【马】联昌银行出售其在营口银行18.2%的股份

联昌集团（CIMB Group Holdings）宣布，它与上海国之杰投资发展签署了一份股权转让协议，以15亿人民币（9亿7,200万令吉）出售其在营口银行18.2%的股份。

联昌集团表示，营口银行的股票为它带来相当不错的投资回报，自它从2009年持股以来，内部回报率为17.4%，资金增值倍数为3.3倍。

然而，由于投资于这类银行所需要的资金持续增加，所需取得回报的门槛变得太高了。这项交易也符合联昌的T18营运与资本目标，它将能集中发展其核心市场的核心业务。

启示：上述交易将不会影响联昌截至2015年12月31日的经整合净资产及盈利。另外，联昌也与营口银行签署了长期协议，双方将继续在多方面合作，包括员工交流、产品开发、培训和分享市场情报。

【马】联昌集团在艰难的经济环境中面对挑战

随着联昌集团(CIMB Group Holdings)尝试在今年达到其一些主要表现指标的目标，这家马来西亚第二大金融服务集团将可能面临艰难与不明朗的经济环境。

整体来说，分析师预计集团在马来西亚的资产的素质将依然保持稳定，但其印尼与泰国业务仍将疲弱，由于集团依旧为这两项业务的坏账作出高额拨备。

集团告诉分析师，它在2015年第2季为联昌商业银行(CIMB Niaga)所作的拨备仍然非常高，但却比上个季度来得低。

启示：集团透露，其FY15股本回报率(ROE)和贷款增长的目标分别为11%及10%。由于资本市场疲软，以及零售与企业贷款业可能在下半年放缓，集团也许无法达致其ROE和贷款增长目标。

【马】贡献母公司比泰国银行多 印尼联昌业绩更受瞩目

分析员认为，尽管都受到高拨备开支而被拖累，但相比泰国联昌银行，印尼联昌银行对母公司联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）的贡献比前者大，因此市场更需关注之。

泰国联昌银行上半年净利按年重挫44.3%，同时，由于数家企业赊账，让呆帐率也攀升至5年来的新高，至3.9%。

不过，这家泰国子公司对联昌国际的盈利贡献小于3%，影响微乎其微，市场恐怕需更担心同样面临高拨备的印尼业务。

印尼联昌银行预计，在下周五（31日）公布业绩。

艾芬黄氏投资分析员指出，联昌国际在印尼业务面临沉重拨备开支、加上早前完成的员工裁员计划，今年面对艰巨的盈利增长挑战。

“因此我们认为，联昌银行在T18策略下，继续专注主要带动企业成长的业务，如数码消费银行业务、中小型企业领域、以及交易银行业务。”

泰国业务竞争力强

另一方面，泰国联昌银行业绩不利，主要是该国经济低迷；加上泰国银行已至去年11月开始，4次下调利率至1.5%。

尽管如此，肯纳格研究分析员点出，该银行的贷存比率（loan-to-deposit ratio）已高于100%，比例越高表明银行资产使用效率和盈利能力越强，增加市场的竞争力。

“我们认为，泰国联昌银行未来，将保持净利息赚幅（NIM）增长动力。”

联昌国际周二收报5.57令吉，全天上涨7仙或1.27%，成交量为408万9700股。

【马】联昌集团重组或会令其近期盈利减低

联昌集团重组或会令其近期盈利减低

• 联昌集团(CIMB Group Holdings)最近宣布，它将进行名为T18的大型重组行动，以在2018年之前把其成本收入比率从目前的58%降低至少于50%。分析师表示，集团大幅度减低成本的计划及重组业务将可能在短期内令投资者受影响。
• 投资者将见到集团的高层有些变动、一些部门主管将担任起顾问的角色，以及集团将设立新部门。上述重组计划也旨在帮助集团于2018年之前，取得超过15%的股本回报率(ROE)和让消费银行的贡献占集团的收入达到约60%。
• 虽然丰隆投资银行研究(HLIB Research)对集团的计划持乐观态度，因为重组将提高效率及协同效益，并更着重于客户服务，但其他研究行却没那么乐观。安联星展研究 (Alliance DBS Research)指出，集团的近期盈利肯定会受影响(从4Q14开始)，这将可能延续至2015年，肯纳格研究(Kenanga Research)则预计T18对集团而言，将是一个非常艰巨的任务。

启示：各大研究行表示，这项重组消息不完全令人意外，而市场已将这纳入部分考量。安联星展研究、HLIB、肯纳格研究和马来亚投资银行都维持它们给予集团的“持守”评级，艾芬黄氏资本和兴业证券研究则对集团维持“卖出”评级。

【马】市况差无协同效应 联昌兴业马建屋取消合并

鉴于目前市况无法为所有利益相关者创造价值，三大金融机构合并案今日宣布告吹。

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）及马建屋（MBSB，1171，主板金融股）今日发出联合新闻稿，指在考量目前经济状况后，决定中止合并的洽谈。

此外，联昌银行和兴业资本已向国家银行撤回相关申请，三方进入的独家协议也宣布中止。

联昌国际代总执行长拿督东姑再鲁在文告中表示，三方已彻底审查整个并购计划，但这起交易最终无法为所有利益相关者创造价值。

专注本身优势

“但，以战略逻辑来看，我们对这起并购仍然充满信心。”

