人类喜欢美丽的事物应该是公认的事实，没有什么值得大惊小怪。代代相传下来，这个特质已经深嵌在我们的基因中。尽管先进的科技改变了我们的生活方式，但对美的赞叹不会磨灭。如果还不够说服力，大家不妨把这个认知套用在自己身上，因为我们每个人都希望自己的外表美丽。
从经济的角度来看这个事实，我们不难明白为何化妆品业欣欣向荣。由于爱美是人之常情，那么，化妆品业是否值得另眼相看？
知名研究机构 Research and Markets表示，环球化妆品市场估计每年以6.4%增长，从2014年尾的4,600亿元增加至2020年的6,750亿元。领导这个行业增长应该是亚太人口莫属。截至2014年尾，亚太区占环球对化妆品的需求大约为35%。与此同时，在所有化妆品中，护肤品成为其中的首选，占总市场份额大约四分之一。
这个趋势将会维持下去。消费品的需求主要是受到收入水平上升及人口增长带动，而在这两方面，亚太区将继续主导全球。有预测显示，从2016年至2020年，区域的收入增长将会达到5.4%至5.7%，超越环球的3.2%至3.6%。人口方面，亚太区也比其他地区来得高，大概占了环球人口的三分之二。
随着化妆品业的增长商机依然光芒四射，来认识在大马交易所上市的区域化妆品商特益国际(Esthetics International Group)。
公司概览
特益国际早在32年前(即1984年)于马来西亚创立。目前，集团已成长为区域的一家护肤品分销商及专业美容服务提供商。它的业务横跨马来西亚、印尼、新加坡、泰国、文莱、菲律宾、越南、柬埔寨及香港。截至FY16尾，集团经营75家全资商店，其中61家为 ‘AsterSpring’美容院，余下14家为零售店。
此外，集团也与其他零售店以及连锁药房建立起一个拥有2,500个销售点的分销网络。
特益国际是一些国际知名品牌如Demalogica、Davines及evo的独家分销商。集团也以Clinelle品牌生产及销售自家的快速消费品系列。
急需进行策略改革
从其以往的表现来看，特益国际并不算是一帆风顺。从2007年至2011年，由于受到环球金融危机的影响，公司的年度收入及净利呈现跌势。在2011年，集团深陷赤字，报净亏损达到4,040万令吉。随着业务表现恶化，特益国际发觉它把资源过度分散来经销第三方品牌，从而令其核心品牌受到影响。有鉴于此，集团在FY11停止经销第三方品牌，集中资源来重建自身的核心品牌。
完成重组后，集团在FY12转亏回盈。自此之后，集团公布了较佳的业绩。在过去连续5个财政年度，其销售数字、营业额及盈利均普遍走高，而其收入、毛利及净利也相应地分别录得3.7%、4.3%及56.4%的年复合增长率。
此外，在同一期间，其毛利率也每年在增长，从58.8%提高至60.5%；净利率则从1.3%提高至10.3%。整体而言，特益国际的财务表现持续增强，表示其业务重组取得重大成功。
稳定策略
特益国际的主要卖点是其营销策略。化妆品及美容服务面对激烈竞争，为了鹤立鸡群，集团成功标得高端及大受欢迎护肤品牌的区域独家分销权，让其无需在竞争更大的现货(off-the-shelf)市场中争一日之长短。通过实体商店，集团在销售产品的同时，也可通过店内提供的美容服务为顾客增值。其店铺前展示了雅致及时尚图象，目的是以高格调来吸引年青及拥有高购买力的消费者。此外，集团也逐渐在新兴市场包括越南、柬埔寨及印尼设立新分销网络。最近期的扩张是在印尼雅加达开展其分销业务(2016年5月)。对消费零售服务行业来说，向区域迈开阔步至为重要。
主要风险
可是，在现金流方面，特益国际在产生现金的能力似乎降低。此外，在过去三个财政年度，为扩张业务，集团的资本开支大幅增加。近期的资本开支是通过负债及在FY16发行普通股来融资。因此，集团在FY16出现颇高的负自由现金流情况，而总负债股本比则从FY14的4.8%快速增加至FY16的14.7%。更令人担忧的是，在环球经济放缓的情况下，特益国际的平均存货未付款天数从FY15至FY16提高了大约28.2%。上述原因结合起来意味着特益国际所冒的风险可能过大。
估值合理?
截至2016年10月31日，特益国际是以大约每股0.90令吉在交易，相等于12个月历来本益比的10.5倍。相比之下，其韩国同行爱茉莉太平洋(Amorepacific Corp)是以38.7倍12个月历来本益比在交易。与此同时，特益国际及爱茉莉的12个月历来股本回报率分别为10.1%及19.3%。相对爱茉莉，以表现来说，特益国际的股价似乎比较便宜。然而，爱茉莉的规模庞大，市值达到202亿美元，而特益国际的市值只得5,020万美元。因此，投资者如果持有特益国际的股票，风险可能较高。话虽如此，这将视乎特益国际能否以其标榜的‘美丽’来吸引投资者的目光，又或者它只受到旁观者的围观。
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