【新】基建服务商宝德新加坡的投资优势

宝德新加坡(Boustead Singapore)成立于1828年，并于1975年于新加坡交易商上市。

它的业务主要分为三个部门：
地理空间信息部门 (Geospatial Technology)；
房地产方案(设计及建造)及
能源相关工程

本文主要是聚焦于宝德新加坡的地理空间信息部门的运作及其优势。

地理空间信息部门为公司带来经常性收入

地理空间科技主要是用来帮助地理制图(georgraphic mapping)及分析地质，大家可以想象谷歌地图的卫星图像。不过，宝德的地理空间科技还可以探测天然灾害风险及提供地理架构等信息。

宝德拥有这个科技的区域专利权，包括新加坡、马来西亚、印尼及澳洲。在澳洲，这个专利称为esri Australia，并且是业内的领导者。拥有这个科技后，宝德在承诺进行任何基建发展项目前，都可以先用它来虚拟制图，让其减低失败的风险。更重要的是，它比同行及竞争者拥有更大经济优势。

这个科技也可让宝德通过以下方式来获得经常性收入，包括软件销售(向每个用户收取费用)；提供咨询及项目执行；提供训练；以及提供售后支援服务。其实，宝德的主要客户是来自当地政府，占了大约80%。


净现金状况


除了地理空间信息部门外，其他两个部门也是公司的主要收入来源。由于公司的负债水平低，其2016年的净现金流为庞大的7,500万元。

那么，宝德管理层是怎样利用庞大的净现金？ 宝德的现金通常用作以下三方面：

1. 策略性合作
宝德目前正与其他机构进行房地产发展项目，好像Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) 。在这个例子里，ADIA为项目提供资金，而宝德负责进行房地产项目。双方将会占盈利的50%。这样的合作方式让宝德获得更多进账。

2. 收购及投资
宝德管理层正在留意具吸引力的收购项目来巩固其在业内的地位。宝德经常会留意一些出现问题但基础面良好的企业，因为在这样的情况下，价格将会是最便宜。
在这方面，宝德在很大程度上是效法巴菲特的Berkshire Hathaway在购买业务上的原则。

3. 派息给股东
无论公司的表现如何，它也会定期派息给股东。但如果公司在短期或中期内不需要急用现金，宝德通常会派发更多股息给股东，因此，宝德对股东十分照顾。

【新】宝德新加坡(Boustead Singapore)

宝德新加坡的1Q17收入下跌3%至1亿1,370万元(8,400万美元)，而净利则提高11%至700万元，主要是受惠于非经常性的外汇收益。

把所有一次过收益或亏损不计算在内后，集团的核心净利下跌30%，由于来自能源工程部门的贡献减少。 

集团拥有51%股权的工业房地产公司宝德项目(Boustead Projects)报1Q17净利上升25%，主要因为租赁业务的贡献提高。

能 源工程部门报税前盈利为70万元(不包含外汇收益)，令人有点喜出望外，因为之前预期这个部门在FY17至FY19 不会带来任何盈利贡献。

由于澳洲及东南亚对Esri Technology（地理信息系统）的需求强劲，令公司的地理空间信息部门的收入及税前盈利增长继续受到推动，而预期它将取得高单位数税前盈利增 长。所有明显的负面因素已经考量在股价内。

【新】宝德项目取得5,900万元的设计与建筑合约

宝德项目(Boustead Projects)在新加坡获颁总值5,900万元的两份合约。

第一份合约是为圣和精密工程(JEP Precision Engineering)提供生产与办公设施。圣和精密工程是为实里达航空园区(Seletar Aerospace Park)内的航空、油气及机械工业供应高素质精密加工产品的大型供应商。该设施包含一层楼的生产区及四层楼的办公室。这是公司从航空业取得的第17个项 目。

第二份合约是为印刷媒体公司Markono Print Media提供生产、物流与办公设施。在完工后，该设施将包含八层楼的楼面，其中的货仓也将设有先进的自动化储存和取货系统。

这两份合约定于4Q16完成，并把公司未完成的订单额提高至2亿7,300万元。

【新】宝德赢得价值3,400万元的合约

• 宝德项目(Boustead Projects)赢得价值3,400万元的合约，将为World Furnishing Hub在双溪加株工业区(Sungei Kadut Industrial Estate)设计及建筑一个商业与物流综合设施，并定于3Q16完工。

• 这份合约把公司未完成的订单额增加至2亿9,600万元。

【新】宝德集团FY15净利下跌10.5%至6,330万元

• 宝德集团(Boustead Singapore)的FY15净利下跌10.5%至6,330万元，尽管收入增加8.3%至5亿5,640万元，后者主要是来自房地长方案业务。

