【新】金光农业资源最坏的情况可能还没有过去

股价猛挫
金光农业资源(Golden Agri-Resources)的股价自其于11月12日公布了自1Q09以来表现最差的季度业绩后，下跌了约13.7%至12月1日的0.44元日内低 位。3Q14净税后盈利年比下跌约86%(季比下跌84%)至440万美元，尽管收入年比上升至1亿8,441万美元(季比下跌10%)。虽然其股价下跌 至0.44元合理值，但最坏的情况还未有过去。

油价疲弱可能继续为原棕油带来压力
原油价格不稳定可能继续为原棕油价格带来压力，主要是因为生物柴油的关系。自11月21日以来，原油价格下跌接近15%，从超过每桶80美元至每桶 68美元的五年来低位，但业内专家认为，原油价格可能会进一步下跌至每桶60美元，这个水平是沙地阿拉伯认为舒适的水平。同一期间，原棕油价格的跌幅为 2.7%，意味着价格可能会继续下跌。

冬天对原棕油的需求减少
此外，步入冬天后，预期对原棕油的需求将会下降，因为原棕油在较高温下凝固，让其对温带国家的消费者失去“吸引力”。因此看不到近期有太多正 面因素会把原棕油价格推高。金光农业资源(环球第三大棕油种植园主)在过去两年的股价与原棕油价格的相关系数为0.8倍。

短期内维持卖出评级
鉴于近日发生的种种事件，FY15原棕油的预期价格减低至每桶700美元(也因为美元兑令吉强劲)，虽然这会令FY15盈利预估减少 3.3%，把合理值维持在0.44元不变(依然基于FY15 13.5倍的预期本益比)，由于预期美元兑新元将会提高。然而，目前维持卖出评级不变，因为这只股可能在盘整前下跌至0.40元。