【国际】龙筹股鲁泰纺织(Luthai Textile)

在全球飙升得最快的市场中捡便宜货并不容易。

在中国交易所上市的全部2,854家公司中，这家来自山东省、价值23亿美元的纺织品生产商是唯一可以通过本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)在1949年所撰写的《聪明的投资者(The Intelligent Investor)》中所拟定的选股条件，后者激励了不少传奇投资大师，如巴菲特及塞思·卡拉曼。

以上所讲的就是鲁泰纺织(Luthai Textile)。

鲁泰的纺织品供应给许多环球品牌像Zara 及Marks & Spencer，它具备了格雷厄姆提出的所有条件，包括债务水平偏低；盈利稳健及持续派息等。它也是在中国股近日史无前例的涨升中少数落后于大市的股只之一。

当然，这令鲁泰与在过去12个月涨升了150%的中国市场相比，便宜许多。公司的B股(以外币交易)在同一期间升高了27%，并以90%本益比交易，较中国交易所的中位数为低。

这样便宜的价格吸引到不少全球的大投资者。在过去一年，T. Rowe Price、 First State Investments 及Alliance Bernstein均买入了鲁泰的股份，而挪威的主权财富基金及比尔与梅琳达盖茨基金会(Bill & Melinda Gates Foundation)也持有鲁泰的股份。在世界舞台上不见经传的公司却获得这么多的知名投资者支持实属罕见。


Lynas Capital 的香港董事经理David Devine 说：“纵观中国股票，很难找到一家拥有长期良好记录的公司。”彭博社汇编的数据显示，Lynas Capital截至去年12月，持有鲁泰的4.4%股权。

中国市场涌现创纪录的新手交易员，他们只会投资首次售股市场(IPO)及科技股，一家在1997年上市的纺织品公司很难吸引投资大众的注意力。

鲁泰的董事局秘书Qin Guiling及公司的证券事务代表Zheng Weiyin不愿接受电话或电邮访问。

格雷厄姆的筛选标准
当BMO环球资产管理在2014年10月为其低波幅股票基金买入鲁泰的股份时，它把鲁泰列为全球最佳的2%股票。中国一般股民与BMO的标准显然有很大分别。BMO用了一系列的质量模式(部分是受到格雷厄姆启发)来挑选被低估的股票。

BMO在芝加哥的组合经理Jay Kaufman 表示：“我们会瞄准一些被低估的股票，而鲁泰符合我们的标准。”

在1976年离世的格雷厄姆为“防守型”投资者定下了7个选股条件。以下列出了这7个条件及鲁泰怎样符合这些条件:

* 公司规模 – 格雷厄姆在在哥伦比亚大学教过巴菲特。他的基本准则是公司的年收入最少为1亿美元，目的是把小型公司排除在外，因为它们容易受到市场浮沉影响。鲁泰去年的销售额报9亿9,400万美元。

*财务实力- 流动资产最少是流动债务的两倍 (鲁泰的比率为 2.06倍) ，而长期债务低于净流动资产。

*盈利稳健- 在过去10年每年均取得盈利增长。自1998年起，鲁泰每年都获利。

*长期派息- 最少20年持续派息 (由于中国缺乏长期数据，把标准缩短至10年)。 自彭博社在1998年开始汇编鲁泰的数据，发现它每年均以现金派息。

*盈利增长- 在过去的10年，年度增长率最少为2.9%。鲁泰的增长率超过10%。

*本益比 – 在过去3年，不可以高于15倍平均盈利交易。鲁泰的比率为11.6倍。

*股价与账面值比 – 低于 1.5倍。如果本益比是低于15倍，当两者相乘是低于22.5倍仍可接受。鲁泰的股价与账面值比是1.51倍，而两者相乘的倍数为17.5倍。