【马】喜力大马（Heineken Malaysia）

喜力大马是马来西亚居于领先地位的啤酒生产商，其品牌包括：虎牌啤酒（Tiger Beer）、健力士（Guinness）、喜力（Heineken）、Anchor Smooth、Anchor Strong、麒麟一番搾（Kirin Ichiban）、Smirnoff Ice、Kilkenny、Anglia Shandy、Malta、Paulaner和Strongbow。

喜力在市场中占据领先地位，这点令RHB对它青睐有加。

RHB以公司发布的国内销售额来估算它所占有的市场份额。在过去的三至四年内，公司的国内市场份额增加了61.4%。

另外，公司一直以来派发的股息都不错。其过去五年的派息比率至少为90%，股息获益率（dividend yield）约为4%至5%。所以，对想要收股息的投资者来说，喜力大马是一个不错的选择。

【马】喜力大马与政府洽谈以期调整价格

喜力大马（Heineken Malaysia）正在与政府洽谈，希望政府能放宽价格控制与反暴利法令的限制，因为此法令使公司无法自由调高产品价格。

尽管商品价格上涨，原料价格仅占公司产品成本的不到10%，而外汇兑换影响了其约20%的成本。

公司截至2016年12月31日的净利增加15.2%至1亿零470万令吉，收入增加至5亿7,750万令吉，原因是广告奏效，以及通过全球采购提高了供应链的成本效益。

公司的18个月净利为4亿2,730万令吉，收入为28亿令吉。

启示：展望未来，公司预计它仍将面对诸多挑战，原因是消费者变得谨慎、监管条例变得更加严格以及非法产品的需求增加。但凭着其知名品牌及有效的销售策略，公司预计它仍能取得增长。

【马】马来西亚喜力(Heineken Malaysia)4Q16净利跃升38%

马来西亚喜力(Heineken Malaysia)报4Q16净利跃升38.3%至6,090万令吉，由于销售额上升、采取了更有效的商业策略及投资于品牌和销售网络。

本季收入增加15.6%至4亿5,950万令吉，由于长达四个星期的足球赛带动销售额，以及上一年同期的收入偏低(因消费税开始实施令消费需求放缓)，所以本季收入相对较高。

全年净利上升24%至2亿6,570万令吉，收入增加5.7%至16亿令吉。

公司把财年末从6月30日改为12月31日，因此其下一份经审计财报将包含2015年7月1日至2016年12月31日的18个月。

启示：展望未来，公司认为酒精含量较低的饮品如水果酒具有潜力，这类饮料在大马市场越来越受欢迎。公司将继续争取市场份额，由于必须应付酒精税及消费税。基于全球前景不明朗，公司预期国内经济将依旧充满挑战，消费情绪也料将持续疲弱。

【马】健力士英格(Guinness Anchor)3Q16盈利攀升28.9%

健力士英格(Guinness Anchor)的3Q16净利上升28.9%至5,080万令吉，由于收入增加4.9%至4亿5,890万令吉。集团的业绩提高是因佳节期间的表现不俗，令销量增多及品牌组合更佳、集团调整商业消费，以及作出更有效的商业投资。

集团正着手把名称改为海尼根大马(Heineken Malaysia)，它补充道其潜在增长被消费税(代替之前的销售税)所部分抵消。

由于销售额上升及成本效率提高，集团的9M16营业额与盈利分别增长2.8%和20.3%至13亿8,850万令吉及2亿零480万令吉。

展望未来，集团表示营运环境仍然充满挑战，因为酒精饮品的关税自今年3月1日调高后，马来西亚的消费情绪受到抑制，但它说将持续专注于执行其主要策略。

启示：另一方面，联昌证券研究维持其给予集团的“增持”评级，目标价为16.10令吉。联昌预计，集团的市场份额将持续增加，尽管麦芽酒的销量料将持平。此外，它也认为，集团持续努力地透过有效营销和生产来把效率提升到最高，将能有所收获。

【马】健力士英格(Guimmess Anchor)的获益率高达5.2%

最近天气酷热，气温飙升至摄氏34度以上，一杯冰冻啤酒是消暑解渴的最佳选择。虎牌啤酒(Tiger Beer)是首个本地酿制的啤酒，相信新加坡人对它并不陌生。

虎牌啤酒除了在本地大受欢迎外，它在长堤对岸的销量也不错。

在马来西亚，虎牌啤酒是由健力士英格(Guinness Anchor)代理，后者是当地两大业者之一，它们合共占了马来西亚啤酒及黑啤酒市场总销量超过95%。集团所销售的其他知名品牌包括健力士 (Guinness)、喜力(Heineken,)、力加(Anchor)、奇健尼(Kilkenny)及麒麟一番榨(Kirin Ichiba)。

