【新】星展集团(DBS Group Holdings)

星展集团(DBS Group Holdings)


公司在新加坡的企业银行、财富管理及消费与中小型企业(CSME)等业务都取得良好表现，但在增长市场的CSME业务带来的贡献占公司2014年净利的仅仅0.4%。

管理层希望新加坡及香港的CSME业务带来的贡献比重能在2015年起的五年内，从44%增加至50%，并希望增长市场CSME业务同期的贡献比重从4%增至约10%。

与此同时，公司正利用云端科技来更新其资讯科技结构，以便把银行服务带到客户面前，而不是客户前往分行寻求服务。

公司将通过智能手机应用程序Digibank来把完整的银行服务提供给客户，背后的程序全面自动化及以数码操作，因而把人力资源需求减到最低。

基于数码客户的股本回报率较高，公司的净利预估调高，因改进数码服务将有助提高营运效率及降低成本。

【新】吉宝企业赢得逾4亿美元的订单

吉宝企业(Keppel Corporation)的非直接子公司吉宝美国船厂(Keppel AmFELS)从夏威夷运输公司Pasha Hawaii赢得价值超过4亿美元(约5亿4,400万元)的一份合约，涉及建造两艘由液化天然气(LNG)驱动的货柜箱船。

这两艘船只将按照吉宝的专利设计建造，并分别定于2020年第一季及第三季交送。两艘船是为该客户量身打造，全长774英尺，船速为每小时23海里，能够承载2,525个二十尺标准箱，包括装满货物的500个45尺货柜箱、400个冷藏箱以及300个40尺干货箱。

这两艘船也符合美国琼斯法案的要求，即往来美国港口之间的船只必须是美国建造、挂美国旗、由美国企业拥有以及大部份船员是美国人。

【新】昇菘集团是否值得投资

超市在我们的日常生活中扮演着重要的角色，由于它为消费者提供便利的服务，食品既新鲜，价格也不高。

新加坡统计局2017年12月的最新报告显示，超市零售额年比增长8.2%。照理说，昇菘集团(Sheng Siong)的收入也应该同步增长，但其FY17收入仅增加4.2%。显然，来自电子商贸的竞争对手已造成威胁，价格之争也加剧了大型企业间的竞争。

业务简介

昇菘超市是本地家喻户晓的品牌，于1985年由林氏兄弟(林福荣、林福星及林佑龙先生)创立，目前在全岛拥有44家超市及杂货店，是新加坡最大的零售商之一。集团最近也进军中国市场，于2017年11月在昆明开设了第一家中国超市。

昇菘认为必须为消费者提供“湿货与干货”包括各种新鲜、加工、冷冻、包装食品到基本的家具产品，应有尽有。它拥有的十多个自家品牌为消费者提供四百多种产品，质量可媲美国际品牌，但售价更低。

风险与挑战

为了应对来自RedMart和其他电子商务领域的竞争对手，昇菘于2014年推出了线上购物网站“all for you”并提供当日送货服务，在新加坡特定区域可在3小时内送达。RedMart是Lazada旗下品牌，Lazada是东南亚领先的电子商贸公司，阿里巴巴持有其83%的股份。除了Lazada的管理层及淡马锡控股外，阿里巴巴从Lazada之前的股东手上收购了大部分股权。

由于缺乏专业数码知识，昇菘在电子商贸领域处于劣势，因为RedMart提供了昇菘线上购物平台不曾提供的信用卡回扣、种类繁多的产品清单以及价格匹配保证(price match guarantee)。

展望未来，传统的实体超市可能面临更多来自电子商贸的竞争，但考虑到食品质量问题，一部分的消费者可能仍会选择前往湿巴刹购物。但昇菘若继续专注于开设分店而不开发新的线上服务，则可能导致市场份额流失并进一步拉低收入、拖累盈利。

未来发展

昇菘日前提到，即将招标的组屋超市店铺似乎大有可为，因此预计他们将继续竞投这些店铺。纵观昇菘的扩张策略，他们似乎喜欢瞄准那些附近没有超市的组屋区。昇菘计划在安谷弯(Anchorvale)第338座、芬维尔连路(Fernvale Link)第417座、坎贝拉(Canberra)第105座组屋及工艺教育学院宏茂桥分院开设4家分店，总面积超过30,000平方英尺，分店总数在1H18将达48家。此外，仓库扩建预计将在2018年底前完成，这将增加约97,000平方英尺的空间，以满足新店的需求。

成熟组屋区的同店销售额下降趋势依然令人担忧，因为这些分店部分将进行大规模装修，意味着受影响的分店将损失约一个月的销售额，预计装修成本将增加、收入将减少，进一步拉低利润。