他表示，有关决定是经过一轮详细审阅，以探讨否能将协同效应的潜能，尤其在目前经济状况。

兴业资本董事经理甘志強也表示，这起并购是以加强所有利益相关者和股东利益为前提，但基于整个环境出现转变，他们无法进一步做出终结。

马建屋总裁兼总执行长拿督阿末再尼表示，随着合并破局，他们仍会持续专注在本身的优势，通过内部增长达到之前所设下的目标。

“基本面强，机会多” 国库控股仍唱好联昌

我国三大银行合并案宣布告吹，联昌国际大股东国库控股董事经理丹斯里阿兹曼莫达认为，联昌国际基本面强稳，相信还有其他机会。

“我觉得问题不大，身为大股东，我们关注的是公司增长，以及纪律。”

他认为，联昌国际已证明本身能力，收购是其次，更重要的是“整合”。

随着合并案告吹，阿兹曼相信该银行还有其他机会，继续要完成的事情也还有很多。

3银行合并告吹 短期难现霸级银行并购

霸级回教银行合并案无法完成，依我国目前的情势来看，相信短期内也不会再有另一项霸级银行并购案出现。

亚洲金融银行（Asian Finance Bank）总执行长莫哈末阿扎哈里认为，这也意味着，大马成立霸级回教银行，引领国际回教金融的目标将因此暂搁一旁。

莫哈末阿扎哈里在三大银行合并案告吹前，回应彭博社电话询问时说：“这对回教金融的发展来说，将是一大阻碍。”

国际油价走跌，投资者与评级机构对原油净出口国经济增长前景看淡，马股市也难以幸免惨遭抛售，重量股作价节节败退，拖累富时隆综指走势。

市场早前传联昌国际与兴业资本的股价因大势拖累股价走滑，双方重新商谈合并条件，最终促使霸级回教银行合并案告吹。

再者，三家金融机构大股东公积金局遭监管单位限制，无法参与投票，或让这项计划无法顺利通过。

国家银行总裁丹斯里洁蒂在5年前就提出成立霸级回教银行的建议，以更具竞争力的机构抢滩国际回教市场，并且奠定大马的国际回教金融中心地位。

国行在2011年就有计划要颁发跨国银行执照，让符合资格的金融机构可以在亚洲以及中东国家设立银行，不过，这个执照一直未能发出。

联昌兴业回吐涨幅 马建屋逆势而上

霸级回银合并案无法成行，联昌国际与兴业资本股价今天双双走跌，马建屋则攀扬。

联昌国际股价昨日大涨74仙或14.3%后，今天口吐涨幅，更一度跌34仙或5.74%,，至5.58令吉。

相对昨天挂收5.92令吉，联昌国际今天以5.75令吉挂收，跌17仙或2.87%，全日交投2501万400股。

兴业资本股价今日亦逆转走势，一度下滑20仙或2.6%，来到全天最低的7.60令吉，终场时报7.65令吉，跌15仙或1.92%，成交量达196万800股。

马建屋则回扬，盘中扬12仙或5.8%，报2.18令吉；成交量2048万5000股，报2.16令吉，扬10仙或4.85%。

建议守住兴业资本 看好马建屋转型

因应这项消息，大华继显研究将联昌国际与兴业资本评级上调至“守住”，该机构对兴业资本获利前景看好，对于联昌国际则趋向谨慎，因认为该行的印尼盈利增长将继续下滑，料会冲击联昌国际盈利表现。

艾芬黄氏投行研究则建议投资者应回归基本面考量，审视这三家金融机构的投资潜力。

马建屋自去年10月间站上2.66令吉高峰后，之后股价便起伏跌宕，至今累计跌幅达22.5%。

尽管明年的经济环境充满挑战，但相信马建屋净利息收入增长保持强势，此外，该行极力由非银行机构转型成为银行，未来投资评级料可获重新调整。

【新】城市发展同黑石集团及联昌国际银行联手合作

• 城市发展(City Developments)同黑石集团(Blackstone)及联昌国际银行(CIMB Bank)联手合作，外加从星展银行(DBS Bank)及华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corporation)所取得的贷款，将建立一个总值15亿元的投资平台，来让投资者涉足城市发展位于升涛湾(Sentosa Cove)的综合发展项目Quayside Collection现在及未来的流动现金。

•  所涉及的分红证券将每年派发固定的5%利息，为期五年。

• 公司认为，该项目的营运实力及雄厚的流动现金额将让公 司能够把资本用于其环球拓展计划上。

【马】联昌、兴业、马屋业会否合并

联昌集团(CIMB Group)、兴业资本(RHB Capital)和马屋业(Malaysia Building Society)预料将公布三方合并计划的细节。如果它们成功合并，将成为马来西亚最大和东南亚第四大的银行(以资产总额计算)。这三家银行的股票都在 10月9日暂停交易。

背景资料
马来西亚英文报章《星报》指出，兴业资本和联昌集团之间将以换股的方式进行合并，马屋业则会接受现金和股票。不具名的消息来源指出，这项合并计划还必须获得国家银行批准。

