【理】養老金(第1篇)．大馬人退休規劃 不但遲養老金也不足

大馬人儲蓄率雖然高，但主要是私人界強制繳納的雇員公積金，許多公積金局會員更在短短幾年內就花完這筆儲蓄。

　隨著國人平均年齡提高到75歲，再加上節節上升的通貨膨脹率、醫療成本等，養老金是否足夠，成了當前關鍵課題。

　在退休金和退休規劃普遍欠缺的環境下，私人退休計劃（PRS）在政府主催下，于去年正式推出，補助現有退休金機制的不足。

系列前言
　人生最可怕的兩件事，其一是死時錢未用完，其次是人未死錢卻用完了。

　退休是遲早要面對的事，人若到老了才發現沒有足夠的養老金，絕對是件悲慘的事。與雇員公積金相輔相成的私人退休計劃（PRS），正好可填補國人退休金不足的缺口。


私人退休計劃
非強制但助填缺口
為了確保國人在退休后，擁有足夠儲蓄應付退休后的生活開銷，政府在去年7月推介私人退休管理機構（PPA），並于同年9月，正式啟動私人退休計劃。

　該計劃是個自願性參與的長期投資計劃，也是經濟轉型執行方案（ETP）的一部分。但此計劃推出以來，仍處于推廣階段，自願參與的國人仍不多。

　在我國多元支柱的退休金架構下，私人退休計劃將是繼公務員退休基金、雇員公積金（EPF）之后的第3大退休金支柱。

　私人退休管理機構將負責管理和監督私人退休計劃的運作。投資者在私人退休計劃供應商開辦的私人退休計劃戶口，戶口交易詳細，將由該機構負責存管。

　該機構亦負責推廣和提升人民對私人退休基金計劃的認識。

退休金要多少？
胥視個人生活要求
退休前最后薪金的三分之二收入，是否足以應付老年生活？退休金，到底要多少才夠？這個答案，其實胥視個人對生活素質的要求。

　退休后的通脹率是看個人的，胥視個人消費習慣。

　“官方通脹率是3.5%，個人通脹率卻可能高達10%。”

　如果一個人的1日3餐需要30令吉，不計算通脹率，一年365天，單單基本飲食費大概要1萬到1萬1000令吉。

　若退休后可再活30年，1萬令吉乘以30年，意味著一個人在退休后，至少需要30萬令吉的飲食費用。

　最重要的是，以上算出來的退休后個人飲食開銷，還不包括通脹率、配偶支出，以及其他生活雜費、醫療支出、旅遊經費等等。

大馬人口平均年齡僅28歲，是個相對年輕的國家，但人口迅速老化中，國人退休規劃起步卻明顯慢過其他國家，退休金是否足夠，成了最大問題。

　大馬人平均39歲才開始展開退休規劃，距離理想的56歲退休年齡，只有17年的時間部署。

　在發達國家，民眾一般31至32歲就開始展開退休規劃，比較平均65歲退休年齡，有超過30年時間可準備。

　即使我國法定退休年齡延長至60歲，但比較外國，國人退休規劃不但來得遲，退休金也不足。

　我國1300萬名勞動人口中，只有600萬名雇員公積金局會員，相等于64%的參與率，沒有公積金戶口的人比比皆是，在短期內花完公積金儲蓄的人更不在少數。

仍有10%缺口
　公積金局調查顯示，14%會員在退休后3年內，就花完所有公積金儲蓄，50%退休者則在5年內花完，70%在10年內花完這筆養老金。

　根據世界銀行的數據，一個人在退休后，需要相等于退休前最后薪金的三分之二金錢，才能維持生活方式和質素。

　要達到上述世行標準，當還在工作時，就應該每個月存起三分之一的收入作為退休金，直到退休為止。

　如此一來，退休前累積的資金，才能為我們繼續提供收入。

　大馬是全球儲蓄率最高的國家之一，由雇主（12%或13%）和個人（11%）各別繳納的法定最低公積金，佔每月薪資約23%。

　除了公積金，國人仍有至少10%的缺口，才能達到三分之一或33%的退休儲蓄率。

　一旦退休規劃失誤，除了影響退休后的生活質素，老來做“伸手將軍”的滋味也不好受。

【新】ComfortDelGro第三季度收入上升6%至10亿元

• 康福德高企业(ComfortDelGro Corporation)在截至9月30日的第三季度里，报收入上升6%至10亿元，因为除了巴士站的业务外，其他所有业务的表现均有改善。

