网上购物越来越受欢迎，因此快速、高效率及安全的递送服务将会大行其道。
货运是物流链的重要一环，它是入口商/出口商及承运人之间的中间人，负责为其用户安排船运及存储。
货运管理(Freight Management Holdings)在2005年于大马交易所第二板上市(前称吉隆坡股票交易所)，之后在2007年尾跃升至主板交易。它是一站式的物理服务供应商。
截至FY14，公司的货运业务 (海、陆、空及铁路)占了收入的70%， 是最大的贡献者。其他业务部门包括拖运(haulage)、清关(customs brokerage)、第三方物流及仓储、以及拖船和驳船服务。
显著的增长
自从在2005年上市后，公司的营业额及盈利直至FY14每年均取得增长。
在FY05至FY14期间，集团的营业额从1亿4,130万令吉提高至4亿零330万令吉，年复合增长率(CAGR)为12.4%, 而其盈利的年复合增长率为15.4%， 至FY14为2,400万令吉。
虽然这些年来，其派息停留在每股0.04令吉至0.05令吉之间，但能够持续派息已经令人鼓舞。
可是，步入FY15后，成绩不大理想。尽管1H15收入上升3.8%至2亿1,050万令吉，但净利下跌13.8%至930万令吉，由于为新仓库及收购拖船的贷款成本较高，以及重组其空运部门。
虽然管理层表示重组空运部门是为了取得长期增长，但投资者必须留意它对盈利的冲击及有关跌幅是否持续。
轻资产业务模式
与其他物流业的重资产商家比较，包括运输及仓库公司(较多固定资产，如汽车、仓库及设备)，公司主要从事货运服务(没有载体)，是属于轻资产业务模式。
像公司这类的货运服务商主要是为其用户安排船运及提供存储服务。
在大部分情形下，货运服务商不会负责运送货物。它们会把实际的送货行动交由多个承包商负责。视乎公司的规模，货运服务商可能会获得比个别人士或公司较优惠的收费。
除了安排运输外，货运服务商也会帮忙准备清关文件及其他所需文件，这是很繁琐的工作， 尤其是对国际货运公司来说。
轻资产业务模式的好处包括，在调整业务周期方面较具弹性(固定成本将会减少、规模较大，成本节省较多 (让公司的规模在不需要资本投资下扩大),资产回报一般上较佳(基底较低)及贷款较易控制。
LCL业务独树一帜
公司提供的货运服务包括少过一个货柜 (LCL) 及一整个货柜 (FCL) 两种。
公司在LCL服务方面更是独树一帜。在2012年，估计其LCL服务占了市场份额约30至35%。标准普尔在2008年的一份证券研究报告指出， 集团的LCL服务是属于开拓者， 这是一个把不同顾客的货运整合在一个货柜内，跟单一客户占用整个货柜的FCL货运不同。
虽然LCL服务比较费时，但每TEU(20英尺标准货柜)收入较高，因此比FCL船运的毛利高。
LCL服务的收入贡献一直在增长，从FY10的7,190万令吉增加至FY14的1亿2,270万令吉，由于需求稳健。
估值
公司与马来西亚其他3家物流服务商的平均9.6倍本益比相较，也是最高。
展望未来，欧洲及日本的复苏依然不确定，尽管美国的经济似乎已上轨道。公司可能会从美国经济复苏中受惠，从而缓冲其他经济体带来的差劲表现。向新兴市场像斯里兰卡及菲律宾迈进也可能带来更多增长商机。
话虽如此，这只股目前的估值有点过高。 因此，投资者或许最好先等一会儿，待未来展望较清晰或公司业务在未来季度好转才进场。鉴于电子商贸日渐受欢迎，集团的未来增长应会不错。
货运是物流链的重要一环，它是入口商/出口商及承运人之间的中间人，负责为其用户安排船运及存储。
货运管理(Freight Management Holdings)在2005年于大马交易所第二板上市(前称吉隆坡股票交易所)，之后在2007年尾跃升至主板交易。它是一站式的物理服务供应商。
截至FY14，公司的货运业务 (海、陆、空及铁路)占了收入的70%， 是最大的贡献者。其他业务部门包括拖运(haulage)、清关(customs brokerage)、第三方物流及仓储、以及拖船和驳船服务。
显著的增长
自从在2005年上市后，公司的营业额及盈利直至FY14每年均取得增长。
在FY05至FY14期间，集团的营业额从1亿4,130万令吉提高至4亿零330万令吉，年复合增长率(CAGR)为12.4%, 而其盈利的年复合增长率为15.4%， 至FY14为2,400万令吉。
资料来源：公司年报； 蓝色为收入(左) 红色为净利(红) 绿色为每股派息(右)
虽然这些年来，其派息停留在每股0.04令吉至0.05令吉之间，但能够持续派息已经令人鼓舞。
可是，步入FY15后，成绩不大理想。尽管1H15收入上升3.8%至2亿1,050万令吉，但净利下跌13.8%至930万令吉，由于为新仓库及收购拖船的贷款成本较高，以及重组其空运部门。
虽然管理层表示重组空运部门是为了取得长期增长，但投资者必须留意它对盈利的冲击及有关跌幅是否持续。
轻资产业务模式
与其他物流业的重资产商家比较，包括运输及仓库公司(较多固定资产，如汽车、仓库及设备)，公司主要从事货运服务(没有载体)，是属于轻资产业务模式。
像公司这类的货运服务商主要是为其用户安排船运及提供存储服务。
在大部分情形下，货运服务商不会负责运送货物。它们会把实际的送货行动交由多个承包商负责。视乎公司的规模，货运服务商可能会获得比个别人士或公司较优惠的收费。
除了安排运输外，货运服务商也会帮忙准备清关文件及其他所需文件，这是很繁琐的工作， 尤其是对国际货运公司来说。
轻资产业务模式的好处包括，在调整业务周期方面较具弹性(固定成本将会减少、规模较大，成本节省较多 (让公司的规模在不需要资本投资下扩大),资产回报一般上较佳(基底较低)及贷款较易控制。
LCL业务独树一帜
公司提供的货运服务包括少过一个货柜 (LCL) 及一整个货柜 (FCL) 两种。
公司在LCL服务方面更是独树一帜。在2012年，估计其LCL服务占了市场份额约30至35%。标准普尔在2008年的一份证券研究报告指出， 集团的LCL服务是属于开拓者， 这是一个把不同顾客的货运整合在一个货柜内，跟单一客户占用整个货柜的FCL货运不同。
虽然LCL服务比较费时，但每TEU(20英尺标准货柜)收入较高，因此比FCL船运的毛利高。
LCL服务的收入贡献一直在增长，从FY10的7,190万令吉增加至FY14的1亿2,270万令吉，由于需求稳健。
估值
公司与马来西亚其他3家物流服务商的平均9.6倍本益比相较，也是最高。
资料来源：辉盛
展望未来，欧洲及日本的复苏依然不确定，尽管美国的经济似乎已上轨道。公司可能会从美国经济复苏中受惠，从而缓冲其他经济体带来的差劲表现。向新兴市场像斯里兰卡及菲律宾迈进也可能带来更多增长商机。
话虽如此，这只股目前的估值有点过高。 因此，投资者或许最好先等一会儿，待未来展望较清晰或公司业务在未来季度好转才进场。鉴于电子商贸日渐受欢迎，集团的未来增长应会不错。
No comments:
Post a Comment