• 营运开 支攀升11.2%，财务成本逾翻倍(由于提取银行贷款来为属于租赁地契的工业物业组合融资)。

• 公司未完成的订单总值约3亿8,800万元，并预期将继续在 FY16有利可图，但盈利水平或会低于FY15，因为油气业放缓带来冲击。

【马】莫实得控股与Ikano携手开设蕉赖购物商场

莫实得控股与Ikano携手开设蕉赖购物商场

• 莫实得控股(Boustead Holdings)将联同Ikano在蕉赖葛京路(Jalan Cochrane)开设第2座购物商场。这座新商场名为MyTOWN Shopping Centre，它将包含百盛(Parkson)百货公司、零售空间(共占5个楼层)、一个风景优美的公园与花园，以及活动空间。

• 其中零售空间的发展总值(GDV)约为20亿令吉，住宅空间(商场之上的3层楼)的GDV则为10亿令吉。

• 宜家(Ikea)和百盛将是该座商场的主要租户。建筑工程已在进行当中，预计将于4Q16之前竣工。

启示：集团在葛京路一带拥有面积为50英亩的土地，它正计划发展这些土地。除此之外，集团亦正在建造一栋住宅大楼与办公楼。

【股】投资前需要考虑的3个重要客户因素

作为一个精明的投资者，我们必须理解企业的运作模式。

分析优秀业务模式的方法很多，我们可以先从其提供营业额的贡献者入手：企业的顾客。

在这方面，我们可以注意的因素包括：企业所服务的顾客群；企业与其顾客的关系及它可以接触多少顾客。

客户群
我们先看看顾客群，并以宝德集团(Boustead Singapore)为例。

从以下的图表可以看到，宝德集团的业务包括四个领域，分别是：
房地产方案(real estate solutions);
能源相关工程（energy-related engineering）;
地理空间科技(geo-spatial technology)及
水务与废水工程。

业务部门收入(百万元)； 资料来源: 公司业绩报告

由于公司拥有四个不同类型的业务，因此，每一个客户群都为公司提供不同的市场规模、行业动向及独特的挑战。

举个例子，地理空间技术部门的规模较少(以收入而言)，但在过去五个财政年度里，它的增长稳定。房地产方案部门的收入较高，但波动性则较大。

公司与客户的关系
宝德集团的四个业务与其客户的关系都有所不同。

在FY14结束时 (公司财政年度截至2014年3月31日)，宝德集团的总裁黄凤飞对房地产方案部门所面对的竞争表示:

“多年来，市场变得越来越拥挤，许多竞争者在模仿我们成功的模式。” 此外，他也提到公司的本地客户一直要求最低的价格。

因此，激烈的竞争环境促使宝德集团转移至药物与宇航房地产项目。就在上个星期，公司宣布参与涉及一个大型药品公司及一个宇航设施的新项目。

接触客户渠道
企业接触客户的能力也很重要，为让大家容易理解，两家公司作为例子：

首先是医疗保健商莱佛士医疗(Raffles Medical Group)，它在新加坡拥有一个约100家提供不同服务的诊所网络，每年为超过100万名病人服务。庞大的诊所网络也让公司可以把病人转介给它的旗舰医 院 – 莱佛士医院(Raffles Hospital)的专科部门。

另一个要谈的例子是面包物语(BreadTalk)，在截至2013年尾，它在全球拥有737间面包专卖店(主要是在中国、新加坡及印尼)。庞大的接触面让其可以在每10秒内卖出一个招牌肉丝面包。公司如果在未来开设更多分店，它所接触的客户将会进一步增多。

【新】宝德集团，上海实业环境控股

• 宝德集团(Boustead Singapore)在截至2014年12月31日的第三季度录得收入增加37.2%至1亿7,790万元，主要是因房地产方案业务的表现提高。但销售成 本激增66.2%拖累净利下跌35.8%至1,180万元。九个月的收入增加16.8%至4亿3,410万元，盈利持平，为4,540万元。

• 宝德集团(Boustead Singapore)计划以800万元收购Mason Energy的20%股份。Mason Energy的业务是为中国的油气业者供应阀门和其他设备。宝德集团认为，这项交易将能增强其能源工程部门的实力。公司将以内部资金完成这项交易。

• 上海实业环境控股(SIIC Environment Holdings)在截至2014年12月31日的第四季度录得收入下跌34.5%至2亿8,600万人民币，主要是由于建筑业务的收入减少。不过，合资 及联号企业的贡献逾翻倍，公司的净利因而上升110.6%至6,590万人民币。全年收入及净利分别提高6%至13亿人民币及74.8%至2亿6,240 万人民币。