财务状况

昇菘FY17的财务表现依旧强劲，净利攀升10.9%至6,950万元，主要因毛利提高6.2%及毛利率提高至26.2%。集团也宣布派发3.30分全年股息，相当于71.1%派息率。

收入增加4.2%至8亿2,990万元，其中4.5%来自新分店，2.1%来自同店销售额，另有2.4%因罗央坊(Loyang Point)分店暂时关闭、The Verge商场及兀兰第6A座组屋分店永久关闭而被抵消。

行政开支及分销开支分别上升4%及7.7%至1亿3,790万元及550万元，由于业务量及新分店的员工增加。


此外，截至FY17，昇菘的现金库存高达7,340万元并且没有负债。集团目前的本益比为20.3倍，远低于地区同行的28.4倍。股价与账面值比为5.2倍，同样比地区同行的19.4倍低。截至2018年3月6日，股价为0.94元。

尽管昇菘仍保持增长，预计在人口增长放缓的当儿，竞争将变得激烈。尽管租赁及劳工成本依然会是集团的主要压力，但其良好的执行记录是一个投资优点。

【新】梁苑集团(5UJ)

梁苑集团(5UJ)



兴业证券研究(RHB Research)：

    中立，目标价0.64元

梁苑集团(Neo Group)的业绩因于去年收购的子公司U-Market Place Enterprise蒙亏而受打击。U-Market是如切金珠(Joo Chiat Kim Choo)粽子的生产商，同时也从事肉类产品贸易与加工业务及经营零售店。

梁苑集团的管理层目前正为关闭不赚钱的零售店进行规划，并将把营运进行整合，以削减成本及提高盈利。或许U-Market将能通过公司的分销网络来增加产品销售与出口，希望能借此令业绩好转。

其他子公司的表现都有进步。餐饮包办业务的盈利提高，由于促销和广告开支减少。然而，公司的一大隐忧是其负债水平高达213%的杠杆比率。此外，公司截至今年9月30日的1H18资产负债表显示，其总流动负债额高于总流动资产额。兴业证券研究认为，公司需要更多时间来提高盈利及改善其财务状况。

【新】老曾记(5ML)

老曾记(5ML)



辉立证券研究(Phillip Securities Research)：

    买入，通过现金流折扣估值法得出0.98元的目标价

外带小吃店老曾记(Old Chang Kee)的1H18收入与预期相符，由于门市的表现甚好。1H18来自门市的收入提高8.7%，由于开设更多门市及既有门市取得销售额增长。不过，成本攀升令毛利率受挫。

公司计划于明年(2018年)在英国伦敦开设其第一家旗舰店。辉立证券的分析师认为，或许单单一家店能带来的收入并不可观，但此举将提高老曾记品牌的国际地位。

预期公司的收入增长将来自新产品及门市数量的增加。虽然面对原料成本攀升的挑战，但公司已斥资设立新厂房及购置新设备来提高产能及效率。辉立证券对公司的拓展计划表示乐观。

【理】避开钱财管理的7大误区

“我工作了20年,但我的儲蓄卻少得可憐。有時候,我在 想到底我的錢都花到哪里去了。”行政人員張先生說。

以上這段話聽起來是否很熟悉呢?嘗試問一問你周遭的 人   ,你肯定可以找到至少一個和張先生有著同樣感受的人。

如果你想要改善本身的財務狀況,首先必須掌握自己如何 花錢,並可以意識到自己的理財誤區。這將有助於你妥當管理 好本身的財務。在讀完這篇文章後,你將可以了解到錢財管理 的普遍誤區,以及怎樣可以避開這些誤區。

誤區1:規劃失敗

規劃失敗等於是為失敗而規劃。雖然大部分人非常清楚, 自己需要擬定適當的財務目標,但很少人真正會去妥當規劃我 們的財務。這可能是因為我們太忙於工作、處理家事或其他活 動,把這些事務擺在優先地位。關於花點時間分析我們的財務 狀況的想法,很可能不在我們的優先考量範圍內。對一些人來 說,這可能是一件很痛苦的事,因為財務規劃所得出的結論,可能需要你在花錢方面更加保守且更有紀律。

規劃失敗可能導致我們必須繳納更高的稅務、放任我們多 年儲蓄沈寂在毫無表現的投資內,或者為金融產品支付過高的 代價。由於我們往往需要在限定時間內完成工作,因此,我們 趨向於不去理會我們的財務狀況,把理財視為不重要的事,因 為我們沒有時間上的限制,也沒有人會逼我們去看看本身的財 務規劃。這樣的情況將會持續下去,直到我們面對嚴重的財務 赤字問題後才會恍然大悟。到那時候,可能已經太遲了,因為 我們需要付出更多,才能擺脫財務危機。

