【马】高产尼品(Kossan Rubber)FY15盈利创新高

高产尼品(Kossan Rubber Industries)在2016年2月23日公布了亮丽的FY15业绩，其净利创下新高，年比上升39.6%至2亿零330万令吉。

盈 利升幅是受到FY15营业额取得25.7%增幅至16亿令吉支持，主要是因为手套销量提高及令吉对美元疲弱带来外汇收益(合约通常是以美元签定)。其他刺 激盈利走高的原因包括产能改善及产品组合改动(增加丁腈手套的产量，从FY14的57(丁腈)对43(天然橡胶)进一步提升至FY15的70对30)。

股价暴跌是回购好时机？

其股价3月8日收报在5.96令吉低位，从其在2015年12月的每股9.50令吉计算，意味着集团的股价蒙受了37.3%的大幅调整。

出现大幅调整的原因很可能是其股价在2015年上升超过100%，接蹱而来的是市场大幅波动，令环球市场在2016年初动荡不安。此外，令吉兑美元近几个月来对美元增强。

可是，彭博社的一篇报道指出，集团管理层有意在股价暴跌后回购其股票。高产尼品的股价因而从5.96令吉低位回弹9.1%至3月10日以6.50令吉报收。高产尼品的创办人及总裁也表示，作长线投资的投资者也应该考虑在集团股价调整后进场抢购。

彭博社的文章指出，股价下跌把集团的估值拖低至16.2倍12个月远期本益比，这是14个月以来的最低水平，而这个数字稍微低于其16.8倍5年历来本益比。

话虽如此，投资者应留意其盈利所面对的下滑风险，包括竞争加剧令毛利及平均售价走低；原材料价格可能突然升高及令吉大幅回升。

额外产能推动2016年增长

在2015年底，集团的安装产能为每年生产220亿只手套。在这220亿只手套中，部分是来自集团于2015年中开动的两个新产房的产能。因此，展望未来，公司预期来自这两个新厂房的全年贡献将为FY16增长带来支持(余下产能已被客户占用)。

集团注意到，在2015年添加新厂房后，其生产设施差不多已全力开动， 但依然未能满全所有客户订单。因此，公司已宣布另一轮的扩展计划，但这些产能预期将在2H17之后添加。

除了扩大产能外，据说公司也在探求一些能补充其橡胶手套制造业务的收购项目。虽然管理层透露已找到适合的目标，但它表示这些交易目前来说价格仍很高。

总结

彭博社追踪的研究机构中，截至3月10日，16个里面的10个给予高产尼品‘买入’评级，12个月的共识目标价为8.46令吉，后者意味着，基于集团在3月10日的每股6.50元收盘价，它拥有30.2%上涨空间。

话虽如此，基于这只股的5年历来本益比范围(7.6倍至34倍)，其远期本益比是在上述范围的中段，因此，不容易作出明确的投资决定。如果投资者愿意在目前进场，建议是不要一次过把所有资本投入，那么，如果价格继续下跌，还有资本再次买入。

另一点要注意的是，大家不妨留意公司在哪一个价位执行回购(如果真的实行)，因为这个价位应该会为高产尼品的股价带来支持。