健力士英格的业务集中在生产、包装、营销及分销酒精饮品。与其竞争者皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)相比，集团主要是在马来西亚营运，2015年出口销售占总销售额不到1%，但皇帽的出口销售约占收入的36%。

优秀往绩

尽管马来西亚的啤酒及黑啤酒市场相对成熟，集团在过去10年依然录得稳健增长。

在FY06至FY15之间，集团的收入跳升接近80%，从9亿7,600万令吉增加至17亿4,890万令吉，年复合增长率(CAGR)达到6.7%。

事实上，营业额增长在这个期间差不多未有间断，只是在FY14下跌，集团把跌幅归咎于马来西亚国内市场整体疲弱及来自走私啤酒的竞争增加。

盈利也从FY06的1亿3,820万令吉增加67.1%至FY15的2亿1,420万令吉(年复合增长率为5.9%)。

从下图可以看到，集团多年来能够维持或甚至改善其毛利率及息税前盈利(EBIT)率 。这是因为集团成功控制成本、提高效益、改善销售组合(推出优质啤酒)及其采购策略是利用其最终控股公司GAPL(由在荷兰上市的喜力拥有)的环球采购网络。

资料来源：公司年报

展望未来，集团在FY16有一个好开始。1H16收入微升1.7%至9亿2,950万令吉，由于受到农历新年销售推动及推出新产品。净利上升17.8%至1亿5,390万令吉，主要是因为成本效益改善。

股息丰厚

除了营业额及盈利的表现稳定外，更值得一提的是其产生现金的能力。无疑作为一家声誉卓著的啤酒酿酒厂，它的业务是有利可图及能够持续产生现金。

从记录来看，最低限度由FY2000起，公司的营运现金流便一直处于正数。值得注意的是，同时间，集团也一直产生正自由现金流，鉴于对一个成熟的业务来说，资本开支相对稳定。

集团多年来也不忘回报股东。从记录看，它自FY1996便一直派发股息。

在FY11及FY15之间，集团的股息以7.1%年复合增长率增长，从每股0.54令吉增加至每股0.71令吉。以4月6日的收盘价计算，这意味着FY15的股息获益率为5.2%。

产品组合提升推动增长

集团的根可追溯至1931年，当时，其前身马来亚酿酒厂(Malayan Breweries)推出虎牌啤酒。自此之后，集团不断扩大其组合来推动增长，目前集团售卖12个主要品牌(不包括品牌的不同款式)。

健力士英格目前拥有的12个品牌(不包含各品牌的不同款式))

集团拥有的不同品牌为啤酒市场提供了不同选择。举个例子，喜欢黑啤酒的客人可选择健力士；普通酒客可选择虎牌啤酒；如果想追求较高品质的啤酒可选择喜力、麒麟或Affligem。

健力士也不断与时并进，让喜欢喝啤酒的大众可以有新的体验。除了推出新品牌外，公司也不时推出各个品牌不同款式的啤酒，包括虎牌的Tiger Radler（这款啤酒的芳香味道让人容易接受，因此特别受年轻人喜爱），而Strongbow的味道是来自苹果醋。

估值

基于13.78令吉的收盘价，这只股是以17.5倍的12个月历来本益比交易，后者稍微低于5年历来平均本益比(20.8倍)，但它是位于5年区间(15.7倍至17.5倍)的低端。

市场9间报道这只股的经纪行，有8间给予等同于‘买入’评级，另外一间给予 ‘卖出’评级。平均目标价为15.38令吉，而中位数为15.50令吉，意味着其13.78令吉的收盘价拥有超过10%的上涨空间。

公司面对的风险包括马来西亚海关署发出的5,630万令吉付款通知还未有解决(如果真的需要缴交，将对盈利带来负面冲击)；以至酒税可能突然提高(短期内的可能性不大，因为政府在2016年3月1日刚提高酒税)。

整体而言，健力士英格是一只值得大家考虑的股只，鉴于它的股息获益率甚高；防御能力不错(在2008至2009年环球金融危机时，其业务持续取得增长)；以至集团不断推出新产品。

【马】健力士英格(GAB)2Q16盈利升高19%

健力士英格(GAB)的2Q16净利提高19.3%至9,080万令吉，由于营业额微增0.7%至5亿2,450万令吉。集团的整体表现在成本效率提升下增强。

除了进行商业计划和持续采取成本牢控措施外，集团表示政府积极取缔私烟也令其盈利上升。

集团的1H16盈利与收入分别上扬17.8%和1.7%至1亿5,390万令吉及9亿2,950万令吉。此外，集团已宣布派发每股0.50令吉的股息，其中包含它为了纪念成立50周年而派发的特别股息(每股0.30令吉)。

