六位大师的投资方法 第2卷

巴菲特（最伟大的投资家）





＠ Warren Buffet 华伦．巴菲特（最伟大的投资家）

＠ 华伦巴菲强调成功投资的重要因素，取决於企业的实质价值，和支付一个合理划算的交易价格，他不在意最近或未来一般股市将会如何运作．

＠ 华伦巴菲特从不投资他不了解的企业，他四十年的投资职业生涯里，只有十二个投资决策，造成他今日与众不同的成功地位．

＠当大企业有暂时性的麻烦或股市下跌，并创造出有利可图的交易股价，应进场买下这些大企业的股票，不要再试著预测股票市场的方向，经济情势，利率或选 举结果，并停止浪费金钱在以此糊口的人身上．研究公司的现况和财务情形，并评估公司将来的展望，当一切都合你意的时候，就买下它 .

＠ 许多人盲目投资，从某方面来说，这就像通宵玩牌，却不曾看清手中的牌一样．

＠ 投资人谨慎透彻地做好投资研究，只要专注於持有少数几种股票，便可大大降低投资风险．通常巴菲特普通股持股，仅有五种不同的股资组合．

＠ 巴菲特的投资策略核心是（买进?持有）Buy and hold， 买进优良企业，拥有这个投资数年，然后根据企业经营之收益获利，这个观念简单又直接，投资人容易明了这个方式的原理．

＠ 多数人都受到现有的股票交易方式所影向和限制，只知在买进与卖出间追逐价差，而忘了买卖股票原本只是转移股权，持有股权原本是做为股东的权益则来自於企业营运所获的利润．

＠ 作为股东原本是希望能从企业获利不断成长，及源源不断的收取成功的经营成果．股票市场只是方便股东的移转股权．

＠ 巴菲特投资决策依据的基本原则：

一．企业原则：这家企业简单且可以了解吗?

这家企业的经营历史是否稳定?

这家企业的长期发展远景是否看好?

二．经营原则：经营者是否理性?

经营者对股东是诚实坦白的吗?

经营者是否会盲从其他法人权构的行为?

三．财务原则：把重点集中在股东权益报酬率，而不是每股盈余． 计算

出 ( 股东盈余 ) .

寻找毛利率高的公司．

对於保留的每一块钱盈余，确定公司至少己经创造了一块钱的

市场价值．

四．市场原则：这家企业有多少实质价值?

这家企业能否以显著的价值折扣购得 ?

＠ 巴菲特的投资策略很简单，那就是：１． 不理会股票市场每日的涨跌．

2． 不担心经济情势．

3． 买下一家公司而不是股票．

4． 管理企业投资组合．

＠ 从投资一百美元起家，至今华伦巴菲特己创造百亿美元的财富，这位被喻为当今(最伟大的投资者），以简单的投资策略及原则，不做短线进出，不理会股市每日的涨跌，不担心经济情势，妥善管理手上的投资组合，创造另一种不同於投机客的投资典型．

＠ 巴菲特拥有净值百亿美元，名列美国最富有人榜首多年 . 近年被比尔．盖兹赶过变成第二名），是美国百人富翁唯一自股票市场获得财富的人．

＠ 巴菲特１９３０年生於内布拉斯加州的奥玛哈(Omaha City)，进入哥伦比亚大学商研究所就读，受教於班哲明．葛拉罕（一向鼓吹了解一家公司实质价值的重要性）, １９５６年带著葛拉罕得到的知识与来自亲朋好友的财力支持 , 在奥玛哈开始他的有限合伙投资事业 ( 就是后来的波克夏哈萨威公司）．合伙公司开始时，由七个有限责任合伙人，一起出资十万五仟美元．主要合伙人巴菲特，从一百元开始投资，那些有限合伙人每年 回收他们投资的６％，和超过此固定利润以上之总利润的７５％，巴菲特的酬劳则是另外的２５％．往的十三年，巴菲特管理的资金以每年２９．５％的复利持续成 长，合伙体的资产己达二千六百万美元．

＠ 两位智者 : 班哲明．葛拉罕给予巴菲特投资的思考基础： 安全边际．并协助巴菲特学习掌握他的情绪，以便於在市价的涨落中获利．而菲利普．费雪则给予巴菲特最新的可行的方法学，使他能够判定出好的长期投资． 巴菲特说：我有1５％像费雪，８５％葛拉罕．

＠ 费雪的著作：Common Stock and Uncommon Profits，葛拉罕的著作： The Intelligent Investor ，是二本影向巴菲特最深远的投资学巨著．他说每位投资人至少要读它们２０遍以上，才能真正了解投资的真谛．

＠ 投�就是在经过完整的分析研究之后，认为可以确保本金的安全，并能得到令人满意的报酬．不符合这些要求的操作便是在投机．

＠ 虽然葛拉罕（价值理论）与费雪（成长理论）的投资方法不同，但是巴菲特说道：他们在投资界是同等重要的．

＠价值理论：指出一个经谨慎选择，且己分散风险，合理价格的普通投资组合，才可能是聪明的股资．葛拉罕推测如因股票的价格低於它的价值，则股票在一个 安全边际．葛拉罕表示．投资有二个法则：一．严禁损失．二．不要忘记第一个法则．他相信市场经常给予股票不适当的价格，这种错误的标价往往是因为人类惧怕 和贪婪的情绪而引起的．

＠ 成长理论：超额利润的创造是经由：１．投资那些潜力在平均水准之上的公司\n

２．向那些最有能力的经营阶层看齐．

＠ 费雪相信，即使有能力使销售成长，如果公司无法为股东赚取利润，就不宜投资该公司．如果多年来利润不能够相对地成长，则所有的销售成长都不代表公司股票是正确的投资工具．

＠ 巴菲持主张投资人学习如何独立思考，如果你己经由深思熟虑的判断，获得合乎逻辑的结论，绝不要因为别人的不同意而被劝阻退缩不前，（你不会因为这些人的不同意，而判断正确或错误，你之所以正确．是因为你的资料和推理是正确的 ）.