兴业和联昌之所以会选择换股，目的在于避免兴业的第二大股东Aabar投资(Aabar Investments)大力反对。Aabar投资是于2011年买入兴业的股份，当时兴业成了马来亚银行(Maybank)和联昌集团的收购目标。

若这三家银行成功合并，将成为一家拥有1,940亿美元总资产的银行，在国内贷款领域占有的市场份额为23%。目前，马来西亚最大的银行马来亚银行的资产总额为1,730万美元。


如果这项合并计划成功，将有可能改变马来西亚和东南亚银行业的格局，因为这可能意味着一家超大型回教银行将出现。

【马】联昌购兴业马建屋需280亿

分析员认为，联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）在合并兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）和马建屋（MBSB，1171，主板金融股）中，需要祭出至少280亿令吉的收购成本。

这三家金融机构，昨日获得国家银行批准洽谈合并，并签署长达90天的专属协议，有望成为全马最大回教银行，更将马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）从龙头位置踢下。

马银行投行研究指出，由于推测这项交易是由换股进行，相信涉及的大股东都不会要求太高出价，若以3家公司当前股价来计算，联昌国际的并购成本至少约280亿令吉。

从中可推算出，每1股兴业资本，可换联昌国际1.2股；每1股马建屋，则可换得0.3股联昌国际。

每股账面涨17%

同时，预计联昌国际需发行39亿新股，意味股本将扩大47%，股东基金将从400亿令吉，提高至680亿令吉，高于马银行的480亿令吉。

这三家公司的共同大股东公积金局（EPF），料将在合并后的大型银行集团中，持股24.8%；联昌国际大股东国库控股（Khazanah）股权，则将从29.2%，稀释至19.8%。

兴业资本的大股东中东Aabar投资和侨丰控股（OSK，5053，主板金融股），将分别持股5.4%和2.5%。

不过，联昌国际2015财年的每股盈利，在收购后仅会增强7%，这还不包括并购成本，预测回酬率将会稀释1%，报11.8%。

“但是，该集团的每股账面价值，可提高17%，达5.56令吉。”

分析员指出，基于13.5%稳定回酬率、6%增长和10.5%每股成本为前提，决定维持相等1.7倍价格对账面价值的8令吉目标价，仍有约10%上涨空间。

联昌股价跌 兴业马建屋扬

作为主导的联昌国际，因需发行新股稀释回酬率，今日股价走跌，反倒是兴业资本和马建屋趁势走高，兴业资本更创52周新高点。

联昌国际全日呈跌势，闭市报7令吉，跌24仙或3.31%。

相反的，兴业资本则为全场上升股冠军，盘中一度扬98仙或11.24%，攀抵9.70令吉，是52周来最高纪录；该股最终以9.18令吉挂收，涨46仙或5.27%，成交量有1078万2200股。

马建屋则是交投量大增，共有2984万2800股交投，收报2.46令吉，涨12仙或5.12%，盘中也一度飙12.82%，达2.64令吉。

昨日因上述三股暂停交易而被追捧的侨丰控股，今日却是回调，以2.21令吉挂收，跌7仙或3.07%。

有趣的是，市场猜测龙头位置不保的马银行可能加入战局，或是拉拢大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）合并抗衡强敌，今日也双双小涨。

闭市时，马银行报10令吉，扬2仙或0.2%，大众银行则收报20.08令吉，涨2仙或0.1%。

3家机构并购好与坏一览

好处

联昌国际将一跃成为全马最大金融集团

总股东基金达680亿令吉，有更多空间在区域开拓视野版图。

可多元化商业银行顾客群

联昌国际主要顾客群为高收入个人；兴业银行以中产阶级为主；马建屋则锁定公务员。

多元化贷款组合

兴业资本专注在个人贷款和土著信托基金（ASB）；马建屋以个人融资为主；合并后联昌国际集团的个人融资占总贷款比例，可从当前的3.5%，提高至10%。

创建大型回教银行

三家回教资产合并后将达1220亿令吉，马银行回教银行则为1270亿令吉。

扩展新加坡版图

兴业资本在狮城有3家分行，联昌国际仅有2家。

扩大本地股票经纪市场份额

一加一不仅仅等于二，联昌国际投行和兴业投行合并，本地交易市场份额可能翻倍！

坏处

业务重叠

商业、企业和投资银行都有重叠的可能，截至去年底，兴业资本全马共有194家分行，以及270个EASY分店；联昌国际有297家分行。两者综合将有491家分行，马银行则为399，一些分行料会整合。

区域版图重叠

兴业资本与侨丰投行合并后，与联昌国际一样，在新加坡、香港、中国、印尼、柬埔寨和泰国有触角，需要进一步整合。

呆账将稍微增加，拨备金将减少

截至3月底，马建屋总呆账率为7.6%，将让联昌国际的比率，从3.1%提高至3.3%。

马建屋和兴业资本的拨备金皆少于70%，很可能将联昌国际的拨备金覆盖率，从截至3月的83.8%，拉低至76.9%。

【马】联昌集团1Q14的净利减少

联昌集团的净利减少

• 联昌集团(CIMB Group Holdings)的收入在1Q14年比增加7.7%至38亿令吉。其净利下滑23.1%至11亿令吉，由于少了在1Q13脱售联昌国际英杰华回教保险(CIMB Aviva Takaful)而录得的3亿6,500万令吉净收益。