【新】宝德集团拟把其房地产方案业务分拆上市

• 宝德集团(Boustead Singapore)拟把其房地产方案业务分拆上市。

• 该业务目前主要是由子公司Boustead Projects (BP)及BP的子公司经营，并将完全整合于BP旗下。

• 公司计划把其目前所持有的BP股票派发给股东们，然后让BP在新交所主板挂牌上市。

【新】宝德集团赢得价值2,000万元的合约

• 宝德集团(Boustead Singapore)通过子公司Boustead Projects赢得价值2,000万元的合约，将在实里达航空园区(Seletar Aerospace Park)设计及兴建空中客车亚洲培训中心(Airbus Asia Training Centre)。

• 这是子公司所承接的第15个航空设施发展项目，也是其在实里达航空园区(320公顷面积)的第7个项目。

• 公司的总订单额继而提高至3亿 1,500万元以上。

【新】宝德集团(Boustead)

• 公司本季的息前税前折旧与摊销前盈利(EBITDA)、息税前盈利(EBIT)和不计入特殊项目与联号收益的营运税前盈利分别增加33.7%、 33.6%和29.5%，尽管收入下跌1.7%。收入下跌主要是因为设计和建筑领域竞争激烈，但公司正在建立其工业物业组合，这应 能纾缓上述问题带来的负面影响。

• 公司扩大其工业物业组合，地理信息业务也取得稳定增长，使其核心获利能力提高，这些业务的毛利较高、可带来经常收入，因此可使其整体盈利增加。

• 地理信息业务在接下来几个季度取得的盈利可能高于其他业务，因为印尼设立了国家地理空间数据基础设施，而在印尼大选结束后，印尼新总统佐科(Jokowi)应会推行利于基础建设发展的政策，公司的地理信息部门的需求将随之提高。

【新】宝德集团的水与污水工程子公司在印尼赢得合约

宝德集团(Boustead Singapore)的水与污水工程子公司Boustead Salcon Water Solutions赢得合约，在印尼设计和设置水和污水处理设施。

公司的未完成订单额(截至2013年12月31日及之后取得的新订单)继而增至4亿元。

【新】宝德集团的1H14收入提高7.3%

宝德集团的1H14收入提高7.3%

宝德集团(Boustead Singapore)报1H14收入从上一年同期的2亿2,560万元增加7.3%至2亿4,200万元，主要由于能源相关服务业务的贡献提高 40.1%。虽然2Q14的收入年比仅仅微增，但毛利激增22.3%，由于工程部门的一些项目取得较高毛利令公司的毛利率从28.6%上升至34.6%。 2Q14录得190万元的其他营运亏损，归咎于外汇换算及投资方面的调整。上一年同期则录得570万元其他营运收入，由于脱售子公司而一次过获得980万 元收益。2Q14的盈利下跌41.1%至900万元。

启示：尽管公司在本财年取得刷新纪录的新订单额，并且得以提高其经常性收入和释放组合的价值，但它认为其FY14的业绩将会不如FY13，由于日益激烈的竞争拖累毛利。

【新】宝德集团组合资来在柔佛依斯干达特区发展产业

宝德集团组合资来在柔佛依斯干达特区发展产业

宝德集团(Boustead Singapore)通过子公司BP Land与三个合作伙伴达丰国际(Tat Hong International)、AME Land及L&M Ground Engineering组合资，以在马来西亚依斯干达特区(Iskandar)联合发展混合用途产业项目。合资将称为Tat Hong Industrial Properties，它拟在依斯干达特区内的旗舰区努沙再也(Nusajaya)发展六幅工业用地。合资将发售每股1令吉的900万股新股，从而筹集 1,000万令吉的缴足股本，而公司的BP Land将认购350万股新股，即相等于35%的股权。

启示：在与越南和中国等海外市场相比下，公司认为依斯干达特区是向海外发展的最佳途径，而上述合资是公司的一个良机。此外，公司表示，合资将能更有效率地发展该六幅地段，因为这些地段是位于黄金地区努沙再也，也是那一带唯一仍未开发的工业用地。

【新】宝德集团从世界各地的油气业者赢得合约

宝德集团从世界各地的油气业者赢得合约

宝德集团(Boustead Singapore)的能源相关工程部门最近在世界各地的油气领域赢得总值约3,800万元的合约。这些合约主要是在挪威和俄罗斯为上游和下游油气开发项 目提供服务，包括设计和工序工程，以至安装工序供热系统。公司的执行董事Wong Yu Loon表示，能源相关工程部门在FY14争取到可观的新合约，合约总值到目前为止已达到1亿4,000万元，远超FY13的能源订单总额。Wong补充 道，能源相关工程部门的前景依旧向好，而公司也积极地在世界各地推销其在工序供热系统、热能回收单位和工序监控系统方面的专门技术与服务。

启示：包括上述的新合约在内，公司在FY14到目前为止的新合约总值超过3亿元，超越了其在FY13全年所取得的合约。未完工的合约额也提高至5亿2,300万元，这意味着公司的业绩将在这些合约开始带来贡献后更上一层楼。

