【新】以斯拉控股：在艰难的环境中前航

本年迄今的股价表现欠佳
以斯拉控股(Ezra Holdings)的股价自9月初以来下跌约30%；本年迄今则下跌约超过一半。

因最近油价下跌受重挫的企业之一
以股价表现而言，公司是因最近油价下滑而受重挫之一，因为其船队比较着重在深海作业。其海底部门也在北海作业，而市场担忧有关项目将会延后推出。至 于公司的运作，以核心盈利而言，FY14(截至8月尾)的表现却比去年佳(FY14为2,900万美元盈利；FY13为3,700万美元亏 损)。

风险向下滑方向倾斜
展望未来，公司需要证明其岸外船只(OSV)部门能维持利用水平，因为部分船只在1H14出现维修问题；海底部门则需要持续取得订单，尤其 是在油价低企的环境中。 投资者也可能需要对拥有高净负债比的石油公司加倍小心，鉴于市场对以新加坡元为主的债券市场，风险胃口最近下跌。

至于以斯拉，其净负债比截至FY14末为1.2倍，但它预期至FY15，这个数字将下跌至大约0.7至0.8倍。再考虑到其同行以较低股价与账面值 比交易 (Subsea 7 及 McDermott 为 0.7-0.8倍, Swiber控股为 0.3倍及 POSH 为0.8倍), 用0.5倍FY15预期股价与账面值比来替以斯拉估值，得出的合理值预估为0.77元。