分享锦集：第一控股丑小鸭变白天鹅

第一控股工业（FACBInd，2984，主板工业产品股）12月12日宣布，以1亿3100万令吉，脱售两项资产，取得将近6800万令吉的盈利，每股净赚约80仙。

这项消息，使投资者对该股刮目相待，股价在短短的数天内，上涨了1倍。

该公司的股价，数年来都在50仙的水平波动。当其他股项节节挺升时，该股却欲振乏力，落后大势甚远。

金融海啸大出血

实际上，从资产产价值的角度看，该公司的股票，数年来都被严重低估。最主要的原因，是该公司的业绩，乏善可陈，提到第一控股工业，大部分投资者都会嗤之以鼻，认为这是一只劣股，因此不屑一顾，这是导致该股股价长期不振的主因。

犹记在2009年，当次贷风暴引发的金融海啸达到最高潮时，第一控股工业大出血，亏蚀5000多万令吉，以一只实收资本只有8500多万令吉的公司，这样的亏蚀是惊人的，难怪该公司股东都怀疑该公司能否生存下去，争相抛售，使该股一度跌到2角的水平。

我有一位持有该股的朋友忧心忡忡地问我：“怎么办？”

我在温习该公司的所有资料，包括细读历年的年报后，发现该公司的每股净有形资产价值，原本高达2令吉50仙，在亏蚀5000多万令吉后，仍高达2令吉，以2角买进该公司的股票，等于以2角买进2令吉的资产，这是一个投资良机。

我劝他加码，据我所知，他以2角多买进更多，持守至今仍未出售，取得丰厚的回酬。

原来当时我发现，次贷金融风暴，导致不锈钢原料及制成品价格暴跌，根据会计准则，该公司在结账时，必须根据市价，勾销原料和存货的亏蚀额，使账目反映公司的实际情况。

此项勾销，使该公司单单在库存原料和存货方面，就亏损4400多万令吉，这项勾销，其性质跟折旧一样，其实未涉及现金的支出，所以对该公司的现金流量，没有影响。该公司财务陷困的可能性不高。

更重要的是这是一次过的亏蚀，以后不会再出现。

再细读该公司2009年的资产负债表，我发现该公司的每股净有形资产价值，由于这项亏损，已由约2令吉50仙降至约2令吉。

从2009年报的“产业表”，我发现该公司在莎亚南的20英亩厂地，是在1992年买进的，账目中的价值，还是以1992年时的价值入账并未重估价值。

我们知道，地产的价值，长期来说，有涨无跌，1992年买进的地皮，到了17年后的2009年，价值肯定已涨了不止2倍。

净有形资产RM2.68

所以，当时我很肯定，第一控股工业的每股净有形资产价值，不止2令吉。当时的股价只有2角，只等于其有形资产价值的十分之一，从资产价值的角度看，这是一个投资良机。

现在，该公司以9700万令吉，售出这段在账目中只有3500万令吉的厂地，使该公司的每股净有形资产价值，由今年9月30日时的1令吉87仙，激增至2令吉68仙。

业绩差掩盖资产价值

这项脱售，证明了该公司的股票，数年来价值一直都被低估。

我重提这段往事，是想说明四点：第一、从资产的角度看，目前有不少上市公司的股价，价值仍被严重低估。

无可否认的，这些拥有宝贵资产的上市公司，其股票不受青睐，大部分是由于业绩表现差劲使然。

第二、是大部分投资者都没有深入阅读上市公司的年报，不知道这些公司拥有宝贵的资产，所以，即使股价跌到只等于资产的一半，甚至4分之一或更低，仍不敢买进其股票，错过了廉价买进资产的良机。

第三、大部分投资者都急功近利，没有耐心作长期投资，没有给予资产价值被低估的公司，以时间，让他们利用资产，为他们赚钱。

第四、大部分投资者，都没有养成反向思维的习惯，股市大跌原本是低价买进的良机，但大部分人不但不买，反而卖出，结果错过了数年，甚至10年8年才出现一次的投资良机，委实可惜。

优先买进资产雄厚公司

我是一名反向投资策略的忠实信徒，所以，当第一控股的股价跌到2角，我的朋友问我“怎么办”时，我在做足功课后，劝他不退反进，大胆买进更多第一控股，而且我劝他买进后就长期持有，博取厚利，如今事实证明这是一项正确的投资决定。

在这里，我必须指出，资产只是评估股票价值的许多准则之一，并非惟一的准则。

我们在评价一只股票的价值时，还要加上别的准则，评估才较准确，其中最重要的一个是盈利表现。

股票的价值是一个综合体，资产只是其中一部分。

然而，如果大家深入研究上市公司的资产价值的话，往往可以从中发掘出投资机会，第一控股工业就是一个例子。

当然，如果第一控股工业没有脱售其资产，投资者亦不能从中受惠。

无论如何，拥有雄厚资产的公司，总胜过没有资产的公司。

如果其他条件相等，则应优先买进资产雄厚公司的股票。

第一控股在今的9月30日时，持有2614万令吉的现金，加上脱售资产所得的1亿3100万令吉，手头现金将高达近1亿6000万令吉，在每股2令吉68仙的净有形资产中，现金占约1令吉90仙。

剩下床垫白钢业务

在脱售资产完成后，第一控股仍有两项业务：第一项也是最重要的一项，是梦乡床垫（DREAMLAND），这方面的业务，在大马和中国都赚钱。

第二项是部分白钢制造业，亦有利可图。

该公司财务总管BONGSHEE CHENG受THE EDGE周刊（12月17日）询问时透露该公司将大力发展上述两项业务。

明年料派息11仙

他预测2013年该公司净利可能高达1800万令吉，或每股净赚超过21仙。

他说，该公司一向保持将30%至50%净利作为股息的派息政策，则第一控股明年有每股派发11仙股息的潜能。

如果BONG先生的预测能实现的话，则以目前约1令吉的股价计算，明年的周息率（DIY）高达11%。

而以每股21仙的净利计算，预期本益比仅4.76倍。

该公司的每股净有形资产在脱售完成后将高达2令吉68仙。

无论从本益比、周息率或净资产价值的角度看，1令吉的股价仍属便宜。

冷眼 股市基本面大师
  2012-12-23 13:05

分享锦集：太平洋与东方缔造双赢●冷眼

太平洋与东方（P&O，6009，主板金融股）12月10日宣布签约，以现金2亿7000万令吉，脱售其独资子公司太平洋与东方保险有限公司（POI）的49%股权给南非的上市公司山林集团（SANLAM）。

这项脱售将使太平洋与东方取得1亿7354万令吉的盈利，以该公司2亿4435万股的股数计算，该公司每股将赚71仙。每股净有形资产将由1令吉零1仙增至1令吉64仙。

业务不会大改变

该公司目前的负债额为8800万令吉，假如该公司完全清还债务的话，手头将持有1亿8200万令吉的现金，或是每股拥有74.6仙的现金。

该公司将如何应用这笔巨款，会不会回退资本给股东？这是股东所关心，投资大众感兴趣的问题。

在此项交易完成后，太平洋与东方仍拥有太平洋与东方保险的51%股权。在业务上将不会有重大改变。

山林新兴市场投资公司（SANLAM EMERGING MARKETS PROPRIETARY LIMITED，简称SEM）创于2011年，是一家专门在南非海外从事人寿、医药保险、投资管理和短期保险业务的庞大财团，总部设在开普敦市附近的贝维尔市。

在非洲、欧洲、印度、美国和澳洲设有办事处。

山林在约翰内斯堡和纳米比亚股票交易所上市，市值约为293亿令吉，是一个跨国金融业巨擘。

此项交易将在明年上半年完成。

预料山林集团将参与太平洋与东方保险的管理和营业。

以山林的丰富经验和雄厚财力，太平洋与东方保险将如虎添翼。

因此，这是一项双赢交易。

从太平洋与东方（P&O）股东的角度来衡量，以2亿7000万令吉脱售太平洋与东方保险的49%股东，售价是否合理？

溢价146%合理

太平洋与东方保险的资产为2亿2400万令吉，49%等于1亿976万令吉，以2亿7000万令吉脱售1亿976万令吉的资产，等于是以2.46倍的价格脱手，溢价146%，可谓合理。

太平洋与东方保险创于1972年，1974年获得经营普通保险执照，从事所有普通保险业务，但专注车辆保险，而在车险中，又侧重电单车保险。

太平洋与东方保险的实收资本为1亿令吉，到今年9月30日的财务年，净赚4713万令吉，每股 净利为47.13仙，母公司太平洋与东方（P&O）是以2亿7000万令吉脱太平洋与东方保险的4900万股（49%）给山林集团，每股售价为5 令吉51仙，本益比为11.7倍，可谓合理。

此项脱售，符合国家银行加强保险公司财力、效率及竞争力的金融业2011-2020大蓝图的要求。

我国的普通保险公司，都有坚强的金融机构作后盾，太平洋与东方是硕果仅存的独立普通保险公司，此项交易完成后，不但将使所有普险公司都由大财团撑腰，而且太平洋与东方保险将可以通过山林集团的国际网络，取得进军国际保险市场的桥头堡，可谓一举两得。

太平洋与东方的股东，与投资大众，如何评估太洋与东方的股票价值？

该公司以2亿7000万令吉脱售子公司太平洋与东方保险（POI）的49%股权，则将太平洋与 东方保险的100%股权，估值为5亿5100万令吉（27m+0.49=551m），在减去8800万令吉的债务后，属于母公司（P&O）股东的 价值为4亿6300万令吉。

拭目以待资本回退

以太平洋与东方的股数2亿4435万股计算，单单是这家保险公司，每股就值得1令吉90仙，该公司的其他业务，包括资讯科技（IT）和放贷业务，尚未包括在内。

该公司去年每股净利为20.18仙，本财务年首3季（至9月30日）每股净赚15.04仙，派息8.40仙。

以去年的全年每股净利20.18仙及目前的1令吉30仙的股价计算，本益比为6.5倍。

其他金融机构的本益比多数在10至20倍之间，显示其股价仍属偏低。

明年上半年脱售太平洋与东方保险49%股权完成后，太平洋与东方如何处理其大笔现金？

会不会回退资本？

让我们拭目以待。

冷眼 股市基本面大师
  2012-12-16 13:05

冷眼专栏：亚洲媒体10年大计

亚洲媒体（AMedia，0159，创业板）计划在未来5至10年中，投资5亿令吉，将该公司的电视广播技术，由传统的广播模式转型为先进的数码广播技术（DTTB），同时将该公司的户外电视广播网，从目前的巴生谷，扩展至覆盖全国。

这是该公司执行长及大股东拿督WONGSHEE KAI在该公司2011年年报中所披露的10年大计。

这项10年大计，实际上已经启动。

投资5000万

到目前为止，该公司已投入5000万令吉的资金，购置及装设数码电视广播器材，在巴生谷开始试验性的数码电视广播。

如果试播达到预期的效果的话，该公司将启动第2期的扩展计划，在未来的2至3年中，将广播网扩展至槟城和新山。

接下来，将在5至10年中，进一步扩展至覆盖全国。

目前广播网只局限于巴生谷，已投资了超过5000万令吉，在未来5至10年中投资额将增加10倍至5亿令吉，雄心之大，可想而知。

执照有价

亚洲媒体是大马拥有户外电视广播执照的3家公司之一，其他两家为马新社和大马卫星集团。

在3家公司中，亚洲媒体是唯一拥有全方位户外电视广播执照的公司，可以从事所有的户外电视广播，包括娱乐、资讯、新闻、促销和广告。

所以，这张执照本身就有价值。

业绩复利增长率惊人

由2007年投入服务的亚洲媒体，到目前为止，还是采用传统的广播技术，进行户外电视广播。

该公司在巴生谷的巴士上，以及川行吉隆坡和新山的巴士快车上，装置电视机供乘客观赏。

到去年杪为止，该公司已在1391辆公共巴士上，装上3175架电视机，以广播电视节目及广告，取得了令人称羡的业绩表现，可见这个行业具有巨大的成长潜能。

跟着该公司将电视广播技术，由传统转型为数码，广播网由巴生谷扩展至全国之后，成长将加速。

数码电视广播技术，不但使广播内容提升至现场广播，而且可以让手机、个人电脑及I-PAD下载广播节目，潜能之大，可想而知。

亚洲媒体于2007年投入服务，5年来无论在营业量、盈利和每股净利方面，都取得惊人的复利增长率（GAGR）。（见表）

本益比偏低

该财务年到今年9月30日的3季，营业量比上一年同时期增加20%至3359万令吉，盈利增加10%至1295万令吉，每股净利则由5.23仙增对5.43仙，仅增加4%。

