【新】辉联集团的潜在股本回报率

辉联的货运与物流业务一直是集团的主要收入来源，这个业务有哪些主要动力及竞争优势?

业务主要分为三个部分：国际货运、化学品储存及物流以及仓储运作及物流。

环球贸易是这个业务的主要动力。提供海运及空运服务，前者占了业务的一大部分。

公司与别不同之处是公司通过在马来西亚、泰国、香港、台湾、韩国、中国与迪拜的办事处及120个国际代理(让公司可与全球约600个地点的客户联系)建立起一个十分广阔的环球网络。

公司在提供综合及全方位物流服务方面拥有超过30年的良好记录。公司的竞争优势在于公司有能力为客户提供量身定做的物流方案，并能照顾客户的特别要求，包括为客户特别打造物流空间；以及提供运输、分销与财务方案等。

虽然金融服务部门为公司的收入只提供9%的收入，但它却为税前盈利贡献约41%，公司有没有计划把这个部门扩充？

目前，公司在胜宝工业信托(Sabana Shari’ah Compliant Real Estate Investment Trust)及圣淘沙资本(Sentosa Capital)均有股权。从这些投资中获得管理费用及股息，而值得注意的是，它们是属于经常性收入。因此，这些投资对营业额及盈利带来重要的 贡献。与此同时，预期公司将会扩充在中国的金融租赁(financial leasing)及结构金融服务。

为何公司进军新加坡商用产业及中国工业园及私宅项目？

公司收购益贵地广场(Equity Plaza)及丝丝大厦(Cecil House)是让公司投资新加坡中央商业区商用产业的大好机会，因为集团可以从中获得租金回报及之后在分层出售产业中也可以获得收益。

至于公司在中国常熟投资高科技工业园及江阴安置房发展项目(获中国政府批准)的投资，理由也与上述相同。

公司的收入在过去五年取得强劲增长，可是，毛利率出现波动。

以年比来看，毛利相对稳定。FY14取得的31%毛利比FY13的27.9%高出不少是因为金融服务部门的毛利较高。

可是，如果以税前盈利率及净利率来看，这两个数字在FY11至FY12均大幅增长，分别从16.7 %提高至25.4%及10.6提高至21.6%，而在过去两年，这两个数字均维持在FY12水平。

 辉联的股本回报率 (ROE)在过去三年从17.6%下跌至11.9%，主要是因为发行永久债券及留存盈余增加令股本扩大。公司预期股本回报率会继续下跌吗？

展望未来，目标是股本回报率维持在14%及18%之间。可是，至于股本方面，这个数字会存在这较大弹性，因为提高股本来偿付债务是一个可行的办法，如果在财务上来说是合理的话。

投资者的焦点应该放在每股盈利上。在过去五年，每股盈利从0.0062元上升至4月尾结束的财政年度的0.0172元。

辉联在过去五年内，有两年从营运而来的现金流出现负数，主要是因为延后收入累积，究竟这些累积预期会维持多久？

在现金流报表出现的延后收入累积项目是因为摊销来自出售及回租产业给胜宝工业信托的延后收益。这个数字预期会持续出现直至2015年尾。

此外，FY14的营运现金流也受到库存增加1,590万元的冲击，这主要是归咎于在中国的住宅发展项目。由于这些产业将会回售给市政府，并将会收到付款，预期一旦交易完成后，营运现金流将会逆转。

市场大都预期利率在2015年将会提高。辉联将会怎样受到利率提高的影响及公司有什么应变计划？

基于FY14的数字，在2亿1,750万元总债务中，其中1亿零70万元是属于4.6%固定利率。余下的债务是高于现行利率(像新加坡银行同业拆息)1至2.5%。这意味着一半的债务是属于固定息率，另一半则随着市场变动。