【理】投资者应卖空的5个原因

投资家兼对冲基金Third Point LLC的创办人丹尼尔·勒布（Daniel Loeb）在不久前发出了一封给投资者的信，他在信中提出了5个可能影响金融市场走向的因素。

一、中国经济放缓

Daniel Loeb认为，投资者应关注中国经济会放缓到什么程度。中国政府一向来对其调控经济的能力都相当有自信，但今年8月出现的情况显示，中国的调控能力也有限度。虽然中国的经济状况在之后稳定下来，但其前景似乎变得更加不乐观。

二、美国延迟加息

Daniel Loeb指出，由于最近公布的就业和制造业数据都不太理想，美国联邦储备局似乎没有加息的理由。虽然十月份的非农就业数据远高于预测，但其他经济数据仍欠佳。如果美国的消费情况没有如预期般好，那联储局必须谨慎行事，以免令全球经济陷入衰退。

三、美国下一任总统可能经验不足或采取对经济不利的政策

美国将在2016年举行总统大选，共和党的候选人看来缺乏经验、不够认真，民主党的候选人则可能推出对经济不利的政策。目前，由共和党掌控的国会常 常出现意见分歧的情况，议长Paul Ryan必须想方设法使议员达成共识。Daniel Loeb认为，这样的情况持续下去，难以令市场人士变得更有信心。

四、中东局势不稳定

中东局势不稳定，令欧洲也受到了影响。目前的局势可能会对中东和欧洲带来深远的影响。

五、少了“货币政策安全网”

Loeb认为，由于各国的中央银行为市场注入大量资金，削弱了联储局的影响力，令市场少了“货币政策安全网”，这可能反倒对市场不利。

“短仓多于长仓”

Loeb的对冲基金指出，上述原因是导致标准普尔500指数在第三季退跌的原因，而市场之后仍会起伏波动，本益比（PE）提高的可能性将减低。

Third Point如今认为股市看跌，所以其主要策略是卖空股票。Loeb说：“目前的环境适合卖空，我们的基金的短仓多于长仓。”

投资策略：以反向ETF卖空

反向挂牌基金（inverse ETF）的走向与其追踪的指数相反。比方说，如果标普500指数下跌2%，反向ETF就会上升2%。

在新加坡交易所挂牌的其中一个反向ETF是DBX S&P500 INV，它追踪的是标普500指数，想卖空的投资者可考虑买入这个反向ETF。

【新】胡金标控股赢得9,460万元筑路合约

胡金标控股(OKP Holdings)的全资子公司胡金标建筑(Or Kim Peow Contractors)从陆路交通管理局(LTA)赢得价值9,460万元的合约，将在淡宾尼快速公路至泛岛快速公路和樟宜东路上段之间建筑一座高架桥。

合约涉及设计和建筑高架桥、把既有的快速公路拉直和加宽、重新铺设道路、建筑相关结构、进行附属工程及提供其他相关服务。

预期合约将于2020年第一季完工。包括这份合约在内，公司于今年取得的合约总值2亿9,130万元。

【新】翱兰国际进军饲料领域

翱兰国际(Olam International)的谷类业务单位计划在尼日利亚把业务拓展至饲料和相关领域。

拓展计划涉及投资设立家禽和鱼类饲料厂及小鸡孵化场。此举与公司优先考虑投资的业务策略相符，包括既有的谷类业务。

【理】价值投资的3大要点

想要投资，却担心自己看不懂复杂的图表和统计数字，也不想紧盯每天的股价走势？其实，投资的方法有很多，本地投资专家兼上市公司老板朱君达（Ken Chee）在34岁就已经达致财务自由（financial freedom），其致富之道正是价值投资（value investing）。朱先生在最近受访时说明了价值投资的三大要点。

一、重视价值，而非价格

朱君达指出，价值投资其实就是“用五毛钱买价值一块钱的东西 ”，就像是用买一个普通手提包的价钱，买到名牌的手提包。

价值投资就是“用五毛钱买价值一块钱的东西 ”

他说：“在现实生活中，许多人只知道他们付的‘价格（price）’，但他们却不知道自己能得到怎样的‘价值（value）’。”

那我们要如何判断一家公司是否值得投资呢？朱君达提出了一套“3优”（3R）标准，即选择优越的商业模式（right business model）、优良的管理团队（right management）和优惠的价格（right valuation）。



所以，价值投资就是买入基本面良好但被低估的股票，这正是投资大师巴菲特（Warren Buffett）的致富之道。价值投资是一种长期投资方法，一家企业可能需要经过一段时间才会展现其价值，但朱君达指出，价值投资并非“买了就不卖”。

他说：“我也会卖掉所持有的一些股票，但如果一只‘金鹅’持续下金蛋的话，我们绝对不会杀掉这只金鹅。”

 

二、价值投资在当前的市况下仍适用

2015年即将步入尾声，全球股市今年因为多项因素而一直起伏不定，如中国和日本经济放缓，以及美国联邦储备局计划调高利率。一些分析师甚至预测， 一场大规模的金融危机即将发生。此外，由于美国的牛市已经持续了相当长的一段时间，许多股票都已经不便宜了。但朱君达认为，这些都不是大问题。

他指出，从价值投资的角度来看，投资者应留意的是基本的消费需求。

他说：“如果我们单单看人们的基本需求，我们就会知道，无论市场状况如何，人们总会需要一些服务和产品，因此一些商家总会有生意可做。”

