【新】Accordia高球信托：小白球，大生意

Accordia高球信托的物业组合包含89个高尔夫球场，遍布日本不同地区，大部分是位于大东京区(Greater Tokyo)、大大阪区(Greater Osaka)及大名古屋区(Greater Nagoya)。

这些资产的总值约1,509亿日元(约19亿元)，而正如上述提到，这些高尔夫球场集中在发展完善的地区，到球场打球的消费者只需利用方便的交通基建设施便可到达。

有效策略确保盈利能见度
AGT的保荐人Accordia Golf所采取的是三步骤资本循环策略，即在日本收购表现欠佳的高尔夫球场，并在把它们改头换面后再转售给AGT。

AGT的总裁町田芳彦(Yoshihiko Machida)表示：“许多高尔夫球场因高昂的维持费而撑不下去，而我们保荐人的强项就是抢救这些陷困的高尔夫球场，提高它们的效率，令它们转亏回盈。”

保荐人通常需要把买回来的高尔夫球场花大约三至五年的时间来让其取得稳定的毛利及收入来源，然后才把其转售给AGT。

这么做能确保这些高尔夫球场能为AGT提供稳定的收入，从而为股东们带来稳定的派息。

强劲品牌能留住顾客
品牌塑造在任何一门行业内都扮演着重大的角色，高尔夫球领域也不例外。Accordia是保荐人所经营的品牌之一，并在高尔夫球领域为人熟识、信誉良好。

截至2013年12月，AGT拥有410万个忠诚会员。日本生产力中心(Japan Productivity Center)的2013年数据显示，日本有860万人打高尔夫球。这意味着，其中的47.7%是AGT的忠实支持者，进而使其成为目前日本所有高尔夫球 场业者中的领先者。

町田透露，AGT有90%的客户是其忠诚会员。这主要归功于其保荐人是首先在日本成立忠诚计划的高尔夫球场业者之一。

成功的忠诚计划不仅能鼓励客户经常消费，同时也能留住这些顾客。

宏观因素
两大宏观因素可以推动AGT的客户增加。

首先，日本的人口不断老化。世邦魏理仕(CBRE Group)的一份报告显示，日本打高尔夫球的人士当中，有58%的年龄是在40岁以上。这意味着，越接近退休年龄的人越会倾向打高尔夫球。

AGT也发现到，超过70岁的会员，消费比30岁以下的会员高出1.5倍。

这印证了70岁以上的打球人士可以为收入带来支持，随着日本人口有更多人逐渐步入这个年龄阶层，相信公司的收入也会随之增加。

第二个宏观因素是，高尔夫球在2016年的奥林匹克运动会将会再次成为正式的比赛项目。再加上日本将会举办2020年的夏季奥林匹克运动会,因此高尔夫球在日本应会更受欢迎。

还有就是，随着日本举行夏季奥林匹克运动会，这将吸引更多外国旅客到访日本，而相信喜爱打高尔夫球的旅客必定也会光顾日本的高尔夫球场。更重要的是，这些催化因素将带动AGT的球场平均利用率提高。其在FY13的利用率为75.9%。

无论如何，以球场及球洞数目而言，AGT占最大的市场份额，因此它将成为最大的受惠者。