• 但若不包括上述因素，其1Q14净利应增长4.4%。

• 企业与消费银行业务占集团税前盈利的70%，因此集团正专注于分配其已增大资金和牢控利润率。

启示：集团董事经理兼总裁表示，区域内与印尼的资本市场的营商环境依然充满挑战，而由于泰国的政治局势紧张，集团将必须调整其泰国业务的增长预测。然而，马来西亚及新加坡市场持续为集团的企业与消费银行业务带来良好的增长机会。

【马】净利报捷扬41% 泰国联昌首季赚4420万

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）泰国子公司泰国联昌国际银行，在截至3月杪首季净赚4亿4070万泰铢（约4420万令吉），按年上扬40.8%。

泰国联昌国际银行总裁兼总执行长苏峇西瓦拉沙在文告中指出，现财年首季净利报捷，归功于其他收入、净利息收入以及净收费与服务收入，分别上扬106%、27.1%及23.1%。

拨备金增120%

“同时，营运开支增加21.4%，而拨备金则按年提高120.2%。”

他称，提高拨备金是反映该银行在面对经济环境可能转弱的情况下，采取更审慎的减值立场。

该银行的拨备金高达26亿泰铢（约2.6亿令吉），超出泰国中央银行的储备需求。

按年比较，泰国联昌国际银行的营运收入上涨7亿2460万泰铢（约7286万令吉）或36.7%，至26亿9820万泰铢（约2.7亿令吉）。

净利息收入按年增加3亿9510万泰铢（约3963万令吉）或27.1%，主要是该银行提早赎回混合工具，以及积极扩大贷款业务所致。

同时，咨询费及安全发行人收费增加，也把净收费与服务收入推高6000万泰铢（约600万令吉）或23.1%。

至于其他收入（例如来自资金业务），则剧增2亿6960万泰铢（约2700万令吉）或106%。

另外，为了让业务持续保持增长势头，该银行增加了雇员开支及其他营运开支，以致现财年首季的营运开支上涨了2亿9590万泰铢（约2968万令吉）或21.4%。

【马】联昌集团—马来西亚最有价值的银行品牌

联昌集团(CIMB Group Holdings)的业务遍布马来西亚、新加坡、印尼、泰国和柬埔寨。由于东南亚地区的经济快速增长，个人和企业对财务服务的需求随之增加，联昌集团因此不断在本区域扩充业务。

马来西亚的金融市场在过去几年有长足的发展，马来西亚也因此成为东南亚的主要金融中心之一。经济学人智库(Economic Intelligence Unit)的调查报告显示，在2012年全球最具竞争力的城市当中，吉隆坡名列第45位，它在金融成熟度这个项目排名第十。

马来西亚也是全球主要的回教金融中心之一，而联昌集团一直都在努力开拓这个市场。大马评级机构(RAM Ratings)指出，马来西亚的回教银行资产在过去五年几乎翻倍，截至2014年2月底达到4,230亿令吉，在银行体系的总资产中占了21%。由于回 教金融领域在全球金融业中的地位日趋重要，预料在2017年之前，这类资产在大马银行体系中所占的比重将达到25%。

联昌集团也积极开拓其他东南亚市场，如泰国、印尼和新加坡。由于各个发展中国家的经济加速增长，金融业随之发展起来，各类银行服务(如支票账户和房屋贷款)的需求将会增加。这将为联昌集团等在本区域营运的金融服务机构带来更多商机。

作为一家大型私人投资银行，联昌集团参与了多项大型的首次公开售股(IPO)计划。今年预料将有至少9只新股会在马来西亚上市，联昌的投资银行业务应会随之增加。

公司简介
以资产总额计算，联昌集团是东南亚第五大银行，其在本区域的分行数量达1,061间，多于其他银行业者，这些分行遍布于马来西亚、印尼、泰国、新加坡和柬埔寨。另外，联昌是日本以外亚洲最大的私人投资银行，它在巴林、科伦坡、上海、悉尼、台北等金融中心都设有办事处。

财务表现
联昌集团在过去几年持续取得增长。其截至2013年12月31日的FY13营收为147亿令吉，高于FY12的135亿令吉。其FY13净利也从FY12的43亿令吉增加至45亿令吉。

马来亚投资银行研究(Maybank IB Research)的报告显示，公司的资产可分为投资、贷款和其他资产。在FY13，公司所持有的资产有9.1%为现金和基金，18.8%为投资项目，61.6%为贷款、预付款和其他融资项目。
近期发展

• 联昌在泰国的大型账户持续增加，但小型个人账户的增幅不多，原因是零售市场疲弱。泰国的政局不稳定，可能会影响零售业务的表现。
• 咨询机构Brand Finance的年度排名显示，联昌集团是马来西亚最具价值的银行品牌(其品牌价值20亿美元)，同时在东南亚最具价值品牌中名列第四位。联昌也是日本以外唯一获得AAA-评级的亚洲银行。全球只有18家银行获得更高的“AAA”评级。
• 公司在农历新年期间设置了新的核心银行系统。新系统预料将能帮助公司为客户提供更好的服务，同时精简其区域业务。
• 联昌证券(CIMB Securities)不久前宣布它与越南的主要证券行VNDIRECT结为合作伙伴，公司之后可能增加其在越南提供的服务。