从该公司第3季季报可以看出，器材折旧率由173万令吉锐增至374万令吉，是盈利增长放缓主要原因，现金流量并未减少。

如果该公司第4季能保持第3季每股净赚1.68仙的盈利的话，该财务年全年每股净利预期可达7.11仙。

以目前每股40仙左右的股价，预期本益比为5.6倍。作为一只成长股，5.6倍的本益比属偏低。

该公司已宣布以一送一发红股，每股红股附送一股凭单。

股票交易所已批准新股上市。

有能力攫取更多商机

亚洲媒体的股价，这几个月来波动激烈，由5月时的不到30仙，到9月杪时暴涨至1令吉15仙。

过后直线下跌，在短短的1个星期中打回原形，而且曾一度跌停板，投机散户措手不及，蒙受亏损，这是很不幸的。

股价出现不寻常波动，使投者将该公司列为投机股，有损该公司作为有实力成长股形象，严肃投资者可能因此对该股望而却步，惟实可惜。

在未来10年中，大马消费预料将持续上升，商品促销和广告有成长潜能。

作为由户外电视广播先锋的亚洲媒体，将有能力攫取商机而从中受惠，若能逐步实现其10年成长大计，业绩保持上升的趋势，股票自然会继续增值，短期股价激烈波动，给人留下急功近利的负面印象，得不偿失，诚属不智。

该公司未来10年投资5亿令吉，资金何来？能否按步就班，实现成为全国性户外电视广播的计划？是该公司的一项严竣挑战，投资者可拭目以待。

该公司已申请由创业板转至主板。

冷眼

 2012-12-09 12:23

分享锦集：恒大置地派息慷慨

恒大置地（Tambun，5191，主板产业股）在到今年9月30日的本财务年第3季，营业量为7664万令吉，比去年同时期的4735万令吉，增加62%。

但是，净利增加得更快。今年第3季的净利高达1091万令吉，比去年同季的326万令吉增加235%。

本财务年到9月30日的首3个季度，营业量高达2亿2147万令吉，比去年首3季的13575万令吉，增加63%，但净利2956万令吉，比去年同时期的1438万令吉，增加106%。

预料该公司本财务年第4季，能保持第3季的净利，到今年12月31日的全年净利可望超过4000万令吉，每股净利约为13仙，以70仙的股价计算，预期本益比约为5.5倍。

这只股票吸引人之处，是该公司的派息政策，该公司已宣布，将每年40-60%的净利作为股息派发给股东，跟其他的产业股相比，该公司的派息率可谓慷慨。

以该公司预期的每股净利13仙，以及40%净利作为股息，今年全年每股可能派发5.2仙的净股息（免税），以约70仙的股价计算，周息率（D/Y）高达7.4%（每1000令吉的投资每年可以收到74令吉的免税股息）。

销售不俗

该公司到今年9月30日，施工中的12个建屋计划，销售价值高达8亿5000万令吉，到目前为止，已售出约80%，销售额约6亿8000万令吉。

该公司第4季再推出总值约3亿令吉的新计划，推展不到1个月已售出约45%。

这总值11亿5000万令吉（8亿5000万令吉加3亿令吉）的计划，将足以使该公司忙碌3年。

该公司拥有的地皮都是在多年前买进的，买价相当低廉，而这3年来，屋价直线上升，因此该公司的毛赚率高达33-34%，净赚率（已扣税售出约80%，销售额约6亿8000万令吉。

该公司第4季再推出总值约3亿令吉的新计划，推展不到1个月已售出约45%。

这总值11亿5000万令吉（8亿5000万令吉加3亿令吉）的计划，将足以使该公司忙碌3年。

该公司拥有的地皮都是在多年前买进的，买价相当低廉，而这3年来，屋价直线上升，因此该公司的毛赚率高达33-34%，净赚率（已扣税及少数股东权益）约为14%。

该公司总值11亿5000万令吉的建屋计划，需时3年来完成，以14%的净赚率计算，将可为该公司赚进1亿6000万令吉的净利，平均每年净利将高达5300多万令吉，每股净利将在17仙以上。

如果该公司保持将40%的净利作为股息派发给股东的话，每股将可获得7仙的股息（免税），以约70仙的股价计算，未来3年每年周息率可达10%。

股票如产业 股息如租金

《南洋商报》在今年10月27日在首都双威镇的双威金字塔会展中心举办“2012优质房地产暨家居展”，我被邀请在会场发表一场演讲，题目为“优质产业股怎样选？”。

鉴于近年来产业价值暴涨，但租金并未跟上，故以目前的价格，购买产业作为投资，回酬率只有3%左右，我认为，与其买产业收租，不如考虑买高股息的产业股作为投资，视股息为租金，更为合算。

当晚莅临听我演讲的听众一定记得，我曾以恒大置地为例，说明“视股票为产业”，视股息为租金的构想。

回率7.14%

我的研究显示，恒大置地在未来3年，每年有希望派发每股最少5仙的股息，以70仙的股价计算，回酬高过7%以上。

假如投资100万令吉的话，以每股70仙，可买到142万8500股的恒大置地。

以每股5仙的股息计算，投资者（相当于产业业主）每年可以收到71,425令吉的免税股息，回酬率高达7.14%，比银行定存利息及当前产业投资回酬率高1倍，更又没有收租的麻烦和产业租不出去的风险，何况股价上升，也可以套现，“视产业股为产业”，是否值得考虑？

股市波动大，股票投资风险较产业投资高，所以，要“视产业股为产业”，则所选择的产业股，必须根基稳固，派息稳定，才有资格代替产业。

故选股是否恰当，是成败关键。

大股东产业界老行尊

恒大置地上市虽然不到2年，但该公司大股东及董事经理郑克生已有30年从事产业发展的经验，是产业界老行尊之一。

该公司的产业计划，大部份是在北海和威省，所建的大部份是中价屋，每间售价在30至40万令吉之间，比槟岛同样的屋子，价格便宜一半，故一向畅销。

槟威第二大桥在明年建竣通车后，预料将带旺威省的经济，产业价格将上升，恒大置地将是受惠发展商之一。

该公司昨天（11月28日）发布的第3季账目显示，在今年9月30日时，手头持有现金1亿237万令吉，欠银行6783万令吉（其中6154万令吉为长期负债，其馀629万令吉为短期负债），财务基础稳固。

该公司宣布派发2仙中期股息，明年可望派发3.2仙的终期股息，全年股息预期为5.2仙（免税）。

笔者为恒大置地小股东，视该公司的股票为屋子，视股息为租金，以落实“视产业股为产业”的构想。

 

冷眼 股市基本面大师

分享锦集：富达债务锐减至13.96%•冷眼

在“富达园丘何时卖？”（8月7日）一文中，我指出“根据该公司去年7月28日通过交易所发表的文告，该公司的总负债额为2亿4085万令吉，只等于该公司股东基金的26%，属债低公司”。

一名读者读后向我指出：上述资料已过时，富达（Dutaland,3948，主板种植股）现在的负债额已大幅度减少至1亿2456万令吉，只等于股东基金的13.96%而已。

他认为我应该采用该公司的最新资料，以免误导读者，作出错误的投资决定。

股东基金9.1亿

我在审查了富达今年5月23日发表的本财务年第三季报告后，证实该公司的负债额（GEARING）确实已大幅度减低，只等于股东基金的13.96%而已。

此事说明了研究股票必须步步跟踪，稍为疏忽，就会出错。

查富达2011年报显示，该公司2010年6月30日时的股东基金为9亿1232万令吉，负责为2亿4085万令吉，负债比例（GEARING）为26%。

到2011年6月30日时，负债额已锐减至1亿4964万令吉，只等于股东基金9亿609万令吉的16.5%。

该公司今年5月23日公布的本财务年第三季报告显示，在今年3月31日时，负责额进一步减至1忆2456万令吉，只等于股东基金8亿9200万令吉的13.96%。

财务重组进展好

从上述资料我们可以看出该公司在过去两年中，债务减少了一半。

负债率由26%减至13.96%，在上市公司中，可谓偏低，这也显示该公司的财务重组，已取得良好的进展。

该公司去年欲以8亿3000万令吉将3万英亩位于沙巴山打根的油棕园卖给IOI集团，没有成功。

园丘还留在该公司，成为富达的最宝贵资产。

脱售这3万英亩园丘，是该公司重组财务的条件之一，势在必行，只是何时及以何价脱售而已。

若去年售地成功，该公司每股净有形资产价值将由RM1.44增至RM2.30。

如果该公司仍能以8亿3000万令吉脱售园丘的话，由于债务已减半，预料售地后所得净利将由5亿1100万令吉，增至6亿3500万令吉，每股净有形资产价值亦将提高至RM2.50左右。

在“富达园丘何时卖？”一文中，本人没有采用在今年3月31日时，债务已由2亿4000万令吉减至1亿2000多万令吉的最新资料，谨此改正，并向读者致歉。

【声明】

本文资料，取自该公司文告和年报。本文旨在增加投资者对富达的认识，并非推荐买进。

关于分段脱售园坵，纯粹是作者个人的看法，与该公司无关。作者可能拥有或未拥有此股。

文：冷眼 （股市基本面大师）
2012-08-13 12:00  

分享锦集：DutaLand富达园坵何时卖？•冷眼

大部份股票投资者所面对的一个难题是买甚麽好？

九百多家上市公司，要从中买进可以赚钱的三、五家，实在不容易。

即使是勤于做功课的老将，有时也感到不知从何下手，更不要说股市新秀了。

是的，股票投资需要灵感（IDEA），但灵感何处寻？

我的经验是：从报纸的新闻找线索，是方法之一。

有了线索以后，再顺籐摸瓜，阅读所有可以找到的资料，有时可以从中发现一些不错的投资机会。

只要勤于挖掘，要挖出埋藏在地里的大蕃薯，也不是不可能。

顺手举一个例子：5月28日的《南洋商报》报导，地价大涨。

作为股票投资者，这就是最好的贴士。

地价大涨，受惠的当然是拥有大片土地的上市公司，这些公司的股票，水涨船高，其股票的价值亦跟着增加了。

如果其股票的价格纹风不动的话，就值得买进作为投资。

3万英亩地价格看涨

举一个例子，我发现富达置地（DUTALAND，3948，主板种植股）虽然是做产业的，但是不是属于产业股，而是属于种植股。

原来该公司在沙巴拥有3万英亩园坵，是该公司最重要的资产之一。

大家不晓得是否还记得，该公司去年曾经要以8亿3000万令吉，将园坵卖给另一家上市公司IOI集团（IOI CORP），双方也签了买卖合约，IOI集团也交了10%的订金，此项交易，双方都通过大马股票交易所作出宣佈。

后来IOI集团决定放弃购买，富达接受，并把订金退还给IOI集团。

此事双方都没有公佈理由。

富达在去年11月11日回答交易所的询问时说，该公司接受IOI集团放弃购买的要求，并且愿意退还订金，是因为此事如果被带上法庭的话，可能拖延很久，富达在打官司期间，不能卖地，对富达不利。