启示：另一方面，大马投资银行 (AmInvestment)维持其给予集团的“买入”评级，合理价略微提高至每股16令吉。大马投资银行预计，集团未来的盈利将持续强劲增长，原因是它推出创新产品及销售优质品牌。同时，由于集团属于防御型股票，获益率亦颇高，其股价将因而获得支持。

【马】健力士英格的基本面料仍将保持不变

肯纳格研究(Kenanga Research)表示，健力士英格(Guinness Anchor)的基本面预计将依然保持不变，尽管马来西亚皇家关税局(RMCD)向集团追讨额外的国产税及销售税，总额为5,630万令吉。

肯纳格说，它对RMCD向集团追讨额外税款感到意外，这些“欠款通知”是在受影响时期之后的近两年才发出。这大概将是一场持久战，与皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)的情况类似，后者的问题过了一年仍未解决。

马来亚投资银行研究(MaybankIB Research)认为，虽然集团不太可能为这笔税款作出任何拨备，但如果集团必须依法缴付这些税务，其2016年的盈利将可能减低多达26%。

启示：肯纳格表示，它仍旧青睐集团这只股，因为后者在马来西亚麦芽酒市场占有领导地位，它维持其给予集团的“表现优于大市”评级，目标价为15.36令吉。马来亚投资银行研究则维持其对集团所作的盈利预测，对这只股给予“持守”评级，目标价为14令吉。

【马】健力士英格第3季盈利上扬

健力士英格第3季盈利上扬

• 健力士英格(Guinness Anchor)的3Q15净利增加10.9%至3,950万令吉，由于收入上升，以及成本效率提高。

• 其收入升高17.4%至4亿3,730万令吉，这归功于华人农历新年期间的销售额，以及在2014年推出的新品牌的定价。

• 集团截至2015年3月31日的9M15净利上扬12.5%至1亿7,020万令吉，收入则增加12.8%至14亿令吉，原因是销量增长，以及定价与品牌组合有利。

启示：集团预计，国内的啤酒业务环境近期内将充满挑战，因为政府实施消费税(GST)可能使消费者谨慎消费。但集团的表现在华人农历年期间有所进步，因此它认为其品牌越来越具吸引力，其销售策略也已奏效。

【马】品牌策略与执法行动惠及健力士英格

品牌策略与执法行动惠及健力士英格

• 健力士英格(Guinness Anchor)表示，其针对新品牌制定的策略及执法官员对走私产品采取的措施收到成效。公司的2Q15净利增加15.2%至7,610万令吉，超越了其收入的4.3%增幅(增至5亿2,080万令吉)。
• 公司希望有关当局将持续执法力度，因为这将令其业绩进步，从而惠及其财务。它表示，由于定价和产品组合均有利，公司从FY14的艰难时刻(自该财年第1季开始)复苏。它补充，公司的业绩在第1和第2季取得增长显示，其业绩整体而言有所进步。
• 基于原料价格下跌，公司表示它已从规模经济效益中受惠，因为它进行至少一年的远期对冲交易(根据所采取的喜力(Heineken)全球采购标准)。它补充，其对冲活动也大大地保护公司不受令吉退跌的影响。

启示：展望未来，公司认为其稳固的基本面将能让它度过短期的不明朗局势(因消费税将在4月起实行)，它也有信心能够在FY15取得令人赞许的表现。

【马】消费税前购买潮带动第3季 健力士英格冀全年业绩均衡

健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）做好迎接消费税（GST）准备，并预计消费税执行前的购买潮可推动截至现财年3月杪第三季盈利表现。

董事经理汉斯依萨迪在业绩汇报会上表示，现财年下半年预料会比上半年更具挑战，但公司已拟定策略来应付消费税。

“6%的消费税并非世界末日，消费者的信心遭到打击才会对我们造成负面影响。”

他说，在消费税实施后，市场的消费情绪预料需半年的时间才能恢复，消费领域将在这段期间进入寒冬。

但汉斯指出，公司第3季的业绩表现，有望借助消费税实施前的购买潮而取得亮眼的表现；但预计市场在消费税开跑后将趋于放缓，从而影响第4季业绩。

“我们希望第3季的收入能抵消接下来的跌幅，全年业绩可取得均衡表现。

此外，该公司也响应政府的反暴利行动，在消费税实施后，未来18个月内不会随意调高产品价格。

次季净利增15%

截止去年12月杪，健力士英格次季净利按年增15.2%，报7600万令吉或每股盈利25.2仙，上财年同期为6608万9000令吉营业额则录得5亿2077万令吉，涨幅为4.3%，上财年同期为4亿9937万令吉。