• 可是，由于营 运开支大幅上升，其营运毛利减少0.6个百分点至11.9%。然而，净利增长5.3%至8,080万元。

• 9个月的营业额及盈利分别提高9%至30亿元及 8.1%至2亿1,980万元。

【新】新捷运第三季度收入上升13.6%至2亿4,860万元

• 新捷运(SBS Transit)在截至9月30日的第三季度录得收入上升13.6%至2亿4,860万元，由于巴士及地铁服务业务均取得增长。

• 尽管总营运开支攀升 12.8%，净利还是提高了62.2%至570万元。

• 九个月的收入及净利分别增加11.6%至7亿零650万元及47.1%至1,400万元。

【新】谁才是40亿元基础设施信托合并行动中的真正赢家

自从新源基础建设信托(CitySpring Infrastructure Trust)或会与吉宝基础设施信托(Keppel Infrastructure Trust)(KIT)合并的消息于11月18日传出后，这两个信托的股价分别上扬了4.9%及2.4%(按11月28日的闭市价)。


企业背景
新源旗下的资产包括新加坡唯一的煤气生产与零售商城市煤气(City Gas)；连接塔斯马尼亚与澳洲大陆之间的唯一供电商Basslink；以及Netlink Trust(NT)的信托管理人CityNet。NT是在新加坡拥有、安装及营运纤缆网络。

KIT的业务则包含两家垃圾焚化厂圣诺哥垃圾发电厂(Senoko Waste-to-Energy)和吉宝西格斯大士垃圾发电厂(Keppel Seghers Tuas Waste-to-Energy)，以及乌鲁班丹新生水厂(Ulu Pandan NEWater plant)。吉宝也提议收购吉宝万里旺热电厂(Keppel Merlimau Cogen)(KMC)的51%股权，并将发股集资高达5亿2,500万元来偿付收购额。

新源将发行约13亿股新股给KIT既有的股东，每持有1股KIT股将可获得2.106股新源股。在完成发股活动后，吉宝企业(Keppel Corporation)将成为新源的最大股东，持有约22.9%的股权。淡马锡控股(Temasek Holdings)则居于第二，将持有约20%的股权。

两个信托的所有资产都将被纳入合并后的信托，总资产值估计将超过40亿元，因而使合并后的信托成为新加坡最大的基础设施商业信托。

合并后的信托将继续称为KIT，并以吉宝基建控股(Keppel Infrastructure Holdings)为保荐人。预期这宗交易将于2015年第二季度完成。


业务方向可能有变
新源曾在其招股书中表示，其投资范围将涵盖社区基础建设，包括保健、教育、房屋及司法设施。这类基础建设一般上是由政府机关或通过公共与私人界合作来提供。

KIT的前保荐人吉宝组合工程(Keppel Integrated Engineering)于2013年5月2日进行重组，同时并入吉宝基建控股旗下。吉宝基建控股的三大业务为气体发电、垃圾发电及X-to-Energy创新发电业务。

KIT于今年4月15日召开了股东特别大会，把其名称从佳绿信托(K-Green Trust)改为目前的KIT，以便能更直接地反映其资产性质和范围。

这意味着，合并后的信托将把焦点放在经济基础建设方面，即消费者较为愿意花钱使用的服务，例如公用事业、交通/物流及通讯。

按新源过往的收购记录，除了其初步组合下的新泉(SingSpring)及城市煤气外，其余三个资产Basslink、CityNet及数据中心DataCentre One都是来自外在来源。而KIT方面，其所有的资产都是由其保荐人转售给它。