土地是最好财富

由此可见，富达卖地的意愿不变。

富达卖地不成，焉知非福？

这3万英亩土地，还是属于富达，地价只起不落，将来可能卖得更好的价钱。

中国人有一句话：有土斯有财，土地是最好的财富，土地始终有人要。

为甚麽富达要卖土地？

原来富达受金融风暴的打击，财务发生问题，在2007年4月时进行财务重组，条件之一是富达必须脱售一些资产以还债，而在沙巴的3万英亩园坵是被划定为必须脱售的资产之一。（取自该公司7月28日文告）。

土地面积越小售价越高

富达的运气很好，在过去几年中，棕油价格挺秀，园坵的价值直线上升，现在来卖，所得可能比几年前多1倍。

在财务重组计划下，这3万英亩园坵必须脱售，问题只是何时卖及卖价多少而已。

该公司去年拟脱售园坵时所发表的文告披露：这3万英亩园坵在该公司账目中的价值为3亿1900万令吉，如果去年卖地成功的话，该公司将可以取得5亿1100万令吉的盈利。每股净有形资产价值，将由目前的RM1.44增加到RM2.30。

这3万英亩园坵，种植面积为25,820英亩，分为5个园坵：⑴Ladang Pertama：2703.90公顷⑵Ladang Sapa Payau：1638.80公顷⑶Ladang Sg.RukuRuku：3196.18公顷⑷Ladang Lokan：1873.93公顷⑸Ladang Sg.LokanBaru：2565.10公顷总共11,977.91公顷（29.599英亩）。

这5个园坵拥有43张地契。

要找一家公司购买3万英亩园坵，恐怕需要颇长的时间。

但是，如果该公司将这5个园坵，根据43张地契，分割为43段脱售的话，相信不难找到买主。

通常土地面积越小，售价越高。若分段出售，这3万英亩园坵可能卖得更高价。所以，从投资的角度看，去年卖地不成，可能是塞翁失马，焉知非福。

资产变现金重振雄风

富达基本上是一家产业发展公司，正在首都的高等住宅区格尼山（KennyHill），推行庞大的高价建屋计划，需要大笔资金，再加上脱售园坵是财务重组计划的一部份，所以，脱售沙巴的3万英亩园坵，势在必行，只是时间问题而已。

一旦脱售沙巴的园坵，富达将拥有雄厚的资金，在产业界大开拳脚，届时富达将不再是吴下阿蒙。

根据该公司去年7月28日通过交易所发表的文告，该公司的总负债为2亿4085万令吉，只等于该公司总资产的26%，是属于债低公司。

投资者的最好策略，是乘低买进该公司的股票，守着，等待该公司脱售园坵，把资产变为现金之后，重振雄风。

如果该公司善用其资金，业绩有良好表现的话，股价可能跟着盈利回升。

声明

本文资料，取自该公司文告和年报。本文旨在增加投资者对富达的认识，并非推荐买进。

关于分段脱售园坵，纯粹是作者个人的看法，与该公司无关。作者可能拥有或未拥有此股。

冷眼
2012-08-10 12:02  

分享锦集：雅沙斯世界有“财路”（下）•冷眼

从附表，你可看出，雅沙斯世界所拥有的1302.44英亩地库，有很多是在90年代中期买进的，而且都是永久权地契。

平均每方尺买价多数在3令吉50仙上下，过去十六、七年是通货膨胀相当高的时段，这些地皮现在价值多少？

除非加以重新估值，恐怕连该公司董事也无法准确估值。

但是，有一点是可以肯定的，这些地皮增值不止一倍。

从该公司2011年的账目，我们知道这批地皮的账面价值（Book Value）为2亿1833万令吉。

平均每英亩16万7688令吉，或是每方尺3令吉85仙。

假如保守地估计，这1302.44英亩的地皮，十多年来价值只增加了一倍的话，现在的价值将超过4亿3000多万令吉。

该公司的实收资本为1亿9160万令吉，每股净有形资产价值为2令吉06仙（在今年3月31日时）。

如果这1302.44英亩土地的市值比账面价值增加一倍的话，每股净有形资产价值将增加1令吉至3令吉以上。

这里必须郑重指出，这只是笔者根据十多年来地皮大涨的理论所作的估计，並非专业估值。至於准确的价值，则需由专业估价师估值後才能得知。

新道路等同财路

估价师的估价，可能跟笔者非专业的估计，有很大的差距。因此，本人的估计只能作为参考，不能视为准确数字。

由槟岛峇都茅通过槟威第二大桥，直奔峇都加湾的24公里新路，提高了雅沙斯世界的产业价值和将来的盈利，这条新路，可说是雅沙斯世界名副其实的“财路”。

该公司目前同时进行9项计划，建屋1214间，价值约3亿令吉。

单在2012年，该公司将完成不少过900间屋子，移交给买屋者。

以此计算，该公司现有的1302.44英亩地库，预料足够15年之用。

雅沙斯世界本财务年首季营业量为3646万令吉，净赚909万令吉，每股净赚476仙，财务基础稳固。

雅沙斯财力充足，没有向市场筹资的必要，而股价被低估，股票流通量稀薄，像这样的公司，最容易被私有化。

声明

本文旨在增加读者对有关公司的了解， 并非推荐购买，作者可能拥有或未拥有此股。

冷眼
 2012-08-04 12:11 

分享锦集：雅沙斯世界有“财路”（上）•冷眼

地皮价格飞涨，谁是受惠者？

很明显的，是拥有大片土地的人。

而拥有最多地皮的，是种值公司和产业发展公司。

小园主（不超过10英亩）的地价，每英亩已涨至7、8万至10余万令吉不等，大园丘亦涨至2万余至4万余令吉不等。

可供建屋的地皮，涨幅更惊人，数年前每英亩不过十多万令吉，现在涨至4、50万令吉以上，仍是寸土难求。

许多上市产业公司的土地，是在十多年前买进的，现在价值可能已涨了数倍，但在账目中，仍是买进时的价值，因为当局不准重新估值。

每股净值或倍增

如果按照市价重估这些上市公司的地库的话，每股净有形资产价值可能倍增。

然而，目前许多上市产业公司的股价，却在每股净有形资产价值之下，仍无人问冿，实在令人费解。

作为工薪阶级，你也许认为地皮涨价，受惠的是拥有土地的大亨，你没有地皮，也买不起地皮，所以不会受惠。

其实这是错误的想法。

上市公司拥有土地，你买进其股票（股份），其实就是间接买进公司所拥有的部分土地。

因为公司的股份就是代表公司的资产(地皮)，就好像地契代表屋地一样。

买地契就是买屋地，同样的，买股票(股份)就是买地皮。

以低于每股净有形资产的价格买股票，等于是以十多年前的价格买地皮，是不是很值得？

假设一家上市公司的股价为1令吉，这家公司的每股净有形资产为1令吉50仙，这家公司所拥有的地皮是在十多年前买进的，如果以市值重估的话，价值起码增加一倍，每股净有形资产将由1令吉50仙增至3令吉。

以目前每股1令吉的股价买进此公司的股票，你其实是以1令吉买进3令吉的资产，这不是难得的投资机会吗？为什么不买？

每一个人都可以在股市买进上市公司的股票(就是股份)，多钱的可以多买，少钱的可以少买，按自己的经济能力购买，怎么可以说没有投资于土地的机会呢？怎么可以说土地涨价你不会受惠呢？

让我随手举雅沙斯世界（Asas，5975，主板产业股）为例说明。

没有抵押给银行

该公司董事主席在2011年报中说，该公司在2011年12月31日时，拥有1302.44英亩地皮，都是坐落在槟州威省的良好地点，如大山脚、高渊、瓜夷、双溪巴甲和新邦安拔等，所有地皮都没有抵押给银行。

他又明确的指出，这些土地买进以来，已大幅度增值。

他说，联邦政府正在兴建槟城第二大桥，由槟岛的峇都茅越海通往峇都加湾，全长24公里。

他指出，这条新公路，将刺激所经过地区（也就是该公司大部分土地所坐落的地区）的经济活动，该公司的地皮和所建的屋宇，价值将更高，同时更加畅销。

所以，他预测，该公司将来所建屋子，赚率将更高。(以上取自该公司2011年报)

换句话说，由于地价廉宜，而所建屋子售价更高，所以，该公司将来可以赚得更多。

文：冷眼 （股市基本面大师）
2012-08-03 12:00  

分享锦集:选股法窥探（下）●冷眼

与许甲明业务相似的友谊机构，也值得考虑。

自从去年拟以2亿令吉（等于每股 RM1.51) 将业务脱售给法国公司没有实现后；友谊的股价由1令吉20仙回跌至70仙，在此水平已徘徊了整整8个月，相信要卖的都卖完了，要买的又迟疑不决，是该公司股价呈胶着状态的主因。

该公司的基本面并无多大变化，这样的股价就显得合理（本益比 5.5 倍）。

许甲明和友谊，都是以钢铁为素材的工程公司，在政府积极推行经济转型中，这两家公司都将是受惠者，前途展望是正面的。

许甲明标获庞大工程合约

许甲明设在砂拉越古晋，创于1962年，1994年上市。

业务中，约70%为工程，30%为制造业。

主要业务为焊接工程（约26%）、土木工程（约39%）、制造钢管（约20%）、电镀（约3%）、制造煤气筒（约10%，东巴西的煤气筒，大部分为该公司产品）。

该公司在砂拉越的发展方面，扮演要角，砂州占地7000公顷的 SAMALAJU 工业园和砂拉越再生能源走廊 (SCORE)，都是庞大的发展计划，该公司有标获庞大工程合约的机会。

该公司在古晋河边兴建占地68英亩的工场和造船厂，已在今年6月启用，现有的烧焊工场将搬迁至此。新工场和工厂使该公司有能力承接更大宗的工程。该公司已作好准备，进军国际市场，争取石油与煤气业的庞大工程合约。

许甲明工程财务基础稳固，在今年3月31日时，手头持有7023万令吉现金，只欠银行725万令吉，扣除债务后，净现金额为6298万令吉，每股拥有现金24.4仙。

拿督许甲明持有40.07%股权，上市公司砂查也马特（CMSB，2852，主板工业产品股）持有20.05%。

友谊机构钢缆工程专家

创于1978年而于2002年上市的友谊机构，总部设在雪州莎阿南，为钢缆和钢架工程专家。

政府的经济转型计划，将使该公司有机会获取更多的工程合约。

该公司的业务，85%来自本国，15%来自海外。

友谊也好像许甲明，财务基础稳固，每股拥有23.8仙的现金。

转型计划受惠者

总结：许甲明和友谊都符合第二线优质股的5条件，即合理的盈利、合理的股息、强劲的现金流、低本益比和有成长潜能。

更重要的是两者都将是经济转型计划的受惠者，有机会大展拳脚。
投资者若投资于此两公司，应贴身跟踪其业务进展。

文：冷眼 （股市基本面大师）

2012-07-09 12:11 

分享锦集:速远是迷你安利●冷眼

上市公司多达九百多家，良莠不齐，只有一部份素质较佳，值得买进作为投资。

这“一部份”，也有三、五百家，要从三、五百家公司中，选出三、五家值得投资的，谈何容易。

股市中人，绝大部份不做功课，或者不会做功课，要他们在九百多家公司中，分出优劣，作出正确投资决定，难之又难。

大部份股市中人，索性选择走捷径－投机，不理会股票的基本面，只靠“消息”，抢进杀出，结果是大部份搞到焦头烂额。

其实，只要多读多看，要在九百多家公司中，找到三、五家值得你投资的股票，也不是不可能。

但首先你必须要“心中有股”，才有可能找到你梦寐以求的好股。

所谓“心中有股”，就是你要念念不忘、孜孜不倦的去寻找好股。

无论看到、读到或听到任何与股票有关的讯息，都要不断的问自己：这是不是一个投资机会？

只要你念念不忘投资，你总有一天会找到很好的投资机会。

这种情形，就好像你驾车在公路上行驶，如果你想找你的女朋友的话，你一定会一面驾驶、一面不断的注意，你才会找到在路边等待你的女朋友。

如果你心中根本没有找女朋友的念头，你的眼睛只是向前望，即使你的女朋友在路边的车站，你也是视而不见，错过了邀请她上车的机会。

大部份人看到投资机会，由于心中没有投资的念头（心中无股），结果是与机会擦身而过，失去了赚钱的良机。

我相信大部份驾车沿着南北大道，由槟城到新山的人，都会看到“速远”（ZHULIAN）的广告牌，但是到底有多少人买进速远的股票而赚到钱呢？

从速远不是热门股，可以看出能捉住机会低价买进速远的人并不多。

多数的人都错过投资这只优质股的良机。

开拓印尼市场

3年前，速远的股价在1令吉的水平徘徊了超过1年，也无人问津。

那时“ZHULIAN”，由槟城到新山，沿着南北大道竖立了数百只广告牌，每天都有数以万计的人，看到ZHULIAN，却视若无睹，无动于衷。

只有极少数“心中有股”的投资者，看到后花时间去阅读速远的招股说明书、季报和年报，发现速远有很强的基本面，买进作为投资，收藏到今天，在收到三股送一股的红股之后，原来的1000股，变成了1333股。