這里的重點是,規劃往往可以在那些即使只有不多收入, 卻能夠成功累積財富的人會去做的事。

誤區2:入不敷出

以前,大部分人都是用現金購物。打開錢包或手提袋看一 看,大概就可以計算出該天、該星期或該月剩下多少可供花費 的錢。現在,大部分人手中都有信用卡,信用額度超過你的收 入所得。

只需刷一刷卡,你可以負擔得起超出你銀行戶頭余額 的花費方式。此外,我們經常會在日常生活上,受到身邊朋友 壓力和消費欲望的影響,作出超支消費的行為。由於消費購物 變得越來越簡易,我們很容易掉入因一時沖動而作出不必要消 費的陷阱之中,在沒有判斷究竟是需要還是想要的情況下,任 意購買自己渴望的一切東西。在一定程度上,我們受到電視商 訊、報章廣告、銷售傳單和購物廣場促銷活動中,宣傳有錢人 和明星生活方式的洗腦影響,還包括擁有最新科技的玩意兒。

炫耀我們的最新科技玩意和個人財富,不但讓人與人之間 的謙卑之心蕩然無存,也導致我們陷入過度與不必要消費的錯 誤之中。如果我們不加入這一行列,就會被視為與時代脫鉤。 如果我們在每個月底扣除汽車貸款、房屋貸款、信用卡賬單和 其他水電賬單後,發現我們銀行戶頭內的凈薪水常常所剩無幾 或陷入赤字狀態,我們就應該意識到自己已經入不敷出。

誤區3:先花未來錢

“先買後付”,這一趨勢已經變成今天的一種常態,尤其 是當我們預期將有天降橫財如年底花紅或加薪的時候,這一趨 勢更為明顯。先花未來錢的方式非常危險,因為我們無法妥善 地管理好我們的財務。先花未來錢可能導致我們付出比產品原 價更高的代價,並涉及不必要的高利息或金融成本。

先花未來錢讓我們必須背負很多風險。譬如說,我們可能 沒有足夠的應急資金來支付醫藥賬單或汽車維修費。這些緊急 開銷可能導致我們沒有能力應付之前因先用未來錢而累積下來 的負擔。因此,建立緊急基金來應付不時之需,可說是至關重 要。這一基金必須至少是我們每月開支的三倍,讓我們可以有 充足的備用現金。

信用卡也是一個很普遍的問題。信用卡如今已成為錢包內 必備的東西。信用卡的方便性不容置疑,但是一些人卻錯誤使 用信用卡,把之當作先用未來錢的護照。只要每月支付最低信 貸款額,即可讓你現在花更多錢,如今已變成一種普遍現象。 其結果是,信用卡債務像雪球越滾越大,超出我們的控制範 圍。

大馬統計局一項有關破產研究的數據顯示,因信用卡債務

而申請破產的人數,在過去幾年有上揚的趨勢,尤其是年輕人 階層。當然,也有精明使用信用卡消費的例子。比如說,當購 買機票或網上購物的時候。不過,當你依賴信用卡來購買小件 必須品時,你必須檢查你的財務健康狀況。

誤區4:延遲退休儲蓄

在辛苦工作了30年到50年之後,退休是必然之事。一些人 甚至放眼提早退休。為了達到這一目的,我們需要規劃我們的 財務,確保我們有足夠的儲蓄應付我們想要的退休生活方式。 不幸的是,如果我們在年輕時期就延遲退休儲蓄,我們從退休 儲蓄中賺取的利潤,可能不足以應付我們想要的退休生活。

一再推遲把我們現有收入的一部分作為退休儲蓄,直到我 們財務上更穩定為止的想法,是非常危險的。因為在我們的收 入增長之際,我們的開銷也同樣不斷上揚。同時,我們需要一 早就確保儲蓄的增長與我們的收入增幅同步。

一個可以確保我們每月定期儲蓄的最佳途徑,是采用“先 支付自己”的概念。當你拿到收入的時候,不是先想著開銷, 而是把一部分錢放入一個儲蓄或投資戶頭里。這樣可以確保我 們在退休時過著舒適的生活。

誤區5: 投資在錯誤的產品

市場上有各種各樣類型的投資產品。一些產品帶來低收益,同時低風險;一些產品讓我們可以賺取豐厚回報,但風險相對偏高。我們應該花一點時間去了解我們想要涉及的市場、風險和回酬,以及交易和投資的程序,讓我們鑒定出適合我們投資胃口的產品。一個簡單的途徑就是瀏覽Malaysian Investor 網站(www.min.com.my),閱讀由證券業發展機構(SIDC) 提供的許多金融教育文章。

