【股】巴菲特最注重的4个投资原则

由罗伯海洛斯壮(Robert Hagstrom)撰写的《胜券在握(The Warren Buffett Way)》一书里，作者为大家讲述了巴菲特用来作出投资决定的4个原则。

虽然巴菲特不是在每一项投资中都用上这4个原则，但这些常用的规范通常成为了其选股的指引。

上述提到的4个原则涵盖业务、管理、财务及市场。

业务
长线投资者往往会把其资金投放在一个他不需要担心明天还会否存在的业务里，因此他必须对有关业务了如指掌。

正如爱恩斯坦(Albert Einstein)所说: 如果你不可以用简单的方法说明，这表示你对事情的了解不够。一个很简单的测试就是你尝试向一个不懂得有关业务的人讲解。

你所投资的业务应该持续获利，从查看其过往的营业额及盈利表现便可见一斑。

比较重要的一点是，该业务应继续有利可图，你可从行业及公司的展望作出判断。

管理
在我们的生活里，我们周围的人都是诚实可靠，明白事理，而我们信任他们的判断，因为我们知道他们都关怀我们。在经营业务方面，选择管理团队时，这个概念也用得着。

我们知道所有业务都会面对顺境逆境。顺境时当然容易管理，但遇到逆境时，问题可不少。因此，诚实可靠是值得鼓掌。一个好的管理团队就算遇上逆境也不会隐瞒事实。

我们希望管理团队能够作出合理的决定，尤其是如果它的看法与一般的看法不同，但长期而言，其实这会对公司有利。

财务
首先，我们往往会把重点放在盈利，但书本的建议是把重点放在股本回报，而不是每股盈利。

当一家公司赚钱时，在扣取派息后，剩余的利润会保留在股本内，这意味着明年的盈利基底将会增加。

如果一家公司的盈利增加10%，而其盈利基底以同样的幅度增加，巴菲特不会觉得惊讶，这就好像储蓄户口里的复利效应一样。

另一方面，股本回报率让你知道一家公司的管理层如何可以从手头上的资本为其营运带来回报。

其次是最基本的盈利比率。简单而言，毛利升高，公司从每一块钱的收入所赚取的利润将会提高。

接下来，巴菲特提到公司的盈利比营运现金流重要。计算盈利的方法是把净盈利加折旧减去资本开支及额外的营运资本。

这两者的分别在于资本开支。巴菲特强调，一家公司如果没有必须的资本开支必定会走下坡。因此，他认为资本开支是用来评估企业实际盈利的关键元素。

最后，我们得问问公司是否可以从其保留盈利中获利。如果公司的保留盈利每股增加1元，其市值也应该增加最少1元。

如果公司可以从这1元中赚取多过1元，其市值很可能会更高。但如果它不能从其保留盈利中获利，那么股东们应该拿取股息比较好。

市场
来到最后一部分，我们应尝试找出业务的大约价值。价值及价位不可一概而论，价值是你所得到的，而价位是你所付出的。

巴菲特是本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)的杰出学生，后者被誉为价值投资之父。巴菲特强调在购买股票时，安全边际(margin of safety)是一个必须考虑的元素，这是企业价值与价格的差异。

毕竟，在投资时多付出不会让投资有足够的空间作出调动。尽管上述三个条件已经达到，但我们必须承认我们可能出错，而股价可能与我们的预期背道而驰。

安全边际较大可以容许我们离场，并有望把资本亏损减到最低。