以昨天（7月21日）RM2.14的闭市价计算，价值RM2852，再加上3年来收到400令吉的免税股息（每3个月每股发3仙，速远是极少数按季派发股息的公司），总值RM3252，在3年中赚了225%，每年回酬高过75%，还有什么比这更好的投资？

速远在泰国做得很成功，现在正在开拓印尼的市场，股东如果紧握其股份不放的话，将来可能赚得更多。

凡是驾车经过南北大道的人，没一个没有看到ZHULIAN之名，为什么只有极少数人买进速远的股票？

因为绝大部份的人心里都没有投资的念头（心中无股），所以对速远麻木不仁，视而不见。

话说回头，即使有人看到了，也做了功课，大多数也不会买进速远的股票。原因是速远是一家直销公司，过去一些直销上市公司表现差劲，导致一些投资者对直销公司失去信心，不敢投资于此类公司。

全年料派息13.9仙

速远在槟城拥有3间庞大的制造厂，生产800多种产品，约90%产品是自己生产的，能控制产品的成本、品质和货源，又注重研究开发，不断的推出新产品，改善产品的品质，跟安利没有两样。

拥1.2亿 现金

它也像安利那样，其实是制造业公司，直销只是营销方式而已。
速远其实是迷你安利。

了解了速远的经营模式之后，你才有信心买进速远，同时长期持有，长期持有才能取得厚利。

速远的财政情况，稳如泰山，在今年5月31日时，手头握有现金1亿2370万令吉。

过去3年每年派发12仙免税股息，每3个月派发3仙。

去年每股净赚20.7仙，黄氏星展（HWANG DBS）证券行预测至今年11月每股净利为23.2仙。

该公司宣布将把60%盈利作为股息发给股东，故今年全年派息率可能增至13.9仙（黄氏星展预测）。

安利为何是蓝筹股？

但是，安利（AMWAY）不是直销公司吗？

为什么安利能成为蓝筹股，一些别的直销公司却不能？

安利跟别的直销公司有何不同？

原来安利在美国拥有自己的工厂，能够控制自己产品的成本、品质和货源，实际上安利是一家制造业公司，直销只是它销售产品方式而已。

反观一些别的直销公司，没有自己的制造厂，无法控制产业的成本、品质和货源，这类“无厂”直销公司，实际上只是贸易（TRADING）公司而已，只不过代理别人的产品，如果做得成功，厂家可能收回其代理权，自行做营销。

如果做得不成功，厂家也可能收回其代理权，自行经营；所以，“无厂”直销公司多数虎头蛇尾，能长期成功的并不多。

这是安利能成为蓝筹股，而别的公司却不能成为蓝筹股的主因。

声明

本文旨在帮助股友了解速远，并非推荐购买。笔者可能拥有或未拥有此股。

冷眼 股市基本面大师
2012-07-28 11:30  

分享锦集：读年报掘宝藏•冷眼

读年报，是我投资生涯中的重要项目。

多读年报，可以增进对上市公司的了解。所有上市公司都要遵守上市条例，在规定的期限内发表年报，向股东报告过去一年中公司的营业情况。

上市条例，规定年报的内容，所以，年报中所要报告的项目，每一家公司都是相同的。当然，所报告的内容则因公司而异。

年报的目的，是要使股东对公司的业务有全面的认识。

公司的一切是属于股东的，股东就是公司的老板。

股东拥有公司，股份是股东的资产，作为上市公司，股东有权利决定继续持有或是脱售他的股份，这项决定必须根据公司的业绩表现而作出；而阅读年报是了解公司业绩的最直接和最简单的途径。

所以，每一个股票投资者，都必须详读他持有的股份的公司年报，然后根据年报的资料，作出继续投资还是退股的决定。

提供额外资料

许多好的公司的年报，除了上市条例规定必须发表的项目外，还会提供额外的资料，以帮助股东或投资者，了解其公司的一切。

有些公司的年报，更进一步对所从事的行业作全面的报告，使股东作出更明智的决定。

马熔锡（MSC，5916，主板工业产品股）的年报就是一个很好的例子。除了公司的业务外，该公司的年报对世界锡业作了深入及全面的报道，简直就是一份迷你的世界锡业百科全书。

从年报，你会发现马熔锡拥有高素质的管理层，这是该公司最重要、最宝贵的无形资产。

读年报，你往往可以发现投资者忽略了的资料，从而捉住别的投资者无法捉住的机会。

多读年报，使你更了解你所投资的公司，从而增加你对你的公司的信心。有信心，才会长期投资；惟有长期投资，你才有可能获取厚利；惟有获得厚利，才能致富。

股价有变最好重读年报

在我四十年的投资生涯中，几乎无日不读年报，长期累积有关个别上市公司的知识，使我对上市公司有较全面的认识，有较全面的认识才有能力比较各公司的优劣，从而作出较佳的投资选择。

大部份投资者的通病，是只对一小部分上市公司的认识，结果是认为他所买的股票，就是最好的，却不知道以同样的价格，他可以买到更好更有价值的股票。犯了这种错误的人，很难在投资上有特出的表现。

多数人认为年报枯燥无味，这是很大的错误，商业天天在变，作为商场中的一部分，上市公司也天天在变，怎么会枯燥呢！

当一家上市公司的股价有变动时，你最好重读其年报和季报，也许你可以从中找到其股价变动的根源。

例如菲马集团(KFIMA)的股价，昨天（7月18日）跃升至2令吉23仙，是十年来的最高价。作为小股东的散户，都是局外人，根本不知道公司发生了什么事，或是什么因素导致该股的股价上升。

不过，假如你翻阅该公司2011年的年报的话，你会发现该公司的盈利，在过去5年中年年上升。

过去5年之每股净利为：

2008：11.51仙。

2009：17.54仙。

2010：22.32仙。

2011：26.99仙。

2012年(至3月)：30.70仙。

该公司的股价其实只是跟着盈利而上升而已，一点也不奇怪。

注意公司业绩表现

还会继续上升吗？那就要看该公司盈利的上升趋势，能否持续而定了。如果该公司将来的盈利一如过去5年那样，持续上升的话，股价继续上升是意料中事。作为投资者，你应该注意的是该公司的业绩表现，只要盈利继续上升，你可以继续投资下去。

业绩改善股价合理应续投资

如果你细读菲马集团(KFIMA)到今年3月31日时的第四季季报的话，你会发现该公司以2亿6500万令吉的资本，却拥有2亿5500万令吉的净现金，每股净现金高达95仙。

以昨天(7月18日)2令吉23仙的股价计算，扣除了95仙的现金之后，你实际上是以每股1令吉28仙(2令吉23仙-95仙=1令吉28仙)的价格购买该公司的股份。以2012年每股30.20仙的净利计算，实质本益比仅为4.2倍，还是便宜。

作为局外人的散户，我们根本无从知道该公司的动向，更不要说股价的起落了。在这种“被动”的情势中，最好的策略是以不变应万变，只要公司的业绩继续改善，而股价又还是合理，就继续投资下去。

那么，是不是永远不卖？也不是。如果出现以下情况的话，还是要退股：

⑴盈利下跌，而短期内不可能恢复上升，就应退股，改投资于别的公司。

⑵股价被极度高估(例如本益15倍以上)，再投资下去，变得本大利小，也应退股。

【股票投资最高境界】

结论：

⑴多读年报有助于发掘宝藏。

⑵只要盈利持续上升，可以长期持守。

⑶业绩扭转及估值过高，均应退股。

⑷股票投资，需要监管。

如果低价买到好股，只要盈利持续上升，就应继续持有，不要理会短期股价波动。

“为无为则无不治”（老子），是股票投资的最高境界。

冷眼 （股市基本面大师）
 2012-07-23 12:00 

分享锦集:选股法窥探（上）●冷眼

槟城读者郑鸿春发来一封长篇电邮，他自称是一名工业工程师，读了我的两本书《30年股票投资心得》和《股票投资正道》，使他“一条大路通罗马，少走许多冤枉路”。

他知而行之，将书中的理论，付诸于行动，下苦功做功课。

从他附来的大量资料，可以看出他的勤勉和认真，我可以说，他已走上了股票投资正道——深入研究个别公司的基本面。可喜可贺。

鸿春的选股法，值得大家参考。

他是分两轮选股，根据他的标准，第一轮先淘汰不符合他标准的股票，第二轮从中再选出他心目中的“心水股”。

例如他从257家工业股中，根据以下3标准作第一轮选择；

① 本益比10以下
② 股价低廉
③ 有成交量

经淘汰后，有6只股项入选：

① 友谊机构（Ulicorp，7133，主板工业产品股）
② 宇琦科技（UchiTec，7100，主板工业产品股）
③ 许甲明 (KKB，9466，主板工业产品股)
④ 南源塑胶 (BPPLAS，5100，主板消费产品股)
⑤ 好世纪 (CENBOND，7171，主板工业产品股)
⑥ 益马 (IMASPRO，7222，主板工业产品股)

他再根据以下5个标准作第二轮选择：

① 手头现金雄厚，足够还清所有债务
② 高股息
③ 每股净利高
④ 股东基金回酬高 (ROE)
⑤ 每股净值 (NTA) 高过股价

选股法可取

他最后选择了许甲明工程，他的原因是“许甲明有较高的每股净利和股息，继续成长的股东基金回酬 (ROE), 雄厚的现金和合理的股价”。

他希望我针对他的选股法和所选股项，发表意见。

我的意见是：鸿春的选股法可取，所选股只也不错。

依需要目标选股

每个投资者的财政状况、处境、年龄、性格、作风都不同，你应该根据自己的需要和目标，选择适合你投资的股项，这样你才会对你所选的股项更有信心，有信心才能持久，持久才能得厚利。

你的标准，未必要跟别人的一样，例如别人注重股息，你可注重“成长”。

假如你研究西方成功的投资大师的话，你会发现没有两个人的方法是相同的，但他们都同样成功。戏法人人会变，巧妙各不相同。如果你的方法为你取得很好的成果，他已走对了路，应继续走下去，不要去跟别人的方法。