累计上半年，公司净赚1亿3071万令吉或每股盈利43.27仙，按年涨13%；营业额报9亿1393万令吉，增10.8%。

公司将在未来继续配合政府打击私酒的政策，同时通过成本效益和宣传品牌策略，来提高业务增长力度。

派息20仙

汉斯表示，公司上半年能在充满市场挑战的环境取得双位数盈利增长，实属出乎意料。

另外，健力士英格宣布派发每单位20仙的股息，享有权益日为3月31日，派发日为4月22日。

【马】消费意愿弱冲击销售 健力士英格涨价推高盈利

消费意愿减弱，健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）销售将受冲击，但产品平均售价增加将推高盈利。

安联研究指出，今年的世界杯足球赛在临晨直播，因此这项赛事并不会推高啤酒产品销量，预计健力士英格的销量将下滑3%。

不过，销售组合与价格调整，改善该公司的平均售价，2014财年首9个月的平均售价增至4%，预计将推高公司盈利，然而估计该公司销量将因价格竞争而下滑8%至9%。

“我们预测健力士英格盈利在2015财年将增加6%，2016财年将增加13%，未来两年的平均售价增幅料介于3%至4%。”

消费税打击

另外，肯纳格投行指出，健力士英格首9个月的表现，占该行全年净利预测的71%。

“市场竞争激烈，加上人们谨慎消费，前景充满挑战，明年实施的消费税将进一步打击人们的消费意愿。”

周息率料走低至5.1%

报告指出，健力士英格2015财年本益比为18.6倍，目标价订在14.24令吉，预测同期周息率为5.1%，低于5年来平均周息率5.7%。

达证券预期今明两年的啤酒产品销量增长为3.5%，健力士英格的市占率将维持57%左右。

“该公司早前推出麒麟一番榨（Kirin Ichiban）新产品以及另外5个啤酒品牌，行销支出影响净利增长，但预计这些啤酒品牌，将在明年为公司贡献盈利。”

兴业研究认为，消费者意愿低落，加上4月至6月间欠缺节日带动，预计末季销售表现将走缓，该机构因此将健力士英格的盈利预期下调12.8%。

“综观过去3年，健力士英格的末季盈利仅占全年盈利的15%至16%。”

【马】提高获利避开红海战 健力士英格高价啤酒获唱好

健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）推出高价位啤酒产品麒麟一番榨（Kirin Ichiban），券商看好此策略有助提高公司获利，并避开啤酒市场红海战。

大马研究认为，在啤酒市场（MLM）中的顶端消费者，对价格变化的敏感度较低，也是消费力较高的顾客群。

“健力士英格推出超高价产品的决策是往正确的方向迈进一步。”

健力士英格与周三（9日）推介麒麟一番榨啤酒，该产品也是日本四大啤酒品牌麒麟控股旗下的红牌产品。

将再引进5高价酒

在本地，还有另外两大日本啤酒品牌，包括皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）的Asahi Super Dry，以及由Azio Wines & Spirits有限公司分销的札幌啤酒（Sapporo）。

健力士英格计划还计划在未来12个月内，引进另外5个高价以及超高价啤酒品牌，继续抢攻高档消费市场。

大马研究分析员指出，这也是健力士英格在5年来，推出的首项啤酒产品，麒麟一番榨啤酒算是与皇帽的Asahi Super Dry“打对台”。

健力士英格去年推介的Tiger Radler以及海尼根（Heineken）系列延伸产品。

【马】锁定年轻顾客 健力士英格扩特级酒

健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）计划近期锁定年轻顾客群，扩大“特级（Super Premium）”酒类饮品产品，以巩固市场领导地位。

健力士英格营销总监布鲁斯向《The Edge》财经日报透露，该公司有意加强其特级酒类产品品牌，为年轻顾客提供更多选择。

“这个市场越来越成熟，人们开始寻找更多新选择，特别是年轻一群，他们在享受生活上愿意支出更高的消费。”

