【股】股票回购—投资者应考量的3个因素

关于股票回购（share repurchase或share buyback），了解企业为何要买回自己的股票，散户又应该注意哪些事项。

股票回购是什么？

股票回购是指公司从市场中买回自己的股票，从而减少在市场上流通的股数。公司的管理层会这么做，通常是因为他们认为公司的股票被低估了。公司可从市场中直接买回股票，或者定一个价格，让股东选择是否要把股票卖回给公司。

巴菲特认为股票回购是明智选择

以上定义的关键词语是：公司的股票被低估了。投资大师巴菲特（Warren Buffett）就曾在其为2014财政年写给股东的信件中表示，波克夏·哈萨威（Berkshire Hathaway）只会在董事认为其股价低于内在价值（intrinsic value）时，才会买回股票，而这是许多公司的管理层忽略的标准。

巴菲特在信中说，十或二十年之后，波克夏的管理层可能难以把所有的盈利拿来再投资。到时，如果波克夏的股价低于其内在的业务价值，买回股票几乎肯定是最佳选择。

股票回购有何好处？

当公司以低价买回股票，如果其股价在之后上涨，那选择不卖出股票的股东便能获益。

如果企业的现金过多，暂时没有更好的用途，在目前利率偏低的情况下，买回股票是善用现金的做法。

企业买回股票会推动股价上升，同时也可以提高其派息能力，因为股数减少，其派息的负担也减轻。

股票回购和派息有何差异？

那公司利用现金买回股票，和利用现金派发股息给股东，有什么差别呢？

这两者其实并没有太大分别，理由如下：



假设一家公司的盈利为100元，本益比（P/E ratio）为15倍。如果公司选择派发股息，那么其股票的价值为1,500元，股东能获得的股息为100元。意即其每股为15元，股息为1元，股东所持股票的价值为16元。

假设公司选择不派息，而用这100元来买回股票，那股东所持股票的价值仍会是16元。因为用100元能买回约6.7股，使公司的总股数减少至约93.3股，乘以15倍的本益比之后，每股的价值为16元。

所以，一股的价值始终是16元。股票回购和派息的主要差别在于，前者会令股票数目减少。

Barry Ritholz比较喜欢股息

但是，彭博社的专栏作家Barry Ritholz仍然认为，他比较喜欢公司派发股息，而不太希望公司买回股票，其中一个原因是许多企业如今都是用借钱的方式来买回自己的股票。

在如今利率偏低的情况下，借钱买回股票似乎是一个好主意，但举债势必会削弱一家企业的资产负债比例，而且公司理应是在现金充裕的情况下，才可考虑买回股票。

投资者应考虑的3个因素

综上所述，当上市企业要买回自己的股票时，持股的股东应该考虑以下因素：

一、公司的股票是否被低估了？
二、公司是以现金还是借钱来买回股票？
三、公司的前景如何？

股票数量变多，股价会被稀释（dilution）。那公司买回股票，股票数量减少，股价就一定会上涨吗？

这倒未必。像新加坡交易所规定上市公司的每一股必须至少为0.20元，但一些公司在将股票合并（share consolidation）之后，股价还是跌至0.20元之下。

由此可见，短期而言，股票的数量减少，会有一定的托价作用，但长期来说，股价会否持续上升，始终取决于其实力及发展前景。