【股】小股东大权利：侨丰合并之路

侨丰控股（OSK）收购侨丰产业（OSKPROP）和辟捷控股（PJDEV）的计划已经接近尾声，根据独立投资顾问对这项收购的看法。

首先，这项收购涉及两个方式，一是换股方式，另一是现金收购。

先看侨丰产业。侨丰控股建议以1.95令吉现金收购，或者以一换一方式，换来侨丰控股。如何评估已在致股东书里有详细交待。

建议换股拒绝现金收购
根据独立顾问的结论，现金收购对侨丰产业是不公平但合理；换股方式是公平且合理；另外，对侨丰产业凭单的现金收购建议，和母股一样，合理但不公平。

因此，建议股东们接受换股方式而拒绝现金收购。记得，以换股方式而言，侨丰控股的换股价值当然是1.95令吉。

再看辟捷控股。侨丰控股建议以1.56令吉现金收购，或者以800股换1000股辟捷控股方式进行。

无独有偶，根据独立顾问的结论，现金收购对辟捷控股是不公平但合理；换股方式是公平且合理；另外，对辟捷控股凭单的（只有）现金收购建议，和母股一样，合理但不公平。

因此，建议股东们接受换股方式而拒绝现金收购。同样的，以换股方式而言，侨丰控股的换股价值是1.95令吉。

目前侨丰控股的股价只有1.60令吉，而侨丰产业和辟捷控股的股价和凭单价已经很接近收购价，依散户之见，如果这两只股票真是被低估，就不要接受收购；不然，要接受的话，也并非以股换股。

独立顾问不懂因时评实
如果散户可以等的话，大可接受现金收购，然后在10天后买入侨丰控股。但是，更直接的方法是以低0.5至1仙的方式卖掉股票，直接买入侨丰控股1.60令吉。

这样计算，1000股侨丰产业（1.94令吉）可以换得1200股侨丰控股，多了20%股份；而1000股辟捷控股（1.54令吉）也可换到975股侨丰控股，也是多了20%。

由此可见，独立顾问是浸淫在学术派太久，不懂得因时评实。虽然两者皆有提到这方式，但皆以市价波动性难以预测轻轻带过。

如果针对小股东而言，上述价钱的现成买家在几百万股之数，几可轻易解决小股东的脱售问题，何必为了公平合理去换股这么麻烦？

另外一点值得注意的是，侨丰控股要维持两家公司的上市地位，至今侨丰产业接受率已达86%以上，如果在9月1日截止时有超过90%接受率，很可能侨丰控股会执行强制收购，完全私有化它。

反观辟捷控股，目前侨丰控股得到了约55%的接受率，已到了无条件收购的情况。

收购延长到9月7日截止，离90%以上强制收购的情形，还有段很长的路途。