该公司旗下两个特级品牌为普拉拿（Paulaner）和Strongbow，而海尼根（Heineken）和Kilkenny则属于“高级（Premium）”啤酒。

目前，健力士英格在高级市场占77%的市占率。

布鲁斯表示，公司计划与一些活动合作推广特级酒类饮品品牌，如与联昌国际精英赛的合作合约已延长至2015年，海尼根将继续作为官方啤酒合作伙伴。

【马】健力士英格迎戰保市場 大馬啤酒消費人口僅700萬

對比亞洲其他市場，大馬啤酒市場估計介于600至700萬人，只佔總人口約24%，啤酒市場可說相當成熟。

　在這麼一個瀕臨飽和的市場，如何保持創新並持續經營，是啤酒公司掌舵人最大考驗之一。

　在健力士英格（GAB，3255，主要板消費）董事經理韓艾薩阿迪眼中，經常抱持危機意識，並掌握最新消費趨勢，才能擬定正確策略迎戰。

根據市場分析，發展中國家市場依然是全球啤酒銷量成長的主要驅動力，隨著人民收入增加和釀酒業蓬勃發展，發展中國家的人均啤酒消費持續增長中。

　儘管如此，大馬作為穆斯林為主要人口的國家，市場多少受限。
　面對這個相對成熟的市場，今年1月上任的大馬健力士英格董事經理韓艾薩阿迪表示，市場啤酒品牌雖多，但公司將確保掌握正確對策，繼續擴大公司業務版圖。

　“大馬人口約2900萬，然而並非所有人都飲酒，啤酒市場人口僅600至700萬人，相等于屬于成熟市場。”

　他說，在英國、美國，大家可以每晚聚會飲酒，但在大馬因更高的啤酒價格，聚會飲酒不若歐美國家般頻密。
　“粗略估計，大馬的啤酒人均消費僅佔英美的10%。”

Y世代不忠誠但捨得花
　韓艾薩阿迪坦言，大馬啤酒售價是繼挪威之后的全球第2高，高價格不但加劇走私啤酒活動，加上銷售市場規模不大等，皆限制本地合法啤酒的消費。

　不過，曾被母公司派遣出任西亞的他樂觀表示，比起迪拜，多元種族的大馬，對啤酒業者相對更寬容，銷售管道更廣。

　而且競爭、挑戰再多，也不代表本地啤酒市場沒有商機或“生機”，端看業者搬出什麼對策。

　作為國內最大啤酒業者之一，除了傳統市場，韓艾薩阿迪看到了年輕、生氣勃勃的Y世代市場。

　他指出，Y世代或許對品牌不會太忠誠，但出手更闊綽，只希望可有更多選擇，當中高檔和超級高檔產品就甚受落。

　健力士英格旗下高檔和超級高檔產品，就取得了相當亮眼的業績。其中，面市大馬超過20年的海尼根啤酒，更領先國內高檔啤酒市場。

Ｙ世代引領新趨勢
韓艾薩阿迪笑言，沒有人知道未來10年至15年的啤酒市場會是什么樣子，因此公司相當關注新世代動向，以便掌控市場，隨機應變做出創新改革。

　“Y世代是啤酒市場一股新趨勢，公司很注重這塊市場，並相當樂意投資此市場，為他們帶來驚喜。”

　他透露，健力士英格未來12個月內將陸續擴大產品組合，計劃推出的新產品或新品牌，不限于啤酒類別的產品。

　詢及更多詳情時，他大賣關子說，今年底之前將推出“數項”新產品，除了一貫的行銷成本，公司也投入不少研發成本。

增稅提高收入成效低
政府降低財政赤字意志堅決，不少分析師認為，政府極有可能在即將出爐的2014年財政預算案中宣佈調高稅負，潛在增稅項目包括啤酒國內稅和從價稅（ad valorem）。

　但韓艾薩阿迪不認為，提高國內稅可明顯助增加國家收入。
　“我們當然希望不會調高國內稅，大馬已是全球啤酒徵稅第2高的國家，僅次于挪威。與鄰國或區域國家相比，本地啤酒售價已十分高。”

　他粗略估計，若不將啤酒稅計算在內，大馬啤酒價格與其他鄰近國家價格差異並不大，只是本地勞工成本可能稍高一些。

　“如果加上啤酒稅，大馬與鄰國啤酒的價格差異高達50%。”
　他指出，從過去情況看來，政府調高啤酒國內稅推高啤酒價格，啤酒銷量勢受影響。啤酒銷量一下滑，政府收入亦受到限制，故認為政府增稅提高收入的成效並不大。

　增稅除了衝擊銷量，一旦人民因負擔能力轉向購買價格較低的私酒，也會變相讓走私酒活動更猖獗。

　“不過，政府亦嚴正看待私酒活動，也持續展開執法，只是大馬終究是個擁有很多港口的大國，故仍有不少走私活動，相信當局會再加強執法。”

