【新】新航依然是一只值得买入的优质股

新加坡国家航空公司新航(Singapore Airlines)的股价公布业绩后的几天，股价大跌，从11.67元高位跌至10.52元低位。

这是属于“消息公布后抛售(selling on news)”的症状吗？业绩太令人震惊？又或者是投资者对于新航的盈利过度乐观？

股票经纪可能会怪罪于“局内人交易”，由于后者可能知道关于盈利的信息，而股票经纪会声称那些局内人把股价推高，然后抛售给缺乏经验的投资者，这就是“消息公布后抛售”的互相责骂场面。

至 于业绩令人震惊，从整体数字来看确实不错，有点让人觉得“东山再起”，就好像利物浦在UEFA(欧足联)欧洲联赛八强次回合对多特蒙德(Borussia Dortmund)时，在上半场以1比3落后，但在完场前最后关头，以4比3胜出。事实上，全年盈利实在令人鼓舞，净利上升超过100%。

投资者是否对业绩过度乐观？或许是吧，投资者认为核心盈利减去特别收益及燃油价格下滑足以令新航的表现更上一层楼，但新航公布的盈利升幅未能够令投资者感到满意。

业绩不是想像中稳固

从截至2016年3月31日的全年数字来看，新航获利8亿零440万元，年比上升118.6%，收入则微跌至152亿元。在最后一个季度，净利飙升超过四倍，从3,960万元增加至2亿2,470万元。

整体来看，新航的业绩完全没有什么不对，除了当中一些投资者对新航吹毛求疵，以为它是独立存在，不需要面对竞争者，这似乎有点不大合理。

把数字详细分析发现，强劲的表现是来自长期投资带来较高股息(1亿零200万元)、分担联号的亏损减少(1亿1,800万元)及新航货运在前年支付的一次罚款获得退还(1亿1,700万元)。

此外，在面对来自中东航空公司的竞争，公司需要要牺牲毛利来让其长途高价座位得以填满，同时在廉航方面，也需要与越来越多业者抗衡。在过去三年，新航的毛利每况愈下。附带一提的是，乘客收益率达到6年来低位，后者成为了分析师的重要论点。

飞机燃油成本历来占了收入最少35至39个百分点，但在刚结束的财政年度，飞机燃油成本只占了收入的29.7个百分点，大约让公司节省了3亿6,000万元。这意味着尽管燃油成本下降，公司未能抑制其他成本，尤其是维修成本跳升了30%。

依然是值得买入的优质股吗?

新航完全拥有廉价航空虎航(Tiger Airways)，并把其运作与酷航(Scoot)整合，让公司在一个单一体制下运作，减少了在运作上的重复及让营运效益提高。

新 航是首家飞行协和式超音速客机(Concorde)的航空公司，A380巨无霸也是以它为首在全球飞行；新航空姐所提供的优质服务，以至新航自成立以来所 建立起的声誉卓著品牌和良好信誉，这一切优点都说明了新航有可能回到昔日的好时光。现在，公司已把廉航的运作整合；至于高价座位的激烈竞争不容易应付，在 吸引那些已经转向其他竞争者的乘客回来，公司可能需要不惜工本。

人们常说：“状态是一时的，档次才是永恒(form is temporary, but class is permanent)”。 或许，新航需要在营销方面加把劲。阿联酋航空(Emirates Airlines)在过去10年利用足球建立起不错的品牌意识，新航有否想过利用体坛竞技舞台来大肆宣传呢？

图表不大乐观

随着在10.50元重要支持位筑起“稳固基底”，新航股价一直以“楔形(wedge)”模式在交易，并在10.75元遇到阻力。虽然相对强弱指数(RSI)意味着这只股刚好在超卖区域之上交易，但技术指标在面对两端的极度情绪可能难以辨认。

股价目前没有乐观催化剂推动，而燃油价格在升高可能令情绪进一步受抑制，因此如果股价下跌至10.50元支持位之下，下一个重要支持位将会出现在10.10元及9.55元。

新航依然是一只优质股，但可能图表在告诉投资者，如果想进场，必须耐心等待。