Tuesday, March 3, 2015
【马】巴迪尼控股估值诱人
巴迪尼控股(PADINI,7052,主板消费产品股)2015财年,开设12家分店的计划如火如荼地进行中。
目前,该公司已经开设了3家“BrandsOutlet”和3家“Padini概念”分店。
预计该公司第三季,会在SunwayPutra Mall和沙巴亚庇的益买阁广场(Imago Mall)开设分店。
除了Tizio,谷中城美佳广场的6家品牌分店,将整合为一家旗舰店,占地1万2000方尺。
这料可降低租金和营业成本,并提供消费者更好的购物体验。
消费税前出清库存
然而,同业竞争依然激烈,因为H&M和优衣库(Uniqlo)的进驻,导致旗下分店的同店销售增长率(SSSG)放缓。
目前,巴迪尼控股为农历新年进行大促销,以赶在4月1日消费税实施前清掉旧的库存。否则,该公司得为旧库存吸纳额外的消费税。
消费税实施后,相信该公司不太可能调整价格。
对于第四季的业绩,该公司目前保持观望,观察消费税对销量和成本的冲击。
不过,由于该公司可索回进项税,预计消费税对赚幅的影响不大。
佳节激励来季营业额
基于第二和第三季是年终和节庆日(圣诞和农历新年),估计消费强劲可推动营业额。
预计下两季的业绩表现良好。
主攻大众市场的BrandsOutlet,可在购兴疲弱的市场提供保护。
维持2015财年每股10仙的股息预测(占净收入的76%),相等于不错的6.9%周息率。
轻资本开销模式和持续正向现金流,可支撑丰厚的派息率。目前,该股以2015至2017财年被低估的9至11倍本益比交易。
巴迪尼控股是消费股当中,估值和周息率最具吸引力的一个。
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