展資金
　公司上市的其中一個原因是希望得到更多資金擴展業務。當公司成功上市，大眾可以購買公司股份，公司會得到更多的資金來作為擴展工作。如果公司有很好的計劃，銀行也會給予公司更多的貸款。

　5. 助吸引人才
　當公司上市后，一般上會吸引到好的人才為公司服務，因為上市公司比較有規模、系統和遠景。上市公司有較好的條件及有更多的福利計劃給員工。其中一個上市公司的福利條件就是給予員工們優惠的價格來購買公司的股份（ESOS） 。

　6. 提高知名度
　公司上市間接會提高公司的知名度，公司品牌也自然會提升。當公司品牌及知名度有上升的時候，也會增加公司在市場的競爭力。

上市的壞處

　1. 定期呈報告
　當公司上市后，每三個月公司須呈報上一季業績給予大馬交易所(Bursa Malaysia)。這種定期報告須經過會計師的審查，才能呈報。

　2. 向公眾交代
　公司上市自然而然變成了一個公眾的公司(Public Company / Berhad)。公司必須對公眾負起很大的責任，披露和報告有關公司現在或未來的業務及市場策略，一切運作都需要更透明。

　3. 守嚴格條例
　上市公司是受大馬交易所和證監會管制。大馬交易所和大馬證監會的存在是確保上市公司符合他們的條規和透明度運作公司，好保障股東及公眾的利益。

　4. 控制權削弱
　當公司上市后，至少25%股份須由公眾持有。以數據來計算，股東的控制權已削弱了，從100%削弱至75%。相反股東們財富已倍增。

　5. 上市費用高
　如果公司要上市，都必須經過專業團體的協助，例如投資銀行、會計師、律師、評估家及專業顧問。專業團體費用都不少，總共費用可高達150萬至200萬令吉。

【新】Dynasty REIT将在新加坡推出首个以双货币交易的IPO

Dynasty REIT将在新加坡推出首个以双货币交易的IPO

以香港富豪李嘉诚为后盾及ARA资产管理(ARA Asset Management)为保荐人的房地产投资信托Dynasty REIT计划通过双货币交易的形式上市(dual-currency listing)，从而筹集约11亿元，这是新加坡第一项以人民币交易的首次公开售股(IPO)行动。在Dynasty上市后，其单位将在两个交易柜台进 行交易，一个是以人民币计价(主要柜台)，另一个则以新元计价。这两个柜台将有相同数目的单位进行交易。

Dynasty目前的产业组合包括中国3个商用产 业，即南京国际金融中心、大连天兴罗斯福国际中心和上海盛邦国际大厦，总楼面面积约为35万476平方米。其中约24万3,657平方米的面积可供出租。 这三个产业的平均独立估值约为77亿人民币。Dynasty的2013年每单位派息(DPU)预计将介于0.32-0.33人民币，获益率为 7-7.3%。

启示：Dynasty将为投资者提供投资人民币(具升值潜能)的特有机会，人民币兑美元的汇率从2005年至2011年已上升了约28%，年复合增长率(CAGR)为4.3%。

【新】力宝商场信托以1亿8,070万元增添4项资产

力宝商场信托以1亿8,070万元增添4项资产

新加坡主板上市房地产投资信托力宝商场信托(Lippo Malls Indonesia Retail Trust,LMIR)拟在印尼购买4个零售商场资产，总值约1万4,000亿印尼盾(1亿8,070万元)。其零售商场组合因而增加至14座，价值约为 12万3,000亿印尼盾，可出租面积合计为63万7,664平方米。LMIR计划收购的4个产业是巨港广场及其延伸的单层地下层、Tamini广场和 Kramat Jati Inda广场。LMIR说：“这是以低于独立估值收购可带来收入的优质产业的机会。”在收购完成后，LMIR产业组合的每一个产业所带来的最高净产业收入 料将减低至15%。LMIR计划通过发行2亿元4.9%票据(于2015年期满)及5,000万元5.9%票据(于2017年期满)所取得的收益来支付上 述收购，这两项票据发行行动为其推出的7亿5,000万欧元中期票据计划。

