【股】驰骋股市必须知道的2种现象

先来说个佛教故事：

一天，众僧在寺院内听佛法，忽然吹起大风，寺院内的旗帜飘动，众僧问：“究竟是风在动，还是旗在动？”

其中一人站起来说：“不是旗动，也不是风动，是你们的心在动。”


那么，股价又是由什么因素推动的呢？是基本面（fundamentals），还是人的情绪（emotions）？

投资者未必理性，市场未必有效率

麦肯锡（McKinsey）阿姆斯特丹办事处的高级专家Marc Goedhart曾在一篇文章中指出，过去曾发生的股市泡沫、金融危机，都令我们知道投资者未必是理性的。

研究行为经济学（behavioral economics）的专家提出了许多人们在思考上的偏差，尝试证明投资者不理智的行为，会令股市变得不是那么有效率，无法真正地反映基本面。

比方说，投资者可能会对市场上出现的新消息反应过度，令股市大涨或大跌。

两种现象

行为经济学的学者经过研究和观察后发现，股市会出现两种现象——长期反转和短期动能。

长期反转（long-term reversal）

长期反转是指，若一些股票在过去几年的表现不错，接下来几年的表现会变得不太好。

之所以会出现这样的现象，原因在于当关于一家公司（或市场）的消息出现时，投资者可能会对其近期表现反应过度（如认为公司会持续有好表现），进而令股价上涨。而当有更多消息出现、令投资者的期望改变时，他们又会反应过度，导致股市下跌。

这或许能够用来解释新兴市场（emerging markets）这几年来出现的情况。

短期动能（short-term momentum）

这种现象是指，一些股票在过去几个月取得不错的回报之后，在接下来的几个月仍能有不错的表现。

行为经济学专家指出，这种现象会发生，原因是在利好消息出现时，投资者（尤其是保守的投资者）没什么反应，等到股价上涨及更多新消息出炉时，他们才反应过来，而且反应过度。

这能用来解释为何许多投资者会高追。

投资启示

长期反转和短期动能这两种现象令我们知道，股市的表现未必反映了经济和企业的基本面。涨势和跌势会出现，取决于人心。诚如已故财经作家曹仁超所说，“有智慧不如趁势”，只要我们懂得把握趋势，就能在股市中获利。

从另一个角度来说，投资者要凭着从各种管道获得的市场消息来获利，其实相当不容易。台湾理财作家施昇辉在其著作《年年18%，一生理财这样做就对了》中就说：


“一个公司营运好坏和成长前景，谁最先知道？当然是公司董监事、经理人，甚至是它的上下游厂商，然后是大牌股市分析师，证券公司研究部和承销部，再来是认真的媒体记者，最后才是一般散户。资讯经过几手之后，一来会质变，二来会落后。在这个传递链里，越前面的人收到的是“情报（intelligence）”，越后面的人收到的是“消息（information）”。前面只有少数人知道，所以值钱；后面全天下都知道。你怎么就认为靠这种消息，你就会赚钱，别人就会赔钱？“