展望未来，虽然合并后的信托将着重于基础设施方面的投资，但其未来的资产将会是来自外在来源或是向保荐人吉宝基建控股收购则不得而知了。


会出现利益冲突吗？
吉宝企业的子公司之一吉宝讯通(Keppel Telecommunications and Transportation)已获得其股东的同意，将成立一个称为Keppel DC REIT (KDR)的数据中心房地产投资信托来挂牌上市。KDR的初步组合将包含分别位于新加坡、澳洲和欧洲的八个物业。

然而，新源目前的物业组合也包含一个数据中心DataCentre One，那么，投资者也许会感到疑惑，倘若新源与KIT合并及KDR上市的两个计划均得以落实，吉宝企业将会把其日后的数据中心出售给哪家信托呢？


KMC会买贵了吗？
KMC是一家座落于新加坡裕廊岛的气体发电厂，其总产能为1,300兆瓦，按其17亿元的企业价值(enterprise value)计算，每兆瓦产能的代价为130万元。

发电厂与吉宝电力(Keppel Electric)签订了一份独家协议。协议涵盖发电厂的全部产能及每年最高达1亿零800万元的电费，前提是，发电厂必须通过相关的发电时间和产能目标测试。

淡马锡控股于2008年分别以42亿元、40亿元及38亿元出售位于新加坡的发电厂大士能源(Tuas Power)、Senoko Power及西拉雅能源(PowerSeraya)。按它们个别的产能计算，大士能源每兆瓦产能的代价为160万元，另外两家发电厂则是各120万元。

相比下，KMC的产能代价似乎偏低，但它必须能满足上述的目标测试方能促成这宗买卖。不过，因维修需要和提升工程而停产，以及意料之外的停产事故是无可避免的，这也许会对可收取的电费带来负面影响。


或会吸引机构投资者的目光
按新源和KIT于11月28日的0.54元和1.07元闭市价计算，它们的市值分别为8亿2,020万元及6亿7,390万元。它们的市值都在机构投资者心目中的10亿美元顶限之下，因此能吸引到机构投资者的目光。

此外，大型投资者对股票投资的流通量十分关注。新源在过去三个月的平均交投量为每日80万元，KIT则是每日40万元。

在双方完成股票交换之后，合并后的信托将拥有28亿股股票。如果也能成功收购KMC的51%股权的话，合并后的信托总市值将达到约20亿元。这对有意涉足于新加坡基础设施领域的机构投资者具备了吸引力。



总而言之，能获得新加坡基建业的投资商机及股票交投量有望提高等因素都可能会引起散户及机构投资者的青睐。另一方面，投资者也可以从潜在的收购计划中看出关于日后资产增长方面的一些端倪。

【新】良园集团全年净利提高约24%至2,110万元

• 良园集团(Goodland Group)报全年净利提高约24%至2,110万元，尽管收入下跌32%至约2,530万元。

• 净利提高主要是因对投资产业进行重估而带来1,290万元的增值额，以及衍生资产的合理值增值820万元。

【新】鹏瑞利中国商用信托的两组票据向票据持有者征求同意

• 鹏瑞利中国商用信托(Perennial China Retail Trust)的信托管理人鹏瑞利中国商用信托管理(Perennial China Retail Trust Management)表示，它已就分别价值1亿3,000万元(6.375%固定利率、2015年到期)及5,000万元(5.25%固定利率、 2016年到期)的两组票据向票据持有者征求同意，以修改票据协议内的某些条款。

【新】城市酒店信托收购两家酒店以进军日本市场

• 城市酒店信托(CDL Hospitality Trust)将以60亿日元(约6,630万元)收购两家酒店，以此进军日本市场。

• 这两家酒店属于经济型商务酒店。

• 收购额比戴德梁行日本分行DTZ Debenham Tie Leung Kodo Kaisha及International Appraisals Incorporated的60亿6,000万日元平均估价来得低。