勿脱离基本面

鸿春的选股法是可取的，但大家没必要采用他的全部标准，比如我就不大注重成交量，很少买热门股，但也不买过份冷门的股票。只有你自己才知道，那些标准适用于你。

无论你用什么标准，都不可脱离基本面，否则，很容易偏离正道。
鸿春第一轮所选的6只股票，都各有所长，他最后选择许甲明工程是正确的决定。

冷眼
 2012-07-08 12:13 

分享锦集：怎样跟进企业进展●冷眼

买股票就是买公司的股份。买股份就是买公司的一部分业务和资产，叫投资。

投资的成败，决定于公司的成败，不是决定于股市的起落。

只要公司盈利越来越高，你的股份就会越来越值钱，你的财富也会与日俱增。

所以，买进股票之后，你应该关心的，是公司业务的进展，不是股价的起落。

投机非致富之道

股价的起落，只要每天放工后，看一看《南洋商报》的“股汇”版就足够了，不必分分钟打电话给你的股票经纪，询问股价起落。

如果你无时无刻都在担心你的股票会跌价的话，那么，你多数是投机者，不是投资者。投机者成功的少之又少，非致富之道。

如果你总是担心你所投资的公司会“烂”掉，使你的血汗钱泡汤，那么，你不是对你的公司（注意：买进股票之后，该公司就是你的，你是该公司的老板之一）了解不够透彻，就是你根本做了错误的投资。

如果你对你的公司没有信心，你就不会作长期投资，只要股价稍起，有了一点蝇头小利，就脱售惟恐不及，这种投资法，很难累积财富。

买卖取决于业绩

无法累积财富，就无法在退休时达到“财务自主”。

长期投资是“多长”？是不是永远不卖？

如果你这样想的话，你是食古不化。

股票投资的成败，既然是决定于公司的成败，那么，要投资多久，或是要退股还是要继续投资下去，决定于公司的业绩表现。

如果公司的盈利年年上升的话，你可以永远不卖。

如果公司的盈利时好时坏的话，那么你应该在公司盈利低时买进，公司盈利高时脱售。通常是根据股票的本益比作出决定。

所以，买进时最好作长期投资的打算，但是，假如公司的盈利表现，比你预期的差，而且短期内（1、2年内）不大可能有改善的话，最好当机立断，脱售你的股份，把你的资金投资于更有前途的公司。

所以，长期投资是多长，决定于公司的业绩及前途。

现代的商业社会，竞争趋于白热化，一个好的企业，往往经不起考验而没落。作为小股东，你没有必要坚持投资下去，蝉曳残声过别枝，并不是一件不光彩的事。

所以，你在买进股票之后，一定要贴身跟踪公司的业务进展。公司的一举一动，都要加以分析，看看对公司是有利还是不利。如果是不利的话，最好退股。保护你的资本，永远应该成为你投资的最重要条件。

应对年报分析透彻

怎样跟踪公司的进展？

第一，你必须养成习惯，每天进入股票交易所的网站http://www.bursamalaysia.com，阅读上市公司通过交易所发布的消息。对于你拥有股票的公司的消息，一定要细读，加以分析，以评估其对公司业务的影响，从而决定应该保留或脱售你的股票。

年报和季报，尤应深读，从主席报告到账目，都要细读，切勿放过任何细节。

尤其是账目及其附注，更要深读，从数字中看清公司的真面目。

第二，一定要多读报纸和杂志，细读与你的公司和有关行业的报道和评论，然后进行思考，从中窥探公司的前景。

以上只是“基本功”。如果要作进一步的研究，就要多读股票研究公司的分析报告，以及任何与你的公司业务有关的资讯。

勿根据过时资讯做错决定

长期跟进是重要的，商业环境和企业，有如河里的水，永远在流动，永远有波澜，一旦停止跟进，你的资讯就过时了，根据过时的资讯所作出的决定，出错的机会很高。

随手举一个例子，我在“吊机王辉高（FAVCO，7229，主板工业产品股）”一文中曾建议大家留意该公司的进展。这2天就有2项颇为重要的讯息：

第一项是昨天（6月25日）该公司与其母公司睦兴旺（MUHIBAH，5703，主板建筑股） 同时宣布：辉高以澳币1500万元（4800万令吉），向睦兴旺收购在澳洲悉尼附近的吊机厂，辉高将以每股RM1,5181，发出31,678.743股 新股以支付。此举对该公司有何意义？

第二项是辉高宣布取得3项总值7150万令吉的合约，为一家海外公司（FORM 700）建造塔型吊机（Tower Crane），为本地的新阳和广东的Cosco船厂各建一座岸外吊机。这3项合约需在今年杪及明年杪交货，预料将为辉高的盈利作出贡献。

第三项是英文财经日报最近专访该公司执行长，对该公司最新发展作了颇为深入的访谈。对了解该公司的业务很有帮助。

如果你是辉高的股东，或是想买进辉高的股票，你就一定要细读上述资讯。

亲访公司获第一手资料

公司访问，是获取第一手资料的最好方法，但小股东很难做到。出席常年股东大会，是会见董事，提出问题的最好机会。但在出席之前，最好有所准备，提出有助于评估公司进展的问题，不要提出可以在年报、季报及公司文告中可以找到答案的问题。

请教董事关键问题

通常大会议程，只是虚应故事，不会透露太多有用的资料，会后用茶时间是向公司董事或委员询问的最佳时刻，董事经理、财务董事和执行董事常常比主席更了解公司的业务，因此是好的交流对象。

要记住可供询问的时间很短，所以不要询问细节，要问关键性，有助于衡量公司前景的问题。如果在出席之前，你已心里有数，知道你想找出什么资讯，你通常能如愿以偿。

要养成一种习惯，随时随地注意跟股票投资和上市公司有关的讯息，这样可以提高你对有关公司的认识。有很多时候，你可以从中得到投资的灵感，以此为起点，作进一步的研究，可能有意想不到的发现。

例如最近有一位股友到上市公司置地通用（L&G，3174，主板产业股）在甲洞斯里白 沙罗的办事处，想买一间共管式公寓，他发现这项建在山上，叫FORESTA的计划，首期建928间，买家反应热烈，已售出数亿令吉的单位，置地通用的股票 最近交投颇热烈，可能与此有关。

有兴趣的投资者不妨从这里下手，进行研究。

你若眼中无股，心里有股，你会发现资料处处有。股票与生活，息息相关。而股票研究和投资，也是极为有趣的事，一点也不枯燥。

冷眼 股市基本面大师
 2012-06-30 12:27  

分享锦集：潇洒晚年靠投资●冷眼

将退休年龄，由55岁提高到60岁，已势在必行。

提高退休年龄，是世界潮流，经济上轨道的国家早已实行，大马现在才跟上，实际上已嫌略迟。

紧跟着退休年龄的提高，提取全部公积金的年龄亦相应提高到60岁。

工薪阶级的薪金，通常在55岁时已到顶薪，公积金的缴交额达到最高，加上累积公积金所赚的利息也最大，故由55至60岁的5年，公积金可增加20%，使上班族的黄金岁月过得较宽裕。

但只是“较宽裕”而已，还是不足以保障晚年生活。

调查显示，公积金会员在55岁时提完公积金，有72%在3年内花光。

其馀28%不是不花光，只是在3年后才花光而已。

现代医药发达，除非患上绝症，要活到80岁并不难。

退休人士钱不够用

由55岁到80岁的25年，属黄金岁月。而最少有72%的乐龄人，要在钱不够用的窘境中，度过他们人生最后的22年。

这是多么残酷的事实，多么痛苦的人生。

大部分退休人士还是要靠儿女，或别人的资助，才能度过晚年。

换句话说，大部分退休人士，都无法做到财务自主，都面对钱不够用的窘境。

没有财务自主的晚年，不可能是潇洒的晚年。

黄金岁月也不可能是金光闪闪的岁月。

有财务自主潇洒晚年，才有可能好梦成真。

退休后财务自主，潇洒地度晚年应成为每一个上班族终身奋斗的目标。

从众多工薪阶级退休后，都得依靠亲人过活，说明了单靠薪金，无论如何节衣缩食，都无法达到财务自主。

要财务自主须学投资

要达到财务自主，必须学习投资。

投资就是以钱生钱，就是让别人为你赚钱。

作为受薪人士，你已经把你的时间卖给雇主，你再也无权支配你的时间，所以你不能兼职。你只能靠“不劳而获”赚钱，那就是“投资”。

投资是让时间替你挣钱，或让别人为你赚钱，你在将“资金”“投”出去之后，什么都不必做，财富却与日俱增，使你在退休时财务自主，潇潇洒洒的度过你的黄金岁月。

工薪阶级最适合买产业

买产业是工薪阶级的最佳选择，除非买错地点、买错价格，投资产业失败者少之又少。交20%的头期，买一间屋子，只要涨价20%，就取得100%的回酬。

借贷越高，回酬越高，一间50万令吉的屋子，如果头期只需5万令吉 (10%)，20年供完，如果每月租金足够摊还每月供款的话，20年后即使产业没有涨价，你也有了50万的财产了。

所以，买屋应成为职场新鲜人的第一项投资。

股票简单易行须有智慧

股票是最简单易行的投资，但必须要有智慧。

买股票就是参股做生意，你的成败决定于生意的成败，不是决定于股市的起落。

只要你参股的公司，钱越赚越多，你的股票就一定会增值，又何必担心股价不起呢？

整天盯住股价，不理公司业务是否有进展，是舍本逐末。

舍本逐末，使你的投资走向末日。

所以，股票投资要成功，首先是要具备正确的投资概念－－投资于业务。

有前途的企业，其股份（票）才有可能增值。

投资者最常犯的错误，是以为“价值”可以无中生有，殊不知被吹胀的泡沫，破灭只是时间问题而已。

企业必须脚踏实地去经营，才能创造价值。

股票要有价值，才能增值。

惟有投资于能增值的股份，才能致富。能致富，才能财务自主，有财务自主晚年才能过得潇洒。

投资增值，需要时间，所以投资越早开始越好。

现在就开始投资吧！

本文是“度晚年，有尊严”一文的补充（“度”文请见“股票投资正道”第89页）。

股票投资之道，详见“30年股票投资心得”和“股票投资正道”二书，有兴趣者不妨细读、深读，以减少走冤枉路！

如果你想快速致富，你不需要这两本书。

投资赚钱靠“增值”

