【国际】英国脱欧对新兴市场有利

英国脱欧正中新兴市场投资者下怀。

公投结果是米字旗脱离欧盟，许多人预期各国央行将因而增加货币供应来预防经济放缓。这提高了投资者 把热钱重投于较高风险资产的信心。自2009年至今，这一回发展中国家的股市表现胜于发达国家的幅度最大。全球债券的获益率纷纷收窄，各国货币则取得自 2011年以来最大的上半年升幅。

管理总值1,180亿美元资产的瑞士独立资产管理公司GAM Holding AG驻英国的财资经理Tim Love表示：“新兴市场放缓多时，久候这一次的翻身机会。新兴市场投资不成功便成仁，没有中庸之道，但转机将至。”Tim Love青睐的是中国、俄罗斯及巴西股票。

俄罗斯和巴西的政治危机及中国经济增长放缓使到新兴市场投资在过去三年来表现有落差，但料即将复苏。如今，美元将会走弱及英国脱欧干扰贸易等因素对发达国家不利。新兴市场的股市和货币目前比发达国家弱，因此相关风险减低和潜在回报提高对投资者具有吸引力。

英国于6月23日公投之后的第一个星期是股票在四个月来及外汇在三个月来表现最佳的一周。因此，Tim Love认为：“无论是相比或是单看价位水平，这次市场走高具有冲劲。”分析师目前对股市的态度是今年来最乐观，并预期股市将在接下来12个月内取得17%的升幅。

投资者也有同感。因此，6月27日新兴市场股票的价位升至2014年10月以来的新高。估值折扣率缩小至23%，过去三年平均为27%。

摩 根士丹利新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)本年迄今上升了5.7%，反观衡量发达国家股市表现的摩根士丹利世界指数(MSCI World Index)则跌了0.4%。两个指数之间的差别是自2009年以来的最大距离。在2009年，美国联储局推出前所未见的大规模经济刺激配套，全球股市应 声看涨，发展中国家的表现高出30%。

管 理约11亿美元的荷兰资产管理公司NN Investment Partners驻海牙的高级财资经理Nathan Griffiths指出：“只要中国别出现“惊涛骇浪”，新兴市场将能继续取得比较好的表现。尽管新兴市场的增长前景并非如日中天，但目前比发达国家来得 强。”Nathan Griffiths青睐的是印度股市。

随着中国令人民币贬值及美联储局在接近十年来首次加息之后，外汇市场从2015 年的“历险过山车”上开始定下魂魄来。到目前为止，摩根士丹利新兴市场货币指数(MSCI Emerging Markets Currency Index)在今年上升了4.4%，仅屈居于2011年的5.2%升幅。摩根大通波动率指数(JPMorgan Volatility Index)在连续三年走高之后，于今年滑落了超过10%。

北欧金融机构Nordea Markets的策略人员Aurelija Augulyte看好墨西哥比索及南非兰特，并表示：“估值很重要。许多新兴市场的货币偏离合理值太远。这些经济体已开始稳定下来。加上英国脱欧的消息对新兴市场有利。”

彭 博社无风险回报排名(Bloomberg Riskless Returns)的数据显示，今年上半年，发展中国家以美元为计算货币的企业债券提供最佳的风险与回报比例，比任何全球资产都来得理想。英国公投结果刚刚 出炉之后，市场对避险资产趋之若鹜，令到发达市场的主权债券高居第一位，但新兴市场的表现(按波动率调整之后)在排行榜上保持名列前茅的地位。

在今年上半年表现突出的市场包括南美及俄罗斯。投资于阿根廷及秘鲁的美国挂牌基金是今年第二季取得最佳表现的工具，而巴西基金则在6月份排名第一。俄罗斯卢布继油价回弹之后飙涨了15%，也是这个货币自2004年以来表现最好的上半年走势。

英国百达资产管理(Pictet Asset Management)驻伦敦的首席策略人员Luca Paolini说：“英国脱欧带来的震惊已经退去。新兴市场现在的前景向好。”