启示：由于上述收购将让LMIR与这4个产业的现有租户增强合作关系，LMIR预计其营销与租赁活动将会取得规模经济效益。

【新】新科工程的宇航子公司获得总值5亿9,000万元的合约

新科工程的宇航子公司获得总值5亿9,000万元的合约

新科工程(Singapore Technologies Engineering)的宇航子公司新科宇航(ST Aerospace)在3Q12取得总值5亿9,000万元的新合约，负责提供飞机机身、组件与引擎保养服务，以及工程设计支援。新科宇航之前于2012 年7月取得一份8,000万美元的合约，负责为马来西亚廉价航空公司亚洲航空(AirAsia)进行飞机组件维修及保养。新科宇航在3Q12再交付其第一 架豪华波音(Boeing)商务机，该份合约是为后者进行灯光检查和内部改良工作。它也为156架飞机完成了机身保养及改良工作。其位于新加坡的组件维修 及检修厂房也扩大A320、A330、A340型空中巴士(Airbus)及波音77飞机平台的产能。在中国广州，新科宇航为其机身保养、维修与检修合资 展开了飞机棚的建筑工程，预计这座飞机棚将可在3Q13开始投入运作。

启示：随着新科宇航有一系列的活动进行着，宇航部门预计将在3Q12取得大丰收，其收入也料将持续增长(收入在1Q12-2Q12间增长了8%)。

【新】赚钱多生活好 外籍专业人员最爱狮城

（新加坡10日讯）赚钱多、生活好、事业发展机会多、投资管道多，新加坡跃升为最受外籍专业人员欢迎的国家。

《联合早报》报道，这是汇丰银行最新发布的外籍员工调查报告结果。

共有来自近100个国家的5339名外籍专业人员参与调查。

调查显示80%的外籍专业人员在移居新加坡后，其可支配收入增加。接近半数增加50%或更多，比全球的平均增幅19%高。

在家庭财富方面，约74%的外籍专业人员在这方面获得提升。

同时，新加坡的外籍专业人员也通过多种途径进行投资。年收入介于20万美元至25万美元者，也从以现金为主的投资，逐渐转为现金、房地产和股票的投资组合。

新加坡外籍专业人员所持有现金从刚移居时37%，下降到28%；持有股票则从14%增加到19%；房地产则从23%增加到25%。

另外，调查也显示，大部分外籍专业人员移居新加坡是因为薪酬（72%）和更好的工作前景（70%）。

74%表示愿意在结束本地的任期后，考虑尝试下一个外派工作。

11%表示希望下一个外派地点是香港或澳洲。

新加坡地理位置靠近亚洲主要金融市场，同时航班可飞往国际目的地，让新加坡在吸引外籍专业人员上加分。

生活指数连升7级

新加坡在宜居方面全球排名第4，若以亚洲来看，则仅次于泰国（全球第2），排名第2。

多数的外籍专业人员（76%）表示移居新加坡后，生活品质得以提升，48%享有更高品质的住宿、57%表示交通更为便利，以及43%认为社交生活更为活跃。

不过，外籍专业人员在融入社会方面则面对挑战。

只有19%认同能融入本地社群；41%表示比较会和其他外籍专业人员在一起而非本地社群；只有15%表示尝试学习本地语言。

不过尽管如此，新加坡在生活指数上还是连升七级，从去年的第11名攀升到今年的第4名。

适合小孩居住

新加坡在外籍专业人员眼中也是适合小孩居住的国家，91%表示自从移居后，孩子的安全得到提高。不过开销则是他们所关注的，83%表示教育上的花费增加，而83%表示必须支付更多托儿费用。