此外,在察覺非法投資產品上也面對挑戰,欺詐者經常 尋找那些容易受騙的投資者。如果我們沒有針對將要投資的 項目進行適當的研究,最終我們可能在投資上面對損失。除了Malaysian Investor 網站,還有很多其他管道來源提供有 關投資的資訊。比方說,你可以登錄大馬交易所網站(www. bursamalaysia.com),學習更多有關投資的資訊,或者瀏覽 證券監督委員會的官方網站(www.sc.com.my),查詢相關投 資計劃的合法性。

誤區6: 無法償還債務

把儲蓄部分扣除之後,最理想的下一步是支付你的信用卡 債務。雖然你可以選擇支付最低款額,你應該盡自己的能力, 償還所有欠下的卡債。這可以讓你避免因為延遲償還卡債,而 必須承擔遲付利息費用。試想一想,如果你償還年利息高達 18%的所有信用卡債,你其實間接享受到18%的年利息節約效 應。沒有太多的投資產品可以提供這么高的回報率!還清所有 卡債後,你可以把其他的現金用來投資。

誤區7: 太過專註於錢財事項

以上所有誤區告訴我們應該專註於我們的財務狀況。不 過,從另一個極端角度來看,我們不應該把所有心思都放在累 積財富上,以致忽略了生命中其他重要事項。雖然我們把財務健康規劃的很好,我們不能忽略了我們精神上的需要如健康、 家庭、朋友、事業成就和興趣。生命里沒有其他樂趣和滿足, 即使是地球上最富有的人也不會快樂。

最終,我們必須提醒自己,在累積財富和量入為出的享受 財富之間,尋找一個平衡點。我們在改善財務狀況方面必須竭 盡所能,除非我們真的下決心創造財富,否則致富將會離我們 很遠。

理財七大常犯誤區和如何避免陷入誤區

【新】增持银行股！但是哪家银行更胜一筹呢

银行业最近越来越受看好，分析师预期，全球经济彼此呼应的复苏趋势将刺激银行业取得更强劲的增长。现在就让我们来看看新加坡三大银行的优势何在。

2017年10月份的本地贷款年比强劲增长6.8%，尤其是本地商业贷款增长了9%，因为产业相关行业的资金需求庞大。与此同时，汽车贷款增长4.5%，是自2013年初至今的最大增幅。

大华继显(UOB Kay Hian)的分析师对本地三大银行的生产力及成本效率进行了比较，并对三家银行在2018年的潜在表现作出评估。

生产力

员工生产力最高的要数星展集团(DBS Group Holdings)，其3Q17的平均员工收入为每人53万8,805元。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corporation)及大华银行(United Overseas Bank)分别为32万3,465元及36万1,289元。

不过，星展集团的平均员工成本为每人12万零830元，远高于华侨银行及大华银行分别为8万3,333元及8万7,620元的员工成本。这意味着，星展集团为高生产力而付出的代价也比较高。但或许这是值得的，因为星展集团的员工成本仅占营运开支的56%，低于华侨银行的61.6%。

整体而言，大华继显对银行股维持加码/增持建议，由于全球经济强劲增长，以及美国放松监管将对银行的表现有利。

星展集团(D05)

公司9M17的总收入增加1.8%，但若不包括脱售PWC大厦(PWC Building)而一次过获得的3亿5,000万元收益，总收入是下跌2.2%。内包(使用自家员工与资源来完成工作，而非外包)比率从2009年的15%提高至2017年的85%，由于公司设立了自家的资讯科技基础设施，以提高监控能力及灵活程度。虽然总员工人数增加，公司仍是三大银行当中，员工人数最少的银行，但生产力却最高。

华侨银行(O39)

于3Q14并入香港永亨银行(Wing Hang Bank)后的初期，华侨银行的成本与收入比率(简称为CIR，用于衡量成本效率)受到冲击。不过，之后的CIR有所改善，并于9M17保持在42.3%。原因是，印尼银行业务单位Bank OCBC NISP的效率提高，其CIR减低11.4%至44.1%。

整体而言，尽管华侨银行的员工人数是三家本地银行中最多的，由于包括了永亨银行的员工，但华侨银行在成本效率方面乃是领头羊，并于9M17把员工人数减少了2.1%。

大华银行(U11)

公司于FY15及FY16的开支升幅比收入增幅来得大，因而令其CIR变弱。但随着9M17取得8.5%收入增长，公司的CIR也好转了过来。同期的开支升幅为6.7%，仍是比另两家银行的升幅来得大。星展集团的开支攀升0.6%，华侨银行则是5.7%。

大华银行的资讯科技相关开支以双位数百分比增长，FY14至FY16的年复合增长率(CAGR)为21.6%。公司的资讯科技相关开支占其营运成本的仅仅9%，与星展银行的17%相比，算是偏低了。此外，利率差(interest rate spread)逐渐扩大、债券获益率攀升及油气业资产素质改善等利好因素都应将对大华银行2018年的盈利增长有帮助。