投资赚钱靠“增值”，增值需要时间。

投资回酬与风险往往成正比，通常时间越长，风险越低，时间越短，风险越高。

股票投资，每天抢进杀出，长期结算，赚钱的少之又少，非累积财富之道。

一个小心挑选的股票投资组合，持握10年，没有人会亏本。

因此靠投资累积财富，长期是最佳途径。要长期，必须要有耐性。耐性是纪律的表现。

许多人投资失败，是因为不守纪律，不守纪律是因为你的“情商”(EQ) 高过你的“智商”(IQ)－受情绪控制，而不是受理智控制。

受情绪控制，你就无法克制你把金钱化在消费品上的冲动。

消费品只会贬值，不会增值。

把钱化在只会贬值的消费品上，你就很难储蓄。

而储蓄是累积资本的原始手段。

没有储蓄就不会有资本，没有资本，就无法投资。

无法投资就无法达到财务自主。

长期投资减低风险

投资必须长期的，一个最重要理由，除了减低风险，就是按照“复利”理论，较后期的回酬率比初期的回酬率高不知多少倍。
后期3年所赚，可能高过前期的10年。

故短期套利，是牺牲了后期庞大的回酬。

致富靠后期的庞大回酬，并非靠初期的低微回酬。

投资一定要有先苦后甜的精神，“先苦”而不半途而废，靠耐性，耐性靠纪律，纪律靠控制情绪，控制情绪靠你自己的意志力。

自救多福，此之谓也。投资的途径很多，买产业和股票是最普通，最易行的途径。

最普通、最易行，却不保证所有人都成功。

成功靠增值。

定期存款之所以不是好投资，是因为母金不会增值。增值是投资成功之钥。

有纪律储蓄才能增值

千里之行，起于跬步，财务自主是马拉松，要达到财务自主的终点，需由本身做起。

第一步是克制你的消费欲，有纪律地储蓄－－每个月领到薪金后，先抽出20%，存入银行，其余的才花用。

不要等到月尾才储蓄，因为不是每一个人都有守纪律的精神，花到月尾时可能已所剩无几，甚至出现负数。

你的公积金数目可观，是因为强迫缴纳。你如果要储蓄成功，最好的方法是强迫自己储蓄。先存后花就是强迫储蓄。

勿把钱留银行太久

强迫储蓄可以培养纪律，纪律可养成耐性，有耐性，投资才能长期坚持，长期坚持才能增值，增值是达到财务自主之钥。

不要把钱留在银行中太久，因为银行给你3.5%的利息，而通货膨胀率为6%，你每存一年，就亏了2.5%， 存得越久，亏得越多。

投资致富的人，多不胜数，却从来没见过靠利息收入而发达的人。

你的金钱必须为你赚取高过通胀率的回酬，就好像投资回酬必须高过投资成本（借钱投资，利息就是成本）一样。

冷眼 股市基本面大师  

 2012-06-24 13:00

分享锦集：孙子兵法战股市●冷眼

商场如战场。在战场上决胜负，“战略”是关键所在。

股市是战场中的战场，斗智斗力更甚于商场，“战略”之重要性不在话下。

中国由2000多年前的战国到六、七十年前的国共之战，经过了无数大大小小的战争，兵家无不讲究兵法，因为兵法乃战略的核心，是决定胜负的关键。

中国不乏兵法著作，但2000多年来没有一部能超过《孙子兵法》，这部军事宝典，早已成为从事军事、政治甚至是经济活动者的教科书。

商场既然如战场，则《孙子兵法》的战略亦适用于商场，实际上，《孙子兵法》已成为商战中的一本重要参考书。

既然股市是战场中的战场，则要在股市决胜，非读《孙子兵法》不可。

《孙子兵法》中所阐述的战略，若能深入了解，灵活应用，绝对有助于提高胜算。

屡经考验证明兵法有效

本人研读《孙子兵法》二十余年，颇有心得。我将《孙子兵法》中的一些战略，应用在股票投资上，屡经考验证明有效。不揣简陋，愿写出来与同道分享。

司马迁的历史巨著《史记》在列传第五篇《孙子吴起》中，对孙子(名武)如何将吴王阖庐的180 名宫女，编成军队，两名担任队长的姬子因不听指挥而被砍首的故事，尽人皆知。孙子以“将在外，君命有所不受”为由而杀了吴王的两名爱姬，但吴王还是起用 他，任命他为将军，结果“西破强楚，入郢，北威齐、晋，显名诸候，孙子与有力焉”。

这恐怕是有关孙子的最可靠资料了。至于后孙子百余年，与庞涓同向鬼谷子学兵法的孙膑，史记说“膑亦孙武之后世子孙也”。庞涓因妒忌孙膑胜过自己，设法斩掉孙膑两只脚，并在脸上刺字(叫“黥”刑)。

内容深邃

后齐王以孙膑为将，在马陵道大败魏军，庞涓自杀(详见《史记》<孙子吴起>列传)。孙膑亦著有兵书《孙膑兵法》，便不如《孙子兵法》之受重视。

《孙子兵法》共13篇，经6000字，平均每篇约460字，但内容深邃，文字精简朴素，无论从 哲理、策略或思想的角度看，都极为深刻、厚实。即使从文学的角度看，在行文遣字方面，言简意赅，在结构方面，条理分明，也是上乘之作，难怪《孙子兵法》已 成为中国读书人必读之书，与孔孟老庄，为士子之案头书。

熟读宝库受用无穷

《孙子兵法》大概是最多人研究的中国古籍之一，数量肯定数以千计，包括中国历代的考证、注释及论述，将《孙子兵法》应用在管理及心理学上，以及各国的译本，根本无法作正确的统计。

由此可见孙子受重视的一斑，孙子的影响深度范围之大，实无可限量。

《孙子兵法》是一个宝库，你可以根据自己的需要，任意从宝库中捡拾一两件宝贝，深入体会，就可以一生受用不尽。

作为股票研究人和股市实战者，我是从投资哲理和战略的角度，研究孙子。股市虽然波谲云诡，变幻莫测，但是，只要你能遵循孙子所申示的一些战略和原则的话，你就可以在乱象中看出一些条理，使你不至于惶惑无主，作出错误的判断，导致无谓的亏损。

白话译注随手可得

要在股市打胜仗，你必须要有智慧，中华文化，高深厚实，储存了无限的智慧，你只要从中吸取一丁点儿，就足以克敌致胜。《孙子兵法》是一个智慧的宝库，值得你花时间精力去深入探索，你何不一试？

《孙子兵法》毕竟是一部2500年前的著作，文字艰深，除非你的古文有根底，要读懂它，也着实不易，好在目前以白话译注孙子的书，可以在任何书局买到，只要你有兴趣，加上一点决心一定读得懂。

在我所搜集的数十本《孙子兵法》版本中，较为欣赏的是李零(北大教授)的《兵以诈立》、郭化若的《孙子兵法》今译、周享祥译注的《孙子》(台湾古籍出版社)、《孙子集注》(东大图书公司，包括曹操的评注)。

如能读懂英文译本，我推荐新加坡大学的Chow-Hou Wee教授合著的《Sun Tzu War & Management》与中国大中华文库出版的林戊荪的《孙子兵法》英译本(此书亦包括《孙膑兵法》)。

●冷眼
 2012-06-19 12:34

分享锦集：大马吊机王 辉高●冷眼

以上四种工场，彼此之间没有一点关系，但是，假如你远望这四个场景的话，你一定会发现它们有一个共同点：吊机(Crane)林立，正在繁忙地工作。

没有了吊机，大厦根本无法施工，码头无法起卸货物，船坞无法操作，油井无法钻探石油煤气。

吊机是这些工作的核心器械，没有了吊机，工场都得停顿操作。
实际上，凡是与“举重”有关的作业，都少不了吊机，这说明了吊机的重要性，吊机制造厂，永远有生意。大马“吊机王”辉高(Favco，代号7229，工业股，全名为Favelle Favco Berhad)，十年来每年都取得数亿令吉的营业量，可以为证。

很少人知道Favelle Favco是两名澳洲人的名字，全名为Edward Arthur Favelle及Harry Cole(就好像F&N是两名创办人的名字一样)，他们在1923年创办辉高，起初只是车身烧焊厂，由1962年开始制造吊机，发展为一家跨国公 司，设计及制造各种各类的吊机，尤其擅长制造快速高架吊机，在世界十座最高建筑物中，有九座在建筑时采用该公司的吊机，包括吉隆坡的国油双峰塔和台北的 101大楼在内。

睦兴旺是在1995年收购该公司，锐意经营发展为吊机制造业泰斗，专门制造岸外吊机、高楼建筑 用吊机、码头吊机和海用绞盘(Marine Winches)，拥有两个品牌Favelle Favco和Kroll。Kroll也是人名，全名为Kroll Fridtjof Berg，拥有旋转吊机的水压旋转系统的发明专利权。

大马丹麦美国澳洲设制造厂

辉高在大马、丹麦、美国和澳洲设有庞大的制造厂，并在新加坡、中东、中国设有分公司，是名副其实的跨国公司。

吊机又重又长，乃庞然大物，运送不易，运费高昂，这是促使该公司在接近吊机市场的国家设厂制造的主要原因。

2006年上市的辉高，是连续10年，每年都取得可观盈利的少数上市公司之一，尤其是过去5年，业绩表现不俗，每股净利由2007年的11.22仙，升至2011年的26.69仙。

本财务年，到今年3月31日的第一季，每股已取得5.74仙的净利。
在今年5月22日时，手头订单高达7015万令吉，足够该公司忙碌两年。

该公司的主要顾客为岸外石油和煤气勘探及生产公司、造船厂和建筑业。

辉高是另一家上市公司睦兴旺工程(Muhibah)的子公司，睦兴旺拥有辉高55.573%股权，控制睦兴旺的Mac Ngan Boon(也是董事经理)直接拥有辉高4.573%。

他兼任辉高的董事经理；副董事经理兼执行长为他的公子Mac Chung Hui，父子俩人均为工程师。36岁的Chung Hui已掌管辉高的吊机业务11年，经验丰富，驾轻就熟。

具备优质股五条件

辉高具备第二线优质股五条件：

⑴合理的盈利：去年每股净利26.69仙。
⑵合理的股息：今年派息6仙(除权日：7月13日，派发日：8月10日)，以目前1.40令吉的股价，净周息率为4.3%。股息不算高，胜在稳定。
⑶现金流量强劲，财务基础稳固：在今年3月31日时，手头握有现金1亿4300万令吉，扣除6772万令吉的债务后，净现金额为7528万令吉，每股拥有43仙的现金。
⑷本益比偏低：以去年每股净利26.69仙及目前1.40令吉的股价，本益比仅为5.25倍。
⑸合理的成长：目前握有逾7亿令吉的订单，预料未来两年是丰收年。

【总结】
这是一家具有良好业绩纪录，管理良好的上市公司，前景看好，适合长期投资，建议投资者买进后贴身跟踪业务进展，尤其是该公司通过股票交易所发布的有关接获订单的文告。年报及每季季报，必须细读。

【声明】本文资料取自该公司招股说明书，历年年报、季报及文告，相信可靠。本文仅供参考，并非推荐购买。笔者可能拥有或未拥有此股。

●冷眼
 2012-06-16 10:07

分享锦集：“创业金牛”长征控股●冷眼

老子说“天下皆知美之为美，斯恶矣；皆知善之为善，斯不善矣”。（天下的人都知道怎样算是美，这样就有了丑；都知道怎么样算是善，这样就有了不善——傅佩荣“细说老子”）。

每当我读老子此言时，都很有感触。

是的，当所有的人都认为一只股票是“好”股时，这股可能不迎合投资；当所有的人都认为一只股票是“坏”股时，这股反而可能值得投资。

试想一想，当所有的投资者都认识此股时，表示这股一定作了大量的宣传，把它的价值都抖出来，摊开来给所有的人知道，于是人人争相购买，此股的价值已全部反映在股价上，你还能得到什么呢？

被分析家大力推荐的热门股，股价表现多数平平，道理很简单。当所有人都认为这股是好股，所有人都买够了，都在等待股价上升抛售，还有谁来“接”买呢？

采反向策略

相反的，若人人都看不起的股票，一向默默无闻，像埋在地底的番薯，早已长到硕大无比，却深埋不露，除非有心人勤于挖掘，无人知道有这地下宝。有许多公司，无论是在盈利或资产上都很结实，因不注重宣传，价值往往被严重低估，买进作长期投资，可获厚利。

所以，要在股市获取厚利，一定要采反向策略，别人不看或看不起的股票，你更要看，而且认真及深入地看。

我主张买第二线优质股，——符合五个条件的优质股。于是大家都到平坦无草的园地上去找，然而，这些园地里的番薯，还没长到拳头般大已被人挖掘殆尽了，那还有大番薯？

如果大家把眼光望远一点，脚步走远一些，到那人迹罕至的、野草丛生，而且凹凸不平的荒原上去走一遭，也许可以有意想不到的收获，无意间找到像椰子般大的大番薯。

几乎所有的人都到主板去找第二线优质股，对创业板连正眼也不看一下，因为那似乎不是可以找到大番薯的地点。

禾秆盖珍珠

其实，若能抛开偏见，到人迹罕见的股市原始地——创业板走一回，你会发现这里竟也可以找到素质甚至胜过主板的股票。

虽然体型没主板番薯那么硕大，但肉质肯定比一些主板番薯更甜美。

长征控股（SCC，0158，创业板），就是这样的一只股票。

自2010年8月3日在创业板（ACE）上市，至今已整整22个月，相信大部分投资者都不曾注意到有这么一只股票存在，更不要说了解该公司的实况和产品了。难怪该公司的股价始终无法突破78仙的上市价。