虽然全球经济动荡不安，但东南亚已成为外籍专业人员收入潜力最高的目的地，而亚洲国家也在今年的排名中名列前茅。

新加坡（第1）、泰国（第3）、香港（第4）、中国（第7）和越南（第10），都挤进前十名。

汇丰银行说：“虽然东南亚一直都是发展事业的目的地，我们现在也看到这个区域逐渐成为外籍专业人员财富的所在地。特别是新加坡，正迅速成为外籍专业人员对事业前景、酬金和品质生活全方位需求的目的地。”

【马】发马购置厂房的计划令其股价上扬

发马购置厂房的计划令其股价上扬

发马(Pharmaniaga)的股价在10月10日上涨5.43%，因黄氏星展唯高达研究(HwangDBS Vickers Research)指出，公司收购印尼制造厂的计划为一大利好因素。发马为10月10日的主要上升股，其午盘的交易量达30万6,000股，股价上涨39 仙至8.12令吉。公司收购厂房的计划目前处于最终阶段，在交易完成之后，它将能在印尼生产药品，同时进口在大马生产的产品以在当地销售。基于印尼市场人 口众多，公司也已在当地建立起分销网络，上述收购计划将能够推动其股价上涨。黄氏星展唯高达研究表示，有越来越多投资者看好医疗业的前景，而发马是一只备 受低估的股票。

启示：发马是大马医疗领域中一只不错的股票。基于药剂产品市场预计将在2009年至2014年间以9.5%的年复合增长率增长，公司应能从而受惠。

【国际】被美国拒之门外对华为而言并不可怕

美国国会的一份报告可能使华为(Huawei)和中兴通讯(ZTE)被排除在美国电信设备市场之外。但对这两家公司而言，决定未来成败的并不是政治因素，而是价格因素。

美国众议院情报委员会(House Intelligence Committee)在报告中称，华为和中兴通讯对美国国家安全构成威胁。该委员会建议政府禁止两家公司在美国进行收购交易，还建议美国企业不要与这两家公司进行商业往来。

上述报告乍一看可能会对华为和中兴通讯产生重大的商业影响。美国是电信设备业的关键市场。据研究公司TBRI的Chris Antlitz称， 美国占全球电信设备业资本支出的25%左右。

不 过，也有一些因素表明事情或许并没有想象的严重。首先，虽然华为和中兴通讯大部分的收入都来自海外（2011年海外市场的销售额分别占华为和中兴通讯全部 销售额的67%和54%），但美国迄今为止只占两家公司海外业务的很小一部分。美国目前仅占华为收入的4%，而且其中大部分收入来自出售智能手机。对于中 兴通讯而言，欧洲、美国和澳大利亚合起来还不到该公司销售额和利润的五分之一。因此，受上述报告影响更大的是两家公司未来的增长前景，而不是当前的收入。

其次，并不是所有的国家都存在类似美国和澳大利亚的顾虑。澳大利亚的政客们阻挠华为竞标该国投资规模达360亿美元的高速互联网网络项目。

华为在美国的发言人William Plummer表示，在目前全球在建的12个国家宽带网络项目中，华为参与建设的就有9个。

第 三，新兴市场的电信设备业增长速度最快。国际数据公司(IDC)分析师David Emberley预计，2011至2016年，北美市场电信资本支出的复合年增长率预计在3.8%。而在华为和中兴通讯所占市场份额更大的亚太地 区，2011- 2016年电信资本支出的复合年增长率可能达到4.4%。

最后，商业现实也是一个重要因素。凭藉创新在价格上击败竞争对手，同时提供和对手类似的功能，华为从十年前名不见经传的公司崛起为全球电信市场的第二大公司。Gartner电信设备领域的专家Akshay Sharma表示，华为产品的价格能比竞争对手最多便宜50%。

被挡在巨大且具有创新性的美国市场之外显然不是什么好事情，但两家中国公司将寄希望于全球范围内的客户更看重利润问题，而不是政治因素。