他指出，投资者要学会找出一些在经济状况欠佳时也能取得卓越表现的“隐形冠军（invisible champions）”，这些企业都具备独有的竞争优势，如定价能力和创新科技。

三、了解自己的“能力圈”

价值投资的理论很简单，但一些投资者可能会因为资金有限、经验不足，在实践时面对难题。

朱君达认为，初学者一定要先弄清楚自己的“能力圈（circle of competence）”，即先问自己是否了解某个行业、产品和服务。投资者可提出的问题包括：我对哪一些产品比较熟悉，而且经常使用？这些产品是由哪几家公司生产？

他说：“投资者可先研究自己熟悉、感兴趣的企业，那样就不会觉得整个过程太复杂繁琐。”
朱君达指出，当人们根据自己的“能力圈”来投资时，所面对的风险通常比较小。

【新】Goldman Sachs分析REIT的3个领域

自从美国联邦储备局表示计划在今年加息以来，新加坡的房地产投资信托（REIT）就持续下跌。

但高盛环球投资研究（Goldman Sachs Global Investment Research）在其最近发出的一份报告中指出，投资者如今可留意REIT。它在该报告中讨论了三类REIT的状况，并认为投资者应以资产质素和供需作为主要考量。

一、办公楼

由于租金下跌，供应量在2016年之后预料不会有太大变化，拥有办公楼的REIT值得留意。新加坡办公楼的需求量仍相当高，许多机构投资者都有兴趣 收购办公楼。有报道指贝莱德（BlackRock）与亚洲广场第一大厦（Asia Square Tower 1）的潜在买家进行了另一轮谈判。

之前包括凯德集团（CapitaLand）和挪威银行（Norges）在内的财团想要收购此物业，但无法成事。

路透社的一篇文章指出，挪威银行打算在接下来的几个月内在新加坡收购物业。

凯德商务产业信托的表现；来源：Google Finance

凯德商务产业信托（CapitaLand Commercial Trust）的物业都是位于新加坡的办公楼。由于联储局可能加息，这个REIT本年至今已下跌了24%。高盛重申其“买入”评级，目标价为1.69元。

二、工业园及零售物业

工业园和零售物业的防御能力看来较强，工业园在更新租约时的租金调整幅度比零售物业来得好。

腾飞房产信托的表现；来源：Google Finance

腾飞房产信托（Ascendas REIT）的物业包括工业园、物流中心和工业物业，它们分布于新加坡、中国和澳洲。它在本年至今仅下跌了4.9%。高盛给予腾飞房产信托“持守”评级，以目标价计算，其潜在涨幅为13.6%。

丰树商产信托的表现；来源：Google Finance

丰树商产信托（Mapletree Commercial Trust）也受到看好，原因是其物业包括工业园和零售广场，如怡丰城（Vico City）和港务集团大厦（PSA Building）。它拥有收购丰树商业城（Mapletree Business City）的优先权，这是一个潜在的利好因素。高盛给予丰树商产信托“买入”评级，目标价为1.66元。

三、酒店

由于到访旅客人数增幅减少，加上酒店客房的供应量增加，新加坡的酒店业正面对挑战。由于周边国家的币值下跌，来自澳洲、印尼和马来西亚的旅客都有所减少，而它们是新加坡五大旅客来源中的其中三个国家。

远东酒店信托；来源： Google Finance

远东酒店信托（Far East Hospitality Trust）今年的表现并不理想。需求减少及客房供应量增加令其平均客房收费受压。远东酒店信托本年至今下跌了25.6%。高盛将其评级从“持守”调低至“卖出”，目标价为0.61元。

【新】超级集团(Super Group)

以即溶咖啡产品驰名的超级集团(Super Group)在2015年面对重重挑战。然而，危机中或有商机可寻。

公司在2015年首九个月录得收入年比下跌5%。销售额下滑导致盈利大幅度减少26%。业绩退步导致公司的股价自2015年初至今回落了近四分之一。

昏暗中显光芒

虽然公司的收入减少，但其营运现金流一直以来都保持得不错这一点不容忽视。过去两个季度的资本开支大幅度下降，并料这个趋势将延续下去。

把资本开支从营运现金流中扣除之后，即是自由现金流。如此一来，资本开支下降意味着自由现金流提高。事实上，公司在2015年首九个月的自由现金流为2,360万元，比上一年的110万元高出了许多。

图片来源：超级集团财报

此外，可观的自由现金流料能持续下去，因为资本开支可能继续减低。

在2015年较早时候，超级集团的管理层表示，公司的资本开支将放缓至每年400万元至500万元之间。公司也透露，过去几年的拓展计划应能满足业务上的需求，直至2017年。

投资锦囊

超级集团在上个季度推出新产品ESSENSO微磨阿拉比卡咖啡，以及新的猫头鹰牌咖啡店炭烤系列Owl Kopitiam Roast。长期而言，公司必须为市场不断地开创新产品。

预期营运环境将会继续充满困难，但公司的自由现金流增加让其管理层能作出更有利的投资选择。

【新】IHH保健3Q15核心净利下跌19%

IHH保健(IHH Healthcare)报3Q15核心净利下跌19%，由于土耳其医院集团Acibadem以土耳其里拉以外的货币计算的贷款带来一次过的外汇换算亏损蚕食了大部份的盈利。

3Q15收入增长16%，因为马来西亚及土耳其业务的每名求诊者平均收入提高，由于百汇班底(Parkway Pantai)、Acibadem控股及百汇生命房地产投资信托(Parkway Life REIT)的贡献均增加了。