不过，假如你细读该公司的招股说明书，每季的季报，以及2010及2011年的年报的话，你会发现以下事实：

●该公司曾连续两年夺得《南洋商报》的金牛奖，这是对该公司素质的肯定。

●该公司虽然列为创业板，却已40岁，走过几番狂风暴雨，不但屹立不倒，而且活得更硬朗。

●在今年3月31日本财务年首季结束时，以2100多万的资本，银行有2100万的存款，没欠银行一分钱，有几家主板公司能做到？

●今年派息6.5仙（免税）（除权日：6月28日；派发日：7月16日），去年为4仙（免税）。

●该公司坚持“良知赚钱”的经营原则，三创办人以保护人们健康为己任，要人们健康，首先要确保人们所吃的是健康的肉类——鸡肉、猪肉，不含有有害人们健康的饲料添加剂，尤其是抗生素。

所以，二十多年来，该公司不遗余力地推广净化饲料方案，致力教育鸡农、猪农，采用非抗生素的饲料添加剂，以生产干净的肉，使人们吃得健康。这种通过推广动物保健品而达到保护人们健康的目的，是很崇高的经营理念。

该公司也经营餐饮设备业务，提倡及促进新饮食文化。

从经营理念的角度看，该公司所从事的是利惠众生的绿色革命。从营业策略的角度看，该公司所采取的是蓝海战略。

优质股5条件

该公司符合第二线优质股的五个条件：
①合理的盈利：每股净赚12仙。
②合理的股息：今年派发6.5仙免税股息，等于净利的53%，超过招股说明书所应允的35%。由于公司现金充沛，资本开支不大，故有能力保持今年的股息；以目前75仙的股价计算，周息率高达8.6%，比银行定期存款高一倍半。
③稳定的现金流量，财务稳固。
④以75仙的股价，每股净利12仙，本益比仅为6.25倍。
⑤适度的成长：锁定2018年品牌走向世界。
投资策略：长期持有，贴身跟踪该公司的业绩进展及投资动向。

长征控股（SCC）一瞥

创业年份：1972（长征40年）
实收资本：RM21,378,500
每股面值：RM0.50
股票总数：42,757,000股
上市日期：3.8.2010
每股净有形资产价值：RM0.80（31.3.2012）
营业量：RM35,883,000（2011）
净利：RM5,211,000
每股净利：RM0.12
每股股息：6.5仙（2011）（免税）
银行存款：RM20,996,000（31.3.2012）
负债：0
业务：动物保健品及餐饮设备器材
长征目标：2018年品牌走向世界
经营哲理：绿色革命，利惠众生
创办人及老战友：徐惠生、徐秀生、吴庆晶

资料来源：招股说明书、年报、季报

【声明】
本文志在增加投资大众对上市公司的认识，并非推荐买进，笔者可能拥有或未拥有此股。

冷眼 股市基本面大师
 2012-06-10 13:05

分享锦集：你是哪类股票投资者

大马股票交易所负责为股票投资者保管股票的机构，叫中央存票处（CDS），从中央存票处的户头数目，就可以窥见大马股票投资者的人数。

根据马来西亚股票交易所有限公司2011年年报，在2011年杪时，中央存票处共有420万个户头。

但是，其中可能有重复（一个人拥有超过一个户头），所以，真正在股市中直接买卖股票者（不包括通过购买单位信托间接参与股票投资的人），相信少过420万人。

我们不知道重复户头的数目，假设有四分之三的投资者只拥有一个户头，那么，直接参与股市的人就有300万人。

假如你将这300万股市中人加以分类的话，你会发现大概可以分为三类。

第一类：游击型 打了就走不理盈亏

“游击型”投资者一听到消息就冲进去购买，赚了一点或是亏了一点，都马上脱售，绝不恋栈。

通常我们称这类“打了就走”的人为投机者，英文叫Day Traders的，就是指此类当天搞定的股票投资者。

此类投资者的特征是：

⑴视股票为货物，通过不断买进卖出赚钱。

⑵既然是货物，则“货如轮转利路通”，所采取的是薄利多销的策略，每次所赚不多，但胜在交易频仍，累积起来，利润亦极可观。

⑶既然是货物，则重要的是有利可图，货物的素质反而不那么重要了。所以，这类型投资者对股票的基本面，是否有价值，也不屑一顾。

也不想知道所持的是好股还是坏股，对他们来说，会起的就是好股；不会起的就是坏股。好坏并不重要，重要的是会不会起。

没有人知道在300万股市大军中，“游击队员”占多少，但可以肯定的是占绝大多数，也许高达八、九十巴仙！

第二类：尴尬型 随波逐流不亏不盈

他们不是投机者，因为他们也重视基本面，但自己不做功课，只靠从“耳语”中所得到的资料作出投资决定。也没有主见，只以别人的意见为依归，他们是典型的“追随者”(followers)，随波逐流，跟在群众后面走。

庄子中有一个这样的故事，东海有一种鸟，叫“意怠”，在飞行时，总是跟在别的鸟的后面，休息时 总是挨着别的鸟，不敢独处。吃东西时，总是吃别的鸟留下的残食，不敢跟别的鸟抢食。靠着“进不敢为前，退不敢为后，食不敢先尝，必取其绪”(“绪”就是剩 余的东西)，所以才能做到“是故其行列不斥，而外人卒不得害，是以免于患”(庄子“山木篇”)。

这类投资者在别人买了以后才敢买，别人卖了以后才甘愿卖。在时间上，他们往往是中、长期投资 者，他们有一种错误的想法，以为只要有钱，长期收藏，买股票一定能赚钱，他们忘记了，如果所收藏的是垃圾股的话，收得越久，亏得反而越多，如果公司破产， 他们的股票可能一文不值。这类投资者的投资成绩也很尴尬。

在股市中投资十年、八年，结算一下，可能只得个不盈不亏。

但跟十赌九输的第一类投资者相比，“尴尬型”投资者已属赢家。

第三类：严肃型 做足功课长线投资

严肃的价值投资者，是基本面的忠实信徒。他们的特征是：

⑴做很多功课，深入研究企业的基本面，定力非凡，绝不买没有基本面支撑的烂股，他们的哲学是不打没有把握的仗，投机者赚到钱，他为他们高兴，绝不妒嫉，因为他知道这种钱不是他赚的；他知道自己没有赚这种钱的本领，所以，当别人投机“仙股”赚个盘满钵满时，他完全不动心。

买股票如合股做生意

⑵他们念念不忘他买的是公司的股份，买股份就是跟别人合股做生意，他的投资成败，决定于公司的 成败，不是决定于股价。如果他所投资的公司，盈利年年增加，他的股份价值会与日俱增，他最终一定赚钱；如果他所投资的公司，年年亏蚀的话，他的股份价值必 然每下愈况，最后可能化为乌有。所以，他很关心公司的业绩，不大理会股价的起落。

⑶这类投资者多数是反向思维者，在熊市中买进；在牛市中脱售。别人极端恐惧时，就好像2009年初次贷金融海啸时那样，他大量买进。他敢于买进，是因为他是以“价值”为准绳，不是以股价为准绳。

勇敢趁低买进回酬丰

他了解股票的价值，他知道要创办一家成功的企业，并非易事。

假如要创办一家这么成功的公司需要投资30亿令吉，还要花上20年的时间才能做到，现在由于金 融海啸引发的恐惧，人们不计成本，胡乱抛售其股票，使整家公司的市值(股价×股数=市值)，跌到10亿令吉以下，他在股市买进有关公司的股票，等于以三分 之一的价格买进有关公司的股份，同时可以节省20年的时间，为什么他不要买？为什么不敢买？他于是独排众议，在股市中购买有关公司的股票，长期持有，取得 丰厚的回酬。

不要忘记，他的丰厚回酬是在什么也没有做的情况下取得的。

⑷这类投资者多数是长期投资者，他知道做生意赚钱，需要时间，没有捷径可抄，也不可能一蹴即 成。生意是要脚踏实地，按部就班，循序渐进地经营，才有可能赚到钱。一项建屋计划，由买地到新屋保证期结束，需要5年；种油棕要3年才开始结果，即使开一 间药剂店，也要守上三、两年，顾客群建立起来了，才有钱赚。今天投资，明天就赚钱，不是没有，只是少之又少。即使有，也不长久。他选择长期投资，其实就是 给时间，让企业按部就班的经营，为他赚取利润。

须贴身跟踪企业进展

⑸他贴身跟踪企业进展，他知道，商场如战场，商战激烈，经营过程中面对许多的挑战，如果掌舵人无法应对环境的考验，企业也可能失败。

作为股东，他必须关注企业的一举一动，一旦发现企业走向失败，即使亏蚀，他也退股(把股票卖 掉)，绝不恋栈。如果他继续投资下去，他会亏得更多。但是，如果企业盈利年年上升，又派发可观的股息(高过定期存款利息)，他也可能永远不卖，除非是股价 被高估的离谱，不值得投资下去。

只有第三类型投资赚钱

至于以上三类投资者，那一类投资方式较好，是争论性的课题。我们与其去作无谓的争论，倒不如多花点时间去思考，那一种方式较有把握赚钱，更加实际。

并没有确实的统计数字，证明那一种方式有更高的把握赚钱，但我向股票经纪所作的抽样调查，以及现实的例子，显示第一类投资者的方式，长期操作，能赚钱的少之又少，也许不到三分之一。

第二类“尴尬型”投资者的投资成绩，参差不一。但很少有超越大势表现。

把握“做生意”机会

真正在股市赚钱，而且可以赚到很多钱的，绝对是第三类投资者。

其实这一类投资者，与其说他们是“投资者”，倒不如说他们是生意人，他们其实是在做生意，只是把生意交给专业人士去经营，他们并不参与管理而已。

他们的投资，成功或失败，决定于他拥有股份的公司的成败，并不是决定于股市或股价的起落。

许多打工仔投诉没有做生意的机会，这是很大的错误。在大马股票交易所上市的公司多达940家，所经营的生意，行行都有，你每天都有机会买进他们的股份，参股做生意的机会每天都存在，怎能说“没有机会”？

股市没免费午餐

尽管940家公司良莠不齐，但不可能筛选不出十家八家值得你投资，而股价又合理的公司，让你参股。

如果你找不到，是因为你根本不肯花时间去做功课而已。

股市没有免费的午餐，机会只会找上肯用功研究的人。

如果你进入股市，胸无大志，只想赚一点快钱的话，用那一种方式都无所谓。

如果你想通过股票投资，累积财富，使你有能力送儿女进最好的大学，是退休后财务自主，度有尊严的晚年，那么，除了第三种方式之外，别无他途。

我在股市投资40年，以上是我的经验谈，也是肺腑之言。

冷眼 股市基本面大师
 2012-05-20 13:05

分享锦集：第二线优质股不难找

要在股市赚钱，你必须遵守一个原则：你所买的，必须是好股，而买价必须便宜。

一只股票，无论怎样好，如果价格太高，也不可买进。因为价值被高估的股票需要更长的时间，价值才能追上价格。而时间就是金钱，浪费时间就是浪费金钱，浪费金钱的人，不可能致富。

劣股一概不买

你的资金无论多么雄厚，总是有限的，要致富，必须让你有限的资金，赚取最高的回酬。投资者只应买价值被低估的好股，其理至明。

至于劣股，我的原则是一概不买，理由是前途难以预测。

买股票就是买公司的股份，买股份就是参股做生意，参股于你无法预测其前途的生意，愚不可及。

投资的一个重要原则是先保本，后赚钱，惟有能保本，才能赚钱；如果连“本”都不保，还奢谈什么赚钱？所以股神巴菲特的第一个投资原则是不赔本，第二个原则是不忘第一个原则。

所有投资都有风险，而股票投资风险尤高。所谓“高风险”只不过是指亏本的机会高过赚钱的机会而已。

2因素造成“高风险”