投资前景
大部分投资机构都给予联昌集团“持守”评级。大马证券研究(AmResearch)为其中之一，其目标价为7.02令吉。达证券研究(TA Research)给予公司“买入”评级，目标价为8.40令吉。

大众银行(Public Bank)同样给予公司“买入”评级，但其目标价为8.00令吉。马来亚投资银行研究和肯纳格研究(Kenanga Research)设定的目标价为8.00令吉，但它们的评级为“持守”。

尽管公司获得的“持守”评级较多，但其实大部分证券行都预测公司的股价将持续上涨，只是各证券行对潜在涨幅的看法不一。

【马】拼下东协最后拼图 联昌国际或再购菲银行

市场揣测，联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）或将放眼并购菲律宾国民银行（PNB）或联合椰子种植者银行（UCPB），为东协这块大版图拼下最后一块拼图。

虽然向菲律宾生力集团（San MiguelCorp）收购菲律宾商业银行60%银行股权一案告吹，但市场普遍认为，联昌国际将不会放过菲律宾这块大蛋糕，以布局东协市场。

根据彭博社对市场人士的访调，不少人士猜测菲律宾国民银行，将会是联昌国际的下个目标。

财富证券分析员费南德斯表示：“他们是最佳目标，能提供并购者立足于菲律宾银行市场的强劲支撑力。”

菲律宾国民银行在全菲律宾拥有650家分行，预计2014年的净利将从2012年的1亿5600万美元（5亿856万令吉），跃增至少35%。

第二选择UCPB

RCBC证券分析员拉勿表示，持有菲律宾国民银行的当地大亨陈永栽，曾暗示出价必须是账面价值的1.8至2倍，才会点头脱售。

“这高价位是值得的，若联昌国际能收购该银行，将会在菲律宾有着非常强的地位。”

不过，国际经济顾问公司IHS环球透视高级经济学家鲁塔表示，联昌国际或许没有那么大胃口吞下菲律宾国民银行，并点出联合椰子种植者银行将是不错的选择。

联合椰子种植银行资产规模较菲律宾国民银行低一半，而当地政府料将倾向从商持有者掌有营运权。

无论如何，联昌国际不愿针对上述揣测给予回应，该银行集团掌舵人拿督斯里纳西尔不久前曾透露，仍对菲律宾市场有兴趣。

菲律宾是联昌国际在区域中唯一未进军的市场，当地银行服务渗透率相较其他区域国家来得低，因此增长潜能依旧庞大。

【马】次季业绩无惊喜 联昌国际下半年严峻

分析员认为，联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）次季业绩无惊喜；下半年仍然面对严峻的前景，也影响未来盈利表现。

惟有者看好联昌国际有能力应对，并指任何进一步的股价下滑，都是累积该股的好时机。

联昌国际现财年次季净利净利按年下滑4.9%至10亿5000万令吉，使得上半年净利则按年涨15.1%，至24亿4000万令吉。

若不计算脱售联昌国际Aviva的一次性获利和2亿令吉的重组收费（Restructuring Charge），该集团上半年税前盈利微跌0.7%。

净利息收入按年涨8.1%，非利息收入则下滑2.2%。

上述业绩表现，在众家分析员看来，有不一样的观点。除了盈利是否符合预期，也包括对联昌国际未来盈利预测和目标价的维持或下修调整。

马银行投行分析员表示，联昌国际次季业绩表现无多大惊喜，低于他们与市场的预期。

“虽然我们先前已对该集团2013年净利预测调低5%，但在该次季非利息收入表现不如预期后，我们再砍3%预测。”

分析员指，联昌国际估值还不错，但未来几个月的企业和资本市场活动，预期将维持趋弱走势，加上印尼的营运环境仍然严峻，所以把该目标价给予下修。

3年财测下修8%

安联研究分析员也指，基于印尼营运环境充满挑战，及购入苏格兰皇家银行（RBS）亚太资产延迟 达到收支平衡，所以他们对联昌国际2013至2015财年盈利预测下修7.3%至8%，以反映预期较低的净利息收入、调低的贷款增长目标，及预期成本收益 比率（cost-to-income）提高。

“随着调低盈利预测，我们对联昌国际原先16.2%投资回酬（ROE）预测，减低至15.5%。”

多元化抵消风险

无论如何，大众投行分析员仍然看好联昌国际的多元化与能力，将有助该集团渡过外部风险，并在大环境复原之际，会比竞争对手更为受益。

兴业研究分析员也认为联昌国际业绩符合预期，尽管当中的脱售联昌国际Aviva一次性获利和2亿令吉重组收费，也已算进预测数据里。

“该股面对来自印尼充满挑战的大环境，及资本市场放缓的风险等，但我们认为这都已反映在股价上了，所以任何进一步的股价下滑，都是累积该股的好时机。”

由此，上述两家分析员皆维持联昌国际的盈利预测、目标价和投资评级。

【马】联昌国际次季净利跌5% 营业额扬3.5%派息12.82仙

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）宣布现财年次季净利按年下滑4.9%，报10亿5426万7000令吉，或每股盈利13.98仙，营业额则涨3.5%至34亿4427万7000令吉。

