【马】宝利机构的三大优点

宝利机构(Bonia Corp)的业务是制造皮革用品和皮鞋，以及分销服装和鞋子。公司旗下的品牌包括Bonia、Sembonia和Carlo Rino。宝利生产的皮革用品质地良好，其股票其实也颇具吸引力。本文将告诉你这家上市企业的三大优点。

拥有多个知名品牌
除了Bonia这个旗舰品牌之外，公司还拥有以下多个品牌(见下图)。



公司于2010年收购了Jeco集团70%的股权，从而拥有布兰施(Braun Buffel)这个品牌。但在此之前，公司早就凭着其自家品牌的产品取得相当不错的表现。

在FY06至FY10之间，公司的销售额和息税前盈利(EBIT)的年复合增长率(CAGR)分别达到约12.9%和8%。

在收购了Jeco之后，公司可说是如虎添翼，因为Jeco不仅拥有布兰施的商标，也是该品牌在亚太区的独家品牌代表。此外，Jeco也拥有Renoma品牌在新加坡、马来西亚和印尼的总经销权。

Jeco可在亚太区使用布兰施的品牌直至2034年6月30日。此外，它也拥有布兰施产品在欧洲、前苏联国家和土耳其的分销权。

从宝利机构的FY14业绩可见，布兰施这个品牌为公司带来了不少收入。公司的FY14收入增加了5,930万令吉，其中的33%是来自布兰施品牌。

在FY10至FY14之间，公司的收入及息税前盈利(EBIT)的CAGR分别达17.8%和21.9%。

在本区域拓展业务
公司一直积极地拓展业务，并在印尼和越南等市场建立知名度。单单在FY14，公司在越南和印尼开设的店面就增加了140%-200%。

公司在这些市场的业务于FY14开始取得盈利。印尼业务在FY14取得约140万令吉的营运盈利，FY13则蒙受200万令吉亏损。

越南业务在FY13蒙亏870万令吉，但在FY14取得50万令吉营运盈利。

若进一步分析可发现，公司之前在这些市场蒙受亏损，主要是受到开设新店面的成本影响，以及公司大力进行宣传。

基于本区域经济持续增长，中产阶级增加，公司在这些国家的发展将能取得成果。

财务状况良好
公司的毛利率高达约61%，显示其定价能力相当高，这可能是因为公司走高档品牌路线的策略奏效。

从FY09开始，公司的毛利率就持续提高，一直保持在接近60%的水平。

其过去五年的平均股本回报率(ROE)为16.7%，这显示出公司的获利能力相当不错。

公司目前的净利率从FY10的9.3%下跌至接近8%(见以下图表)，这主要是因为这几年来积极拓展业务，为了开设新门市而付出不少成本。


公司的净利率；资料来源：宝利机构

随着公司在越南和印尼的新门市开始取得盈利，其净利率预料将逐渐提高。

公司的财务状况也保持良好，其净债务股本约为21.9%。公司在FY07-FY12之间都持有净现金，FY13的净债务股本比为1.65%。

其债务股本比突然提高，主要是因为它增加了资本开支，但目前的水平还在公司能接受的范围内。

公司的资产债务比为2.43倍，显示公司拥有大量资产。

结论
这只股在12月8日的闭市价为0.88令吉，接近0.795令吉的一年低位。与2014年7月的1.53令吉高位相比，其股价下跌了42.4%。

以公司的基本面来看，现在应是进场买入这只股的好时机。其目前的本益比为12.7倍，股价帐面值比为2.1倍，股价销售额比为1倍。