“高风险”基本上是由两个因素造成：

第一个因素是一些投资本质上（By Nature)风险就较高，例如股票投资本质上就比产业投资的风险高。这是投资者无法改变的事实。

第二个因素是投资者多数缺乏遵守一些最简单的投资铁则的意志力。铁则之一就是非好股不买，铁则之二就是非价廉不买，铁则之三就是坚持长期投资。

如果能做到低价买好股作长期投资，股票投资的风险其实相当低，回酬相当丰厚（不亚于产业）。而投资也是件轻松愉快的事。

冷眼方程式：反向+成长+时间=财富，实际上就是三铁则的体现。如能身体力行，很难不赚钱。

二线优质股风险低回酬高

为什么我建议大家选购第二线优质股？因为我认为大部分蓝筹股，其股价已反映其价值，有者价值已被高估（本益比20倍以上），违反了“只买价值被低估股票”的原则。

至于劣股，价格虽低廉，却犯了“前途无法预测”的投资大忌，风险太高，也买不得。只有第二线优质，还有不少价值被低估，买进作为投资，风险低回酬高，进可以攻，退可以守，故我主张大家买第二线优质股。

我在“如何发掘第二线优质股”（2月20日）一文中，提出第二线优质股必须具备的5个条件，许 多读者认为这类股票难找，大家觉得难找是因为大家都把注意力集中在热门股，热门股的价格早已充分反映其价值，价值被低估者寥寥可数，要找符合5个条件的股 票，自然是难之又难。如果大家把注意力转移至交投较为稀少的股项，你会发现，具备5个条件的第二线优质股，不会少过一百家。

不买太过冷门股票

所谓“交投较为稀少”的股票，是指每天成交量虽不高，但仍买得到的股票。我不主张买太过冷门的 股票，因为太过冷门，买卖都难，资金容易被困，动弹不得。例如石矿化学（RC1）是一只第二线优质股，在1令吉60仙的水平，价值肯定是被低估，但如果你 买进10万股的话，要脱手难之又难，如果不是其母公司美佳第一出价2令吉10仙，将其私有化的话，小股东可能长期被困，所以，我主张只买虽然不是热门，但 每天最低限度还有数万至十数万股成交量的第二线优质股，原因在此。

多元电子力争上游

你还是认为“交投较为稀少”的第二线优质股难找吗？让我随手举一个例子，多元电子工业有限公司（Multi-Code Electronics Industries (M) Berhad，简称Multi-Code，工业股）就是一只符合所有5个条件的第二线优质股。

第一，有合理的盈利：多元电子过去2年的每股净利为2010：21.16仙，2011：19.48仙。到2012年7月31日为止财务年的首2季，每股净利已达12.10仙，预料下半年将高过上半年，全年每股净利不难达到25仙，符合“有合理盈利”这个条件。

第二，有合理的股息：该公司上一个财务年派发5仙的免税股息（分两期派发，每期2.5仙），今 年已派中期股息3仙，预料年终股息仍为3仙，全年股息预算为6仙（免税），以目前1令吉10仙的股价计算，周息率为5.5%，（每1000令吉的投资每年 可以取得55令吉的免税股息），比银行定期存款利息更高。预料跟着盈利的上升，股息亦将逐步提高。

第三，现金流平稳：去年现金增加1000多万令吉，现金流入平稳。在今年1月30日第2季结账 时，手头有1231万令吉的现金，仅欠银行720万令吉，对销之后，手头净现金为511万令吉，而在720万令吉的负债中，长期负债（1年以后才摊还）占 571万令吉，在现金流入平稳的情况下，财政情况可谓极佳。

第四，本益比低：以目前1令吉10仙的股价，去年19.48仙的每股净利计算，本益比为5.6倍。今年的每股净利如果能达到25仙的话，预期本益比仅为4.4倍，可谓偏低。（我的要求是本益比8倍以下）。

第五、有成长潜能：该公司过去2个财务年每年的营业量约为1亿令吉，净赚率约为9%。该公司最 近与国产车公司签订一项为期5年，价值1亿2500万令吉的合约，每年供应2500万令吉的车灯给国产车，由今年4-5月开始。今后每年的营业量将增加 2500万令吉至1亿2500万令吉。如果仍能保持9%的净赚率的话，全年净利可望增至1125万令吉，以该公司4440万1股的资本计算，每股净利可望 达到25.3仙，比上一年增加30%。

符合“有成长潜能”条件

再看远一点，该公司的成长将来自：

⑴ 福士伟根将在大马装配更多新车，该公司已于数月前跟多元电子接触，接洽供应部份配件。

⑵ 国产车正与该公司洽购更多电子配件。

⑶ 该公司不断的研发新产品，例如正在研发无需车匙就可以开门的感应器。这种装配通常只用在高价车上，多元电子希望大众化价格的汽车亦能采用。

⑷ 该公司将发展至东合其他国家，首期目标锁定印尼和泰国，并预定到2016年时成为一个区域性的车辆电子配件供应厂商。

以上是该公司董事经理在4月2日受财经日报专访时透露的资讯。

所以，多元电子符合“有成长潜能”这个条件。

重视研发

多元电子是一家车辆配件制造公司，为什么不叫“车辆配件公司”，却叫“多元电子”呢？

原来该公司专门制造由电子操控的车辆配件。该公司避重就轻，不与普通车辆配件制造商竞争，而专注于一类难度较高竞争较少的配件，同时极重视研发工作，这是很好的蓝海政策。

生产车辆电子配件

该公司的产品主要为由电子操控的遥控警报器、中央防盗锁、电子操控车窗、退车感应器、电子启动器、车匙、车灯、综合后灯等。

这家具有超过20年历史工厂设在新山的车辆电子配件专门制造商，一向盈利可观，不幸的是在约5 年前被人取出超过4000万令吉的现金。该公司正在采取法律行动追讨，此案在审讯中，故不能评述。不过，此事无损于该公司的赚钱能力，该公司亦已注销全部 款项，若追讨成功，将属“额外收入”。现在该公司已走出此事件的阴影，在财务和营业上，都是一家健全的公司——属第二线优质股。

多元电子只是逾百家第二线优质股之一而已。

如果你勤做功课的话，你会发现更多值得投资的第二线优质股，又何必去冒高风险买劣股呢？

冷眼 股市基本面大师
 2012-05-10 12:12

分享锦集:美景集团更上一层楼●冷眼

时间将证明，在印尼东加里曼丹的近4万英亩(约1万6000公顷)优质油棕园，将成为美景集团(MKH，前Metro Kajang)皇冠上的宝石。

美景靠产业发展起家，在产业领域奋斗了二十多年，成绩斐然，但每股净利，始终在20仙水平，徘徊不前，无法取得突破。

该公司创办人也就是美景执行董事主席拿督曾贵秋知道，地皮越来越难找，也越来越贵，单靠产业要在业绩上更上一层楼，谈何容易。

看好油棕业潜能

经过深思熟虑，他认为油棕业潜能无限，于是5年前就锁定油棕为发展对象，全力以赴，寻找土地种 油棕，皇天不负苦心人，他的努力，在2008年取得突破，成功的在该年1月18日，买到了东加里曼丹一段近1万6000公顷(近4万英亩)极适合油棕生长 的土地，地契为35年，可再延长25年，使他圆了进军棕油业的梦。

经过4年的拼搏，克服无数困难，一个生机蓬勃的美丽油棕园，终于在东加里曼丹的荒原上冒现。

由于行事低调，行军秘密，只在每年的年报中简报进展，所以，这项计划了解的人不多，投资界也不洞悉其盈利潜能，使美景的股价，只是跟随股市大势，未有特出表现。

实际上，在2008及2009年这两年中所种植的2万3475英亩，已果实累累，首间每小时提炼60公吨鲜果串的榨油厂，已于最近落成，作好迎接大量棕果的准备。

媲美吉隆坡甲洞油棕园

以4年的时间(2008-11)完成1万5000公顷(3万7000英亩，其余为基本设施及少 量不适合种植的废地)的种植工作，总投资额约3亿令吉，预料还要投资5000万令吉，以进一步完善设施，这项计划的最终投资额将达到3亿5000万令吉。 今后的工作是把油棕园管理好，随着油棕逐步成熟，盈利将与日俱增。

22年需翻种

油棕种下后，第三年开始结果，但果实不多，仍无利可图，产量逐年增加，到第五年盈利开始出现，盛产期为6-18，即第六年到第18年之间产量保持颠峰状态约12年，过后产量将走下坡，通常到22年就需要翻种。

美景的1万5000公顷油棕园(只算种植面积)，到盛产时期，每年能赚多少钱？

决定油棕园盈利的因素很多，主要的为原棕油价格，每公顷产量，棕果炼油率，成本等。

美景的油棕园，地质属上乘，足以媲美吉隆甲洞的油棕园。我们不妨根据吉隆甲洞的油棕园盈利表现，窥探美景油棕园将来对美景的盈利贡献潜能。

盈利潜能需考量成本

根据吉隆甲洞最近出炉的2011年报，该公司去年每公顷成熟油棕的鲜果产量为22.17公吨， 原棕油提炼率为21.44%，每公吨原棕油的生产成本为1066令吉，以每公吨2958令吉的售价，每公吨净利为9783令吉(以此申算，如果每公吨售价 为3000令吉的话，每公顷的净利为9922令吉)。

美景的油棕园属上乘，在产量和炼油率方面可媲美吉隆甲洞，但在成本方面，由于是在印尼，将高过吉隆甲洞，每公吨原棕油的全国生产成本约为1300令吉，美景的成本应该与全国的平均数接近，即每公吨1300令吉。

现在让我们根据以下标准来计算美景油棕园盛产期的盈利潜能：

每公顷鲜果产量：22公吨。
炼油率：21%。
每公顷原棕油产量：4.62公吨
每公吨生产成本：1300令吉

美景每股净利增加额是根据美景以10送1发红股后的实收资本2亿9000万股计算。

以上是单单油棕园对公司的盈利贡献。必须指出的，这是油棕园盛产期的盈利潜能。

由于原棕油价波动激烈，受气候及其他因素影响，鲜果产量可能超过或低过22公吨，成本也可能与1300令吉有出入，所以，实际的盈利可能与上述预测有相当大的差别。

上述数字，只是作为参考而已。

美景集团业务分三类
⑴油棕：如上述。
⑵产业。
⑶建筑承包。

地库足供10年发展

在产业方面，该公司目前的地库足供10年的发展，一路来，产业为该公司带来每股约20仙的盈利，预料未来数年，仍能保持此纪录。

必须指出的是，该公司所拥有的地皮，是在产业暴涨前买进，目前价格最少已上涨了一倍。

轻易保持过去盈利

尤其是Kajang 2的地皮，现在肯定已增值超过一倍以上。

由于地皮买价低廉，而产业价格已暴涨数十巴仙，故可以取得比数年前更高的赚率。

该公司产业部要保持过去的盈利，应是轻而易举的事。

在建筑承包方面，该公司最近取得一项6亿7500万令吉的合约，将依约(IJOK)的一段550英亩属于电讯局的土地，发展为一个新的住宅区，550英亩可建排屋5500间。

这项合约每年价值为1亿3500万令吉，以10%的赚率计算，每年将可以为该公司赚进1350万令吉，每股净利将增加4.65仙。

读者可以根据该公司每年从油棕业、产业和建筑业的盈利贡献，计算出该公司中长期的每股净利，从而预测股价趋向。

必须指出的是，在短、中期，产业和建筑业仍为主要的盈利来源，在中、长期，油棕业将扮演更重要的角色。

油棕业将使美景集团，由一只中规中矩的产业公司，蜕变成具有巨大潜能的成长股。

【一般声明】
本文旨在增加读者对美景潜能的认识，并非推荐购买。笔者可能拥有或没有拥有此股。

冷眼
2012-05-06 12:24