Thursday, November 12, 2015
【股】建裕珍厂7令吉一股
讲了公司吊诡之处,即要花大笔钱发展又要急急把公司卖掉,也是时候讨论一下建裕珍厂到底值得多少钱?
首季业绩将亮眼
刚好建裕珍厂首季报告出炉,我们可更了解公司状况。其实说起来,这家公司的专业管理手法值得赞扬。
多年来,施家兄弟的纠纷,导致其第三代没有涉及管理层,无形间建立起一个专业管理的团队,这情形到了冠旺(CANONE)掌控时期,仍没有改变。
管理层争执继续,公司发展依然,造就了今时今日的业绩。
我们看到公司今年首季营业额增加至3.46亿令吉,净利按年大增50%至2800万令吉(每股6.37仙),在低迷的市场显得特别亮眼。
公司净资产也增至2.65令吉,比去年12月的2.56令吉大有改善。
这还不止,根据股东大会时小股东追问,基于公司被收购,其资产重估报告为何未出来,公司财务总监的回答是其资产比去年约增加了60仙(即3.16令吉),如今再比较首季表现,原来公司净资产已经达到3.25令吉。
换句话说,公积金局和徐氏的联合收购价3.30令吉已经过时,不再吸引人了。
收购限制派息
小股东在盘算,如果这项收购告吹,以公司年度化盈利26仙,本益比只有12倍,这对饮食业,尤其是罐装龙头的估价是很不寻常的。
许多涉及饮食业的公司的本益比都介于20-30倍之间。
接下来,在被收购前,公司几乎每年都可派发12.5仙股息,以当时股价约在2.50令吉左右,即周息率5%。
如果以3.30令吉计算,公司要保持5%周息率,那么应当派息16.5仙,以公司盈利来算,不会有问题。
问题出在哪里?答案是:收购限制了派息。
公积金局作为一家重视股息收入的公共基金,竟然可以放弃股息,而和某个人合作,可见背后是非常有利可图。
做为一家公共基金,公积金其实应该致力于争取公司持续发展,派更高息,而非转为牟利集团,因一人之故,驱走有远见的小股东。
那么,上述只能证明公司不止3.30令吉,未足代表公司值得7令吉。且待下期分解。
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