【马】联昌证券研究：皇帽酿酒厂的前景黯淡；维持“持守”评级

联昌证券研究：皇帽酿酒厂的前景黯淡；维持“持守”评级

• 联昌证券研究(CIMB Equities Research)表示，皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)虽对其FY14业绩感到满意，但其本财年的业务环境预计将更具竞争，因为马来西亚的消费放缓，以及新加坡的营运环境充满竞争。
• 联昌提到，由于营运效率提高、定价与产品组合改善，集团能够提升其盈利力，即使其马来西亚业务的销量年比持平。它补充，集团的优质品牌持续强劲增 长，但所占的销售额比例依然不大。集团的管理层预期，其2015年的销量将持平，因此它希望持续谨慎地控制广告与促销方面的开支。
• 联昌指出，集团第一季的表现将可能比上一年同期更佳，因为销售额在华人农历新年期间增加，但其第二季表现将不如第一季，因为政府将实施消费税。它认为，集团优质品牌的销售额将强劲增长，其斯里兰卡的联号也将可能帮助减低消费放缓的不利影响。

启示：联昌维持其给予集团的“持守”评级，集团的目标价保持在13.22令吉，2015年至2017年的净利预测亦不变。它不建议投资者增持集团的股票，但它认为集团的股价将因其大约6%的股息获益率而得到良好的支持，尽管2015年的业务环境料将充满挑战。