【理】做傻子还是疯子

每个人都希望能靠投资致富，专家学者因此提出了各种理论，为投资者提供指引。

介绍两个经典的投资理论，投资者可在不同的市场状况下运用这两种策略。

一、斗傻理论

斗傻理论（Greater Fool Theory）指的是当资产被高估、其价格脱离内在价值（intrinsic value）时，投资者仍会以高价买入，原因是他们认为资产的价格还会上涨，肯定会有一个“更傻的傻瓜”（a greater fool）愿意接货。

所以，虽然买入已被高估的资产似乎并非明智之举，但只要找到“更傻的傻瓜”，就能够获利。
斗傻行为看似不合理，但这样的情况却常发生，比如1997年红筹股大热、2000年的科网泡沫、2005年的濠赌股热潮、2007年国企股升势不止。

成长型投资

斗傻理论与成长型投资（growth investing）有一些共通之处，因为成长型投资的目标是买入处于升势、盈利有望增长的股票。

斗傻理论就像是在抢凳子

由于成长股（growth stock）往往会被高估，所以容易出现“斗傻”的情况。投资者要玩这种“音乐椅”（musical chairs）游戏，就要避免成为“最后一个傻瓜”。

二、相反理论

相反理论（contrarian theory）指的是当市场中大部份人过于乐观或悲观，令资产价格被错估（mispricing）时，投资者若趁低买入或卖空（short selling），就能够从中获利。

斗傻理论指的是有人会“理性地”当傻子，相反理论则是指有人会“理性地”当疯子，做大部份人不敢做的事。

股市中的羊群，总爱跟随别人而行，应用相反理论于股市，就是人弃我取，远离羊群，当全城蜂拥入市，信奉此论者却认为此时沽货，才有获利的机会。到了市场恐慌性抛售股份的时候，则应该入市。

价值投资

相反理论与价值投资（value investing）有着密切的关系。价值投资是找出暂时被人们忽视的好股票，在其股价偏低时买入，等待人们发现其价值。

投资于价值股（value stock）必须拥有良好的心理素质，能够在股市大幅波动时保持冷静，同时也要有精准的眼光和勇气。