新興銷售管道崛起
韓艾薩阿迪透露，公司啤酒市場以上架銷售（Off-trade）為主，也就是在商店和超市的零售銷售，讓消費者購買回家飲用。

　除了這個銷售管道，開瓶銷售（On-trade）的銷售網絡亦相當有前景。開瓶銷售是指在酒店、酒吧、夜店，以瓶裝（jug）銷售，除了啤酒，還有搭配一些食物。

　傳統開瓶銷售平台主要在餐廳、酒店，但健力士英格亦相當著重現代開瓶銷售，也就是夜店銷售，主要推售高檔酒為主。這也是帶動公司銷量的新力軍之一。

　韓艾薩阿迪上任大馬健力士英格前，是在迪拜Sirocco FZCO擔任總經理一職。該公司是海尼根（Heineken）和阿聯酋集團（Emirates）聯營公司，負責非洲與西亞市場的行銷管理。

　他分享說，迪拜與大馬相同，也是穆斯林人口居多，但當地有不少跨國公司的外派人員，依然有一定啤酒市場。
　“兩國啤酒執照會有所不同，迪拜啤酒執照只允許開瓶銷售，啤酒只能在夜店以及五星級酒店銷售，在其他地方很難買到；大馬政策則較為寬鬆。”

3大產品核心業務
Tiger、Guinness和海尼根啤酒，是健力士英格的核心業務，銷量貢獻顯著。但韓艾薩阿迪坦言，今日的核心業務，不代表也是明日或以后的核心業務，在作業對策上必須十分謹慎。

　故健力士英格會透過不斷革新，確保所做一切都朝著正確方向前進，力保本地啤酒市場主要地位。

　“公司在大馬市場主要啤酒為Tiger，高檔酒則有Guinness和海尼根，海尼根在大馬已有超過20年的歷史，也是高檔酒市場領導品牌。Guinness屬于黑啤，酒精濃度為6.8%。”

　除了這三大品牌外，公司也有超級高檔酒如Strongbow和Paulaner等進口啤酒。

　韓艾薩阿迪指出，高檔酒與超級高檔酒差異在于兩者釀製原料稍有不同，前者主要是麥，后者可以是加入蘋果或其他原料為主要成份。
　超級高檔酒氣泡會較多，也適合用來調配雞尾酒。但由于是進口產品，價格相對較高。

首次外派亞洲
荷蘭籍的韓艾薩阿迪今年1月才赴馬到健力士英格報到，據下屬透露，這名老闆上任以來最愛親力親為，不時出外會唔經銷商或客戶，力求掌握本地啤酒市場最新發展走勢。

　忙碌的他精神奕奕，看來一點也不像49歲的企業老將。
　過去曾多次外派到歐洲、西亞等國工作的他，這次是首次在亞洲工作，也讓他有機會更了解大馬。

　“有人告訴我，大馬是相當適合開始亞洲生活的國家，我覺得在這裡的生活相當舒適，我家人也很享受。”

赴馬首歷華人農曆新年
這次伴隨韓艾薩阿迪來馬的，還包括妻子和兩名分別11歲和14歲的女兒。由于並非首次外派到國外工作，因此家人很快就適應了。

　比較特別的是，今年初剛來馬不久，我們就遇上了華人農曆新年，可以感受到華人農曆新年氣息。

　“由于健力士英格廠房有供奉‘拿督公’，我還參與了‘拿督公誕’的祭拜活動，感覺還真的相當新奇。”

　到馬約8個月，韓艾薩阿迪喜歡趁週末到國內旅遊，浮羅交怡島、檳城、金馬崙高原和國家公園等地都留下他和家人的足跡。

　詢及下一個旅遊目標地時，他期待的說“沙巴”。
　“我曾到東馬出差，對砂拉越和沙巴印象十分好，下次我將帶家人到沙巴旅行。”

令吉貶值對沖政策減影響
市場一般預計，美國聯儲局可能在本月開始收窄量化寬鬆政策，外資近月來競相撤離大馬市場，以致令吉兌主要貨幣一再走貶。

　韓艾薩阿迪指出，儘管令吉兌美元貶值，但對公司影響不大。
　他說，健力士英格擁有對沖政策，透過期貨買賣等方式，將匯率波動所帶來的風險降至最低，原料成本增長幅度並不高，也有能力盡量控制產品不漲價。

【马】改善生产线推出新品牌 健力士英格攻Y 世代

为了在2014财年继续取得营业额增长，健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）将在未来4至12个月内，推出超过1种新产品，以迎合Y世代的需求，并积极改善现有生产线。

该公司董事经理汉斯依萨迪表示：“Y时代消费者都在追求不同种类与品牌的啤酒，以满足他们的生活方式，他们尤其喜欢通过社交媒体接触新鲜事物。

“因此，我们将会加强这方面的推广，并打算推出多个高档与超级高档啤酒产品，满足他们的需求。”