【新】宝德集团赢得价值1亿元以上的设计与研发中心合约

宝德集团赢得价值1亿元以上的设计与研发中心合约

宝德集团(Boustead Singapore)宣布，其全资子公司Boustead Projects从希捷新加坡设计中心The Shugart赢得其最大的设计与建筑合约。合约价值1亿元以上，最终价值将按设计和工程选择而定。该设计中心将位于占地30公顷的世界级研发枢纽启汇城 (Fusionopolis)。设计中心的将成为一个融合设计与研发的中心，其总楼面面积约为4万零880平方米，并将包含一座九层楼高的大楼及相连的另 一座六层楼高外加三层地下层的大楼。设计中心料将获颁绿色建筑标志白金(Green Mark Platinum)认证，并将迎来希捷的工程师和科学家在其先进的实验室和洁室内进行研发活动。预期合约将在4Q14完工。

启示：合约料将对公司截至2014年3月31日的盈利和每股盈利带来正面的实质影响，但不会对本财年的业绩有任何影响。包括这份合约在内，公司手上未完成的订单额为5亿元。

【新】宝德集团赢得总值6,000万元的油气合约

宝德集团赢得总值6,000万元的油气合约

宝德集团(Boustead Singapore)昨天发表文告说，其能源相关工程部门在过去1个月来在世界各地的油气业赢得了总值约6,000万元的合约。这些合约涉及为加拿大、芬 兰、尼日利亚及沙地阿拉伯等国家的下游炼油及天然气加工厂设计、提供工序工程及建筑大型工序系统和余热回收单位。公司的主席兼总裁黄凤飞表示：“这些最新 的合约让我们的FY14取得开门红，我们也希望能再接再厉，争取更多能源合约。我们在工程方面拥有良好的记录，因此我们在全球84个国家的庞大网络将继续 扩大，并且目前已包括芬兰。”

启示：公司截至2012年12月底的订单加上本年迄今的所有新订单总值4亿1,500万元。但这些合约并不会对其FY13业绩带来任何实际影响。公司昨天闭市报1.39元，今天中午12时报价1.40元。

【新】宝德集团脱售失败的锰矿场资产

宝德集团脱售失败的锰矿场资产

在主板上市的基建工程公司宝德集团(Boustead Singapore)脱售了宣告失败的锰矿场资产。公司以每股0.37澳元(共1,850万澳元)脱售了其在OM Holdings的所有5,000万股股票。公司是于去年2月以每股0.35澳元收购OM Holdings的股权。脱售价比OM在澳洲交易所的15日平均闭市价高出13.8%。公司在OM的投资于2012年12月31日的账面值为1,640万 元，若计入450万元的贬值额，脱售OM将带来约50万元的预估净收益。

启示：OM Holdings原是公司向下游拓展至马来西亚锰铁合金冶炼业的第一步，但并没有取得原定的收获和达到原来的目的，因此被公司脱售。

【新】宝德集团的3Q净利激增4倍

宝德集团的3Q净利激增4倍

在主板上市的多元化工程企业宝德集团(Boustead Singapore)在第三季度录得净利从550万元激增4倍至2,620万元。不俗的表现主要归功于各业务的表现强劲、脱售资产获得580万元收益及获 退税340万元。3Q13的收入从3Q12的9,530万元增加49%至1亿4,150万元。在公司的四个业务中，房地产方案部门的收入增加超过1倍。能 源工程部门及地缘信息技术部门的收入分别提高13%和9%。废水工程部门的盈利则因项目减少而下跌。公司将继续专注于为FY14争取订单。公司持有雄厚的 约1亿7,900万元现金，因此它将继续留意通过并购来取得增长的机会。

启示：公司的主席兼总裁Wong Fong Fui表示，鉴于公司目前的增长及盈利趋势，本财年的净利料会比FY12“高出许多”。

【新】宝德集团赢得数百万元的重建合约

宝德集团赢得数百万元的重建合约

宝德集团(Boustead Singapore)的子公司Boustead Projects从房地产投资信托AIMS AMP Capital Industrial REIT(AACIR)的信托人汇丰机构信托服务(新)(HSBC Institutional Trust Services (S))赢得一份价值数百万元的合约，涉及设计及重建一个位于新加坡的工业产业。重建项目是建设一座5层楼高的高值工业设施，其资产值料将升至4,260 万元，从而大幅度推高AACIR的组合总值。重建工作料将在2014年第二季度完工。

启示：这是公司在过去3个月内赢得的第5份合约，相关业务在FY13取得了总值超过8,800万元的工业地产合约，从而把公司未完成的总订单额增至逾3亿5,200万元，并将带来稳定的收入。