【马】侨丰控股

金融服务业者侨丰控股(OSK Holdings)的股票在今年的表现相当不错。本年至今，其股价已上涨了超过30%，远高于富马隆综指0.3%的升幅。

公司股票的表现，与其过去两年的业务表现也有很大的反差。在2012年11月脱售了投资银行业务后，公司至今没有核心业务。

到了2014年下半年，侨丰控股受到了投资者的关注，因为兴业资本(RHB Capital)、联昌集团(CIMB Group)和马屋业宣布了它们的合并计划，而兴业资本持有侨丰控股9.9%的股份。另外，侨丰控股的董事经理丹斯里黄宗华也为公司设定了新愿景。

公司简介
侨丰控股成立于1963年，它最初只是国内的一家小型股票经纪公司。多年下来，它逐渐发展成为本区域其中一家大型投资银行。2012年，侨丰脱售了其投资银行业务，以换取兴业资本的股份。

侨丰控股目前从事两项业务。负责其资本融资业务的是侨丰融资(OSK Capital)，其主要业务活动是为散户和企业客户提供股本融资(equity financing)服务，以及其他与投资有关的融资服务。

其另外一项业务是管理和租赁物业。公司透过OSK Realty从事房地产投资和发展活动，并从Ke-Zan控股(Ke-Zan Holdings)持有的投资物业取得租金收入。

除了经营这些业务之外，公司的一大部分盈利是来自其在兴业资本的股份。在截至2013年12月31日的财政年内，公司取得的税前盈利为2亿1,320万令吉，其中从兴业资本分得的盈利就占了约四分之三。

兴业的股票将更具价值
兴业资本、联昌集团和马屋业计划合并的消息是在7月份传出，它们的目标是创建一家超大型回教银行。这与国家银行(Bank Negara)的金融领域发展蓝图相符，那就是打造更大型、更具实力的马来西亚金融机构，从而提高马来西亚金融业者在国际间的竞争力。市场人士预计这项合 并计划将在2015年的首三个月内完成。

评级机构惠誉(Fitch Ratings)指出，上述三家银行在合并之后，将成为东南亚的五大银行之一，在扩大了国内业务的规模后，它将能够进一步在本区域内谋求发展。

从发布于大马交易所的文告来看，在上述并购交易中，兴业资本的交易价格定为1.4倍的股价与帐面值比(截至6月30日)。目前，兴业资本的股票是以约1.2倍的股价与帐面值比交易，在收购交易完成之后，侨丰控股所持有的股票将变得更有价值。

无论侨丰控股之后是决定卖出兴业的股票，还是继续投资于经合并后的银行，其股东都将受惠。如果侨丰决定持股，那它就能继续从中取得盈利。如果它选择出售股份，那它将能取得大笔资金，然后开展新业务。

开启新篇章？
侨丰控股的新愿景是成为首屈一指的房地产集团。这家金融服务业者计划朝房地产领域发展，以增加收入来源。

为了达成此目标，侨丰控股计划以12亿令吉收购两家中型房地产发展商的股份。其计划是把侨丰控股、侨丰产业(OSK Property Holdings)和辟捷控股(PJ Development Holdings)合并为一家公司，成为能够与怡保花园(IGB Corporation)、马星集团(Mah Sing Group)和UOA发展(UOA Development)齐名的房地产发展商。

由于辟捷控股目前也从事电缆制造和买卖以及休闲业务，侨丰控股也将能因此涉足不同市场。

股价低于帐面值
以公司截至11月28日的2.23令吉闭市价计算，与其帐面值相比，其股票目前是以0.8倍的折扣交易。换句话说，其总资产扣除总负债后的数额还高于其市值。

公司在过去十年来都持续获利，而且都有派息。如果不将截至2012年12月31日的财政年计算在内(公司在该年因脱售业务取得8亿5,770万令吉收益)，公司一直以来都把至少37%的盈利用来派息。

分析师的看法
大部分分析师都看好侨丰控股的前景。大众投资银行(Public Investment Bank)给予侨丰“短期买入(Trading Buy)”评级。它根据兴业资本股票的现值(2.27令吉)以及侨丰控股安邦路土地的市价，设定了2.69令吉的目标价。

丰隆投资银行(HLIB)认为，与直接持有兴业资本的股票相比，侨丰控股为较便宜的选择。它为兴业资本设定的目标价为10令吉，并以此认为侨丰控股的价值可能为2.63令吉。

但投资者必须注意，上面提到的并购计划都还在讨论阶段。如果无法成事，一切都将保持现状。