他指出，高档啤酒将成为该公司的未来关键增长的催化剂，以带动新财年营业额增长。

汉斯依萨迪是在“2013财年业绩汇报会”上，发表这项谈话。与会者包括财务总监马汉德兰。

截至今年6月30日止第四季，该公司净赚3345万9000令吉，比上财年同期的3483万5000令吉，按年微跌4%，主要是品牌投资费偏高所致。

同季营业额则按年上扬19.1%，至4亿1209万7000令吉，上财年同期则报3亿4602万8000令吉；现财年末季每股盈利为11.08仙。

汉斯依萨迪宣布，该公司在现财年末季派发每股48.5仙终期股息。

全年净赚2.17亿

在2013财年，该公司共净赚2亿1760万4000令吉，比上财年的2亿739万9000令吉，按年增长4.9%。

全年营业额则按年涨3.2%，至16亿7634万8000令吉，上财年为16亿2368万7000令吉。

询及对新财政预算案有何期望时，汉斯依萨迪说：“我们希望政府检讨现有的酒税结构，以及不要再调高国产税（Excise Duty）。

“我们已经面对压力长达7年，希望政府可以保护我们。”

对于会否因而调高啤酒价格时，他称：“这取决于政府调整国产税的幅度，假如国产税增幅偏高，我们的啤酒价格也会跟随步伐。”

在营运环境充满挑战之际，汉斯依萨迪希望我国能够维持稳定的商业环境，并冀望该公司能够通过各种新策略，包括品牌创新与推动高档啤酒业务等等，维持其在啤酒领域的领导者地位。

【马】多重利淡因素夹击 健力士英格财测下修

由于末季业绩普遍疲软、大选后或上调啤酒税、估价过高及周息率走低等因素拖累，部分投行调低健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）的投资评级。

该公司2013财年首九个月业绩表现，普遍符合市场预测。

不过，这却低于安联研究的预测，主要是因为营业额增长比预期少，意味着市占率减少或领域销量增长放缓。

因此，他们调低2013至2015财年净利预测1%至5%。

相反的，肯纳格投行分析员却将2013及2014财年净利预测分别调高6%和4%，因为他们预计，该公司将在较低的营运成本下取得较高赚幅。

末季大型活动少

展望未来，公司末季业绩普遍受季节性因素的影响，而交出疲软的业绩表现。

肯纳格投行分析员预计，该公司2013财年末季业绩疲软，主要是因为缺乏大型节庆活动的扶持。

达证券分析员指出：“由于今年缺乏大型活动，如去年的欧洲杯（UEFA EURO），所以料今年末季业绩疲软。不过，不稳定因素在大选后消失，或会提高消费者的开销。”

他们持续看好健力士英格净利增长具弹性，主要是受到主要品牌的扶持，如Tiger及Guinness，这占了集团销量的80%。

他们也维持麦芽酒市场（MLM）销量在今年增长3%的预测。

股价已涨6个月

健力士英格的股价在过去5至6个月表现良好，投资者受大选不稳定因素转向避险天堂及高周息率股项，这让其股价大涨。

不过，安联分析员仍对酿酒业的前景保持谨慎，而将公司投资评级从“中和”调低至“卖出”。

选后料上调啤酒税

除了缺乏大型活动而预计消费增长在下半年放缓之外，减少补贴、上调啤酒税、投资者风险承担率走高等，都是让分析员调低投资评级的因素。

相同的，肯纳格投行分析员也将投资评级，从“符合大市”降至“落后大市”，主要是因为该公司的估价过高，及周息率处于缺乏吸引力的3.3%。

此外，分析员也不排除政府会在大选后上调啤酒税。

马银行投行分析员表示：“虽然政府在上个财政预算案并没有调整啤酒税，但是，我们对大选后的发展仍保持谨慎。”

相同的，达证券分析员也持续关注政府是否会在大选后上调啤酒税。自2005年以来，政府就不曾调整啤酒税。

【马】上半年净利1.2亿 健力士英格派息20仙

健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）2013财年上半年净利按年微增1.6%至1亿2298万9000令吉，上财年净利报1亿2103万1000令吉。

不过，合计两季营业额却呈下滑走势，现财年上半年营业额由上财年的9亿1294万6000令吉，下跌10%至8亿2172万6000令吉。

健力士英格次季净利微增0.5%至6616万2000令吉，上财年净利报6582万2000令吉；次季营业额却按年下跌8.3%至4亿2944万2000令吉，上财年录得4亿6832万2000令吉。

汉斯瀚任下月上任

健力士英格董事经理查尔斯爱尔兰表示，鉴于今年农历新年比去年来得迟，因而促使健力士英格次季与上半年净利增长幅度缓和及营业额下滑，而今年农历新年的部分销售，将反映在现财年第三季的业绩里。