联昌国际同时宣布派发每股12.82仙首次中期股息。

截至今年上半年，净利则按年涨15.1%，至24亿4000万令吉或每股盈利32.6仙；上半年营业额也按年扬升12.3%，达73亿9000万令吉。

若不计算脱售联昌国际Aviva的一次性获利和2亿令吉的重组收费（RestructuringCharge），该集团上半年税前盈利微跌0.7%；净利息收入按年涨8.1%，非利息收入则下滑2.2%。

联昌国际集团总执行长拿督斯里纳西尔今天在业绩汇报会上指出，马新两国的消费银行业务皆交出强劲表现，区域的企业银行业务也继续在新加坡和泰国市场展现优异。

下半年展望佳

“这都有助抵消印尼联昌商业银行和国债市场的营运挑战。

若不计算脱售联昌国际Aviva51%股权的获利和重组收费，集团上半年净利是持平的。”

他也解释，次季净利下滑，归咎于印尼联昌商业银行去年贡献较高，以及去年较多大型的首次公开募股（IPO）活动。

展望未来，纳西尔表示对下半年业绩抱持乐观看法。

“尽管面对艰困的大环境，但在马新两国消费情绪和区域企业银行业务的改善之下，以及更多资金流向国债市场，预期下半年的营运将比上半年出色。”

他补充，传统上，该集团在遭遇艰难的营运环境时，都可交出较为优异的表现。

印尼盾贬值影响当地业务

询及印尼联昌商业银行的下半年表现展望，纳西尔指该国货币的贬值，将影响印尼业务对集团的贡献。

“我们将紧盯印尼盾贬值可能带来的影响，例如呆账问题。

希望下半年该业务会有所改善。”

纳西尔透露，该集团截至次季的净利息赚幅（NIM）下滑了20个基点，至2.88%，归咎于印尼业务的净利息赚幅走低。

“除了印尼，所有市场的净利息赚幅皆持平。”

谈及国家银行近日祭出有关收紧家庭债务的措施，将对该集团的贷款增长产生何种影响时，纳西尔回应，大马业务的贷款增长原本就相对较缓慢。

“对于录得按年11.8%的贷款增长数据（2013上半年），我们认为可维持在如此水平，是可接受的舒适区域。”

上半年业绩焦点

●营业额增长12.3%，达73亿8954万7000令吉；净利增长15.1%，至24亿4044万4500令吉；每股盈利达32.6仙。

●宣布派发12.82仙中期股息，净派息款项为9亿7600万令吉，派息率为40%。

●集团大马以外子公司对税前盈利的贡献份额，从上财年同期的40%，微跌至39%。

●对集团税前盈利的贡献，印尼联昌商业银行按年下滑0.2%、泰国联昌国际涨123.2%、新加坡联昌国际扬24.1%。

●总贷款按年增长11.9%；存款按年增长12.5%。

●减值贷款（Loan Impairment）为1亿5200万令吉，按年减低22.1%。

●资本充足率（Total Capital Ratio）和第一级资本率（Tier1CapitalRatio）分别为13.1%与12.1%。

●次季营业额按年增长3.6%，达34亿4427万7000令吉；净利跌4.9%至10亿5426万7000令吉；每股盈利为13.98仙。

【马】加强资本降营运成本 联昌国际首季净赚13亿

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）截至今年3月杪首季，净赚13亿8617万8000令吉，比上财年同期的10亿1066万7000令吉，按年增37.15%。

营业额也按年提升21.19%，至39亿4532万令吉，上财年同期为32亿5555万3000令吉。首季每股盈利为18.65仙。

按年比较，该公司的净利息收入增长9.1%，非利息收入则弹升42.5%，主要贡献来自该公司脱售CIMBAviva的51%股权，获利5.15亿令吉。

扣除上述盈利，该公司的非利息收入按年滑落1.1%。

泰国业务转盈

在现财年首季，该公司的区域消费银行税前盈利按年增加6.1%，至5亿300万令吉。大马与新加坡消费银行的税前盈利则按年微跌0.5%。

印尼消费银行的税前盈利按年上扬22.7%，主要是由资产持续增长支撑，但部分税前盈利被货币兑换抵消。

泰国消费银行则成功转亏为盈，从小亏转为取得600万令吉盈利。

另外，联昌国际的区域批发银行税前盈利按年增长9.9%，至7亿3400万令吉，归功于投资银行与企业银行的税前盈利，分别暴涨319.6%及46.3%。

该公司总执行长拿督斯里纳西尔在文告中表示：“我们很高兴能够完成脱售CIMB Aviva，以及利用一些重组费用，加强资本实力与降低营运成本。

“随着苏格兰皇家银行（RBS）亚太地区的投资银行收购活动即将完成，以及全国大选已经落幕，我们希望未来可以看见更多批发银行的商机。”

献购若告吹菲生力保留商银

假设联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）献购商业银行（Bank Of Commerce）事宜告吹，菲律宾生力集团总裁蔡启文强调，有能力保留股权，并称商业银行是“不错的投资”。

