【新】IPS Securex控股

IPS Securex控股：特殊业务从紧张局势中受惠

IPS Securex控股是新加坡一家大型综合保安方案服务公司。鉴于区域政治局势越来越不稳定；一些国家的纠纷没完没了；以及国家安全受威胁的机会提高等因素使到各国政府提高国防预算。这对IPS的业务有利，而其优点包括：

坏账风险偏低
在IPS的业务模式下，它只会在客户确定订单之后才采购相关货品。在大部份时候，公司会在向供应商进行采购之前，向客户收取50%的预付款。由于公司的多数客户是政府机关或代表政府机关的中间人，客户无法/拖欠付款的风险甚低。

IPS的业务模式也让它能取得健康的现金流，因此不需要太依赖银行融资或集资活动，所以在其税后净利超越某个水平之后，其股本回报率将达到50%以上。

合约越多，毛利增幅越大
跟其他分销代理形式类似，IPS的营运成本升幅比收入增幅小。换言之，如果它售出的产品越多(即收入越多)，其营运盈利率便会越高(因为成本升幅越来越小)。因此，税后净利也会增加。

随着公司的新订单陆续有来，其营业额料将在FY16增加至3,900万元，税后净利估计为1,090万元。


一枝独秀
同时提供一般保安及国防产品的企业唯独IPS一家，业务与其类似的海外上市公司是以平均25.1比1的FY15本益比交易。然而，这些海外同行的规模均比IPS大很多。

基于IPS赢得了数份将于未来两到三年内完工的大合约，估计IPS的盈利将在FY16飙升约300%，之后在FY17进一步增长约69%。

合理的企业管制
IPS的五人董事会中有三人是独立董事，其企业结构也不复杂。公司于2014年上市，但在过去10年里未曾更换过审计师。自上市以来，IPS也聘请了专门负责投资关系的公司来协助其投资委员会。


IPS Securex控股：买入，目标价：0.40元