“尽管如此，健力士英格仍连续11年净利录得增长，相信我们有望创下连续12年的净利增长纪录。”

查尔斯是在今日的业绩媒体汇报会上，发表上述谈话，陪同出席者包括即将于3月1日走马上任的新任董事经理汉斯瀚任。

健力士英格2013财年次季也宣布，派发每股20仙的中期股息，较去年派发的中期股息（10仙）倍增。

展望未来，查尔斯预测，健力士英格2013财年下半年的业绩将呈缓慢增长。

未决定调涨价格

“市场走势将影响我们的业绩表现，加上大选来临在即，相信消费者在花费方面将愈趋谨慎，尽量保留现金，我们因而估计下半年业绩或呈缓慢增长。

谈及上调啤酒税的课题，他预测，大马政府或在未来2至3年内微调啤酒税。

另一方面，针对调涨产品价格一事，查尔斯表示，健力士英格目前正观察市场走势，过后再依据市场情况来决定会否调涨产品价格及调涨幅度。

【马】健力士英格 擬提高派息振購興

（吉隆坡19日訊）健力士英格（GAB，3255，主要板消費）近年營運效率改善且有效掌控成本，券商指出，儘管未來2至3年不會特別派息，公司表明將提高派息率提振股項買氣，該股今日逆市上揚。

　今早開市時，健力士英格受大盤淡靜氣氛瀰漫影響，平盤16.40令吉開市，股價走勢亦無甚驚喜，休市時微揚2仙至16.42令吉；午盤該股再上一層樓，盤中再稍起，閉市時掛16.42令吉，起2仙。

　大馬投銀研究分析師在報告中指出，該公司去年啤酒銷量提高約11%市佔率亦稍微擴大2%至60%，該行決定將該股評級從“守持”上調至“買進”，合理價亦從14.50令吉提高至18.20令吉。

　分析師指出，儘管該公司表明未來2年至3年內不會特別派息，但也承諾將提高派息率至約90%至95%。

　“該公司近年來積極合理化成本，過去5年投資1.2億令吉提升設備及供應鏈管理提高營運效率。”

　她指出，由于該公司穩佔麥芽釀制市場，加上品牌價值強勁，2013及2014財年營業額可望按年增7%及8%。

　“相信海尼根（Heineken）總公司收購亞太釀酒廠（APB），並在今年首季更換新瓶裝后，該品牌銷量或帶來驚喜。”

【马】健力士英格 首季淨利微揚3%

（吉隆坡21日訊）健力士英格（GUINESS，3255，主要板消費）首季淨利揚2.9%至5683萬令吉，營業額卻走滑11.8%至3億9228萬令吉。

　健力士英格指出，營業額下滑主要是因為今年商家並未在財政預算案宣布前進行投機購買，其次是該公司在第1季結束時凍結了9天的商業活動收入，以便公司的“Project Quantum”的資訊與科技計劃轉移階段得以展開。
　9天銷量將被納入第2季業績中。

　健力士英格董事經理查爾斯愛爾蘭說：“政府在財政預算案前宣布不會增加啤酒國產稅，導致市場沒有出現投機購買，但我們的業績仍然取得增長。 ”
　該公司預期，國內市場在本財政年內會保持相當活躍，但也對全球經濟走向不明確可能造成的衝擊保持警惕。

【马】自動化廠房產能增 健力士英格收入看高

（吉隆坡21日訊）健力士英格（GAB，3255，主要板消費）旗下全自動化廠房及多元化產品種類，每年產能高達3億公升，券商看好，該公司營運收入可繼續揚高。
　僑豐投銀研究在報告中指出，自從政府涷結調漲國內稅，啤酒銷量從2007年起平均每年成長達6.7%，健力士英格市佔率更是跑贏市場。
　“大馬Carlsberg（CARLSBG，2836，主要板消費）亦已引進多種新啤酒，不過目前健力士英格旗下海尼根及Guinness銷量雙位數成長，仍穩霸市場。”
　分析師探訪雙溪威新村（Sungai Way）啤酒廠房后亦讚嘆廠房雖已營運47年，但已投入全自動化作業，農曆新年前夕廠房更是可以全面投產。
　“這家廠房完全不仰賴人工，每日可生產120萬罐罐裝啤酒，最高紀錄每年可產3億公升，營運良好。”
　有鑑于此，僑豐投銀研究分析師認為健力士英格未來營運成長可期，維持買進評級，合理價格17.47令吉。
　儘管營運及產品多元化備受好評，健力士英格今日股價續往下行；閉市跌16仙至15.64令吉，成交量8萬1100股。