【马】旧街场占了大马市场超过35%份额，究竟它有什么法宝？

白咖啡，它是令怡保备受瞩目的主要产品之一，当然，消费者对它的喜爱及需求是关键所在。


旧街场(OldTown)是大规模生产白咖啡的先锋之一，它在马来西亚的白咖啡市场占了超过35%份额。

在混合咖啡市场方面，它也占了大约12%的市场份额。现在就看看旧街场的一些投资优势。


成功的双刃策略
旧街场拥有一个十分成功的双刃策略，后者是指它的两个主要业务：咖啡厅连锁店(餐饮业)及咖啡生产(快速流通消费品业务)。这两个业务在一个品牌下相辅相成地增长。

这个双刃策略为集团提供了有效的交叉销售及品牌定位，因为餐饮业一步一脚印，通过开设咖啡连锁厅来建立声誉，快速流通消费品业务(FMCG)则通过现代贸易渠道成为渗透新市场的先头部队。


大马咖啡厅的市场领导者
目前，旧街场在马来西亚、新加坡、印尼及中国总共开设有246家咖啡厅。

截至9M15，餐饮业的销售为集团的总收入提供约53%贡献。


对准大众市场及获清真食品认证
旧街场的咖啡厅是对准大众市场，与同行比较，它的价格一般上较为便宜。 (举个例子，喝一杯旧街场白咖啡不用5块令吉，但在星巴克喝一杯美国咖啡则肯定超过5块令吉)

选择人流量高的地点；为早餐、午餐、下午茶、晚餐及夜宵提供特别套餐是让其可以凝聚回头客的重要因素。

在马来西亚，超过66%的人口是马来人，而旧街场目前20至25%的客人是马来人。

所有在旧街场咖啡厅售卖的食品及饮品均获得清真食品认证。在2013年其连锁店中只有178家是获得清真食品认证。

集团因此可受惠于开斋节(Hari Raya)及斋戒月(fasting month)等节日的人潮，但更重要一点是其咖啡厅可以为不同种族的消费群提供服务。


提高生产来应付强劲的分销
事实上，公司厂房的产能在2013年已达到饱和。

集团在2013年中添加了一家生产饮品的新厂房，它拥有足够的剩余产能来应付在未来5年内不断增加的需求。

产能增加，销售也必须提高才可以令业务增长，集团的分销网络遍布亚细安地区，主要市场为新加坡、香港、泰国及台湾。

从以下的例子便可看到集团在销售方面的实力：当集团在香港开业时，它从零开始增加至15%，之后在购入Advanced City(ACL)的大部分控股权后，实力进一步增强。ACL 也是其产品在香港、广东及澳门的产品分销商。

旧街场与在苏黎世( Zurich)成立的利直南控股(DKSH Holdings)关系密切。集团十分依赖DKSH在亚洲(新加坡、泰国及台湾)的广大网络，让其可以利用现代贸易销售渠道像超市或霸市来销售产品。


业绩彪炳
从集团过去3年的收入不断稳定增长，证明了它的地位与日俱增及可以受惠于咖啡厅的增长及其在FMCG领域的产品销售。

其盈利也每年稳定增加。

以下图表显示了集团在收入、盈利、营运现金流及自由现金流方面的增长。

资料来源：公司；辉盛；彭博社

值得注意的是，其营运现金流及自由现金流稳定增加，而其FY14的营运现金流事实上比其盈利还要高。

集团在过去三年不断增加咖啡厅的数目及扩大产能，但自由现金流在过去三年依然稳定增加，这证明了旧街场的扩张措施受到良好的监管。

集团的FY14营运毛利是17.4%，比其国内同行还要高，像成功食品(Berjaya Food)为16.3%。
股本回报率为15.3%，也比成功食品的14.8%来得高。

总现金及现金等值物则从FY11的9,600万令吉增长超过72%至FY14的1亿6,600万令吉。

集团目前的现金储备十分庞大，占了其总资产约40%，足以清还其在FY14的8,970万令吉债务有余。


估值
旧街场目前的本益比为15.3倍，与其52周的13.2倍至20.8倍幅度来比较，还不算太昂贵。
集团的股息获益率约为3.6%，派息率达到50%。