当新加坡可能出现第四家电讯业者的消息传出时，本地的电讯股下跌了5-16%。摩根大通（JP Morgan）预计，新加坡资讯通信发展管理局（IDA）将会宣布一些新政策，允许市场上增添一家新的移动网络业者（MNO）或移动虚拟网络业者（MVNO）。
如果市场中真的出现新竞争者，本地电讯业的格局将会有怎样的变化？摩根大通认为，如果新电讯公司是MNNO，所带来的冲击将不会那么大。
定价压力
摩根大通认为，如果第四家电讯企业是MNO，定价压力将令第一通（M1）、星和（Starhub）和新电信（Singtel）这三家业者的股价将受 到约55%、30%和8%的影响。若这家新业者为MVNO，它们的股价所受到的影响则为25%、15%和5%，第一通所受到的影响最大。除了定价方面的压力，既有业者的每名用户平均收入（ARPU）和赚头都将下跌。摩根大通认为，电讯业者的股价将进一步下跌，第一通的跌幅将较大。
这些预测并非毫无根据，摩根大通是以其针对法国和马来西亚进行的个案研究提出上述观点。
最坏情况的例子—法国的Iliad集团
Iliad集团为法国的一家MVNO，它在进入市场时与既有的业者进行了激烈的价格战。结果，既有业者的市场份额、流动服务的ARPU和盈利都因此而减少。摩根大通认为，新加坡也可能出现相同的情况，但它也指出，法国的MVNO领域已发展至成熟阶段，Iliad也以其可靠的宽频服务著称。
马来西亚的电讯业
如果新业者不与既有业者打价格战的话，又会是另外一番景象，马来西亚就是一个好例子。马来西亚电讯业的特别之处在于，几家MVNO都是直接依赖既有业者来提供服务。因此，明讯（Maxis）、数码网络（Digi）和天地通（Celcom）并没有失去太多市场份额，因为它们仍能通过为MVNO提供服务取得收入。此外，MVNO主攻的是利基市场（niche market），对MNO影响不大。
风险回报评估
新电信（Singapore Telecom）摩根大通指出，新电信今年第三季的前景乐观，原因是其澳洲子公司Optus的收入增加。另外，新电信的股价在过去三个月上涨了8.5%。
但是，其数码业务蒙受亏损，企业业务的毛利率也受压，影响了其整体的获利能力。澳元下跌将进一步影响其盈利。摩根大通给予新电信“中立（Neutral）”评级，目标价为3.85元。
第一通（M1）
第一通相当依赖无线服务所带来的收入。摩根大通认为，当新竞争者加入战局时，第一通将失去定价能力。
基于以上原因，摩根大通将其给予第一通的评级调低至“减码（Underweight）”，目标价为2.79元。
星和（Starhub）
除了第一通之外，星和的业务也会因新竞争者出现而受到严重影响，其在无线服务方面的定价能力也会减弱。其唯一的优势在于，其在地下层的网络讯号最佳（陆交局的调查结果）。
星和投入了不少资金来提升其科技，尤其是在手机和电视网络方面。但这应不足以纾缓新业者出现所带来的影响。摩根大通给予星和“减码（Underweight）”评级，目标价为3.30元。
No comments:
Post a Comment