联昌国际在去年5月建议，以约122亿300万比索（约8亿8100万令吉）收购菲律宾商业银行59.98%股权，原本预期去年下半年完成。

路透社引述蔡启文言论指出，他们早在之前认同有关献购价，联昌国际也已涉足该业务，但却不明白为何对方需耗这么久才能决定。

【马】联昌股息再投资影响不大

（吉隆坡21日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）有意实施一次性的股息再投资计划，以符合派息率和巴塞尔III资本条例，市场分析员认为这不会严重冲淡该集团的每股净利，而管理层未来可能还会实施这项计划。

联昌国际献议实施股息再投资计划，让股东可通过现金股息投资该集团的新股票。这项计划必须获得国家银行和联昌国际股东的通过，预计將在2013年上半年落实。

安联研究分析员对上述宣佈不感意外，因为联昌国际管理层已在2012財政年第3季业绩匯报会上表示，可能会通过一次性股息再投资计划，来符合其40%至60%的派息率和巴塞尔III资本条例。

但该分析员强调，假如管理层认为可行的话，联昌国际未来或许还会继续实施股息再投资计划。

保留更多资本派息

与此同时，拉昔胡申研究分析员指出，上述计划能让联昌国际保留更多资本来派股息，未来会不会继续实施，取决于將派发的终期每股股息的反应。

安联研究分析员说，「我对这项宣佈持中和看法，联昌国际实施股息再投资计划之后，將稍微冲淡其每股净利和股本回酬率（ROE），但不会有显著影响。」

而拉昔胡申研究分析员认为，假如有88%股东选择行使股息再投资计划，意味著联昌国际將额外发出2.3%或1亿7450万新股。

这將令其2013和2014財政年的每股净利分別被冲淡1.2%和2.3%；而股本回酬率则被冲淡27至42个基点。

安联研究分析员维持联昌国际「中和」评级和7.81令吉目標价；而拉昔胡申研究分析员则维持其「短线买进」评级和8.70目標价。

安联研究解释，联昌国际2012的股价表现已超越其他银行股，儘管2013年料可维持净利成长动力，但全国大选风险或限制了其股价短期內的升幅。

同时，拉昔胡申研究指出，全国大选可能是投资者趁低买入联昌国际的机会，並相信其股价將在2013年下半年超越大市。

联昌国际週一下挫34仙，或4.485%，该股以7.58令吉的全天最高水平开跑后走跌，一度探至7.15令吉全日最低，最后收在7.24令吉。

值得注意的是，隨者母股大跌，认沽凭单--联昌国际-HA（CIMB-HA）攀上上升榜殿军位置，涨5仙，或83%，以0.11令吉掛收，但成交量有7万张。

【马】马银行投行131亿 称霸债券承销商

（吉隆坡16日讯）大马金融业数一数二的马银行投资银行与联昌国际投资银行，荣登大马评估机构（RAM）的主要承销商2012年排行榜。

大马评估机构预期，今年大马公司债券市场仍强稳，但发行量或缓和。

大马评估机构发表文告，点出马银行投行在过去一年，主理价值131亿1000万令吉，或相等于该机构所评估、占总值580亿9000万令吉传统与回教债券的22.6%比重。

联昌国际投行居次，2012年主理价值94亿令吉。

我国2012年私人债券发行总额超过1200亿令吉，比2011年增加约60%。

大马评估机构认为，公司债券发售量或稍微缓和，特别是全球经济不稳定和下半年市场预期国行升息，估计将介于950亿令吉至1000亿令吉。

不过，该机构相信，大马债券市场增长稳定，各种基建计划与私人融资活动的带动下，2013年的公司债券市场前景依然强稳。

【马】较上财年扬13% 联昌第3季净赚11亿

（吉隆坡20日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）截至今年9月30日止第三季，净赚11亿4282万3000令吉，较上财年同期的10亿1175万8000令吉，按年上扬12.95%。

现财年同季营业额则按年提升16.92%，至35亿4437万6000令吉，上财年同期为30亿3149万2000令吉。

同时，该公司现财年第三季每股盈利报15.38仙，上财年同期为13.61仙。

另外，该公司在现财年同季的净利息收入，也按季提高2.8%，非利息收入则按季上涨13.8%。

根据文告，该公司的消费银行税前盈利按季滑落7.6%。大马零售银行业务因该季的拨备金注销下跌，而萎缩5.9%；印尼消费银行业务对集团的税前盈利贡献，也按季下跌8.4%，主要是货币兑换率疲弱所致。

另外，企业银行以及财务与资本市场分别增长31.6%及18.7%，激励批发银行业务的税前盈利按季扩充6.5%。

投资银行业务大跌

但投资银行业务的税前盈利则按季猛挫81.1%，至2500万令吉，主要是收入下跌以及成本提高所致。

此外，该公司的投资税前盈利按季增加21.2%，归功于更高的实现固定收益以及泰国资产管理公司所管理的坏账有所改善。

在现财年首9个月方面，该公司共净赚32亿6317万8000令吉，按年扬升12.59%，上财年同期为28亿9828万4000令吉，这相等于每股盈利43.90仙。

首三季营业额则按年上涨15.84%，至101亿2553万5000令吉，上财年同期为87亿4106万6000令吉。

增长势头延至末季

对于现财年第三季与首三季业绩，联昌国际总执行长拿督斯里纳西尔表示：“这个强劲的表现归功于印尼联昌商业银行（CIMB Niaga）、新加坡联昌国际银行，以及企业银行与财资市场。”

他续称：“我们的增长势头将会延续至现财年第四季，但基于区域增长已经放缓，所以，外围因素也同样加剧。”

尽管如此，纳西尔乐观看待联昌国际的前景，因为该公司以及资本市场的交易渠道是良好的。

他说：“我们将继续专注于‘联昌国际2.0’计划，包括为内部进行大规模的改变、整合前苏格兰皇家银行亚太区投资银行平台，以及菲律宾商业银行。

这些都是我们加强竞争力的关键因素，以达致长期的目标。”

【马】减低依赖大马市场 联昌冀区域贡献增至60%

（八打灵再也24日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）计划在3年内，把区域业务对净利的贡献，从目前的41%，提高至60%。

集团总执行长拿督斯里纳西尔说，上述目标和公司有意扩展区域业务的大方向一致。

此外，联昌也希望借此降低对大马市场的依赖。

探讨印度商机

他说：“我们希望在2015年以前，有60%的净利将来自海外，其他40%则由大马市场贡献。”

与此同时，纳西尔在出席“2012年联昌国际东协中小企业论坛”

时也说，联昌国际在终止了苏格兰皇家银行（RBS）的印度业务收购活动后，将探讨其他印度的发展机会。

他说：“我们正探索机会，目前也在收购当地的股票经纪执照。”

进军菲寮市场

联昌国际是在今年7月发出文告指出，苏格兰皇家银行已将印度业务排除在稍早前与联昌国际集团签署的买卖协议外。

据知，把印度业务排除在外，主要是一项意料之外的法律课题所导致。

谈到区域市场的其他发展动向，纳西尔指出，集团正等待菲律宾有关单位的批准，以收购当地一家商业银行，并预计会在下个月完成交易。

另外，公司也有意透过联昌泰国进军寮国市场，主要是因为这两个市场之间的联系密切。

与此同时，联昌现在也正申请越南的银行执照，并探索在印尼的发展机会。

印尼的经济快速增长，但银行领域的渗透率却相当低，为联昌带来了许多发展机会。

联昌目前在新加坡、泰国、柬埔寨、缅甸及汶莱都已建立据点。

加强消费银行业务

联昌国际放眼把消费银行业务，从目40%增加至2015年60%。

纳西尔说：“我们也需要提升中小企业的业务，给予这些商家更大的支持，因为他们是经济的主要动力。”

据知，中小企业目前为联昌的净利，贡献了10%的比重。

“集团现在有必要跨越顾客对公司品牌认知的限制，很多人把联昌和投资银行及大型投资联想成一块，一些中小企业因此却步，以为联昌只服务大型顾客。

【马】马来亚银行与联昌集团 新加坡业务取得进展

马来西亚金融业者马来亚银行（Maybank）和联昌集团（CIMB）业绩双双创新纪录，在新加坡的业务也取得进展。

　　作为马国最大银行，马来亚银行上周发布半年业绩时透露，新加坡业务上半年的收入增长了3.6％至3亿4400万新元，而新加坡业务的非利息收入增长达8.5％。新加坡业务的放贷总额已达到251亿新元，较一年前增加4.1％，其中个人贷款占39％，企业贷款占61％。

　 　马来亚银行集团整体表现不俗，上半年净利强劲增加21.2％至27亿8000万令吉的新纪录，收入劲扬18％至82亿令吉。据来自吉隆坡的消息，因次季 和上半年业绩表现超越预测，分析员已上修马来亚银行2012和2013财年盈利预测。马国分析员还指出，马来亚银行与金英（Kim Eng）的业务整合相当成功。

　　马国达证券行（TA Securities）的分析员便说：“现财年上半年内，马银行金英（Maybank Kim Eng）已经有数项大型交易，更晋身本地并购、股票与附加股发行以及债券市场的主要投资银行之一。”

　　新加坡的金英控股（Kim Eng Holdings），是在去年被马来亚银行全面收购，目前改名为马银行金英。

　　马来西亚第二大银行联昌集团（CIMB）上周发布半年业绩时则透露，联昌新加坡业务的扣税前盈利猛增91.1％至1亿零830万令吉，在集团扣税前盈利的比率已上升至4％。新加坡存款的增长率达到13.1％。新加坡消费业务也首次开始取得季度盈利。

　　联昌集团刚于今年上半年收购苏格兰皇家银行（RBS）在亚太（包括新加坡）的投资银行业务。在2005年，它收购了新加坡的吴证券（GK Goh Securities）。

 该集团上周宣布半年净利增12.3％至21亿2000万令吉的新纪录，收入增15.3％至65亿8100万令吉。JP摩根过后在一份报告中指出，它预期市场将开始上调对联昌集团的建议。

　　而在我国持有全面银行执照、拥有七家分行的兴业银行（RHB Bank），2011年在新加坡的业务表现不错，税前盈利增长了23％。
　　该行董事经理佐哈里阿都慕依数月前表示，目前新加坡业务发展表现佳，增长幅度也在预期当中。他也有信心，今年的业绩将较去年来得好。