【新】德意志银行2016年展望: 4个将决定新加坡市场表现的因素

新加坡政府已把新加坡短期至中期的经济增长预测减低至2%左右。虽然德意志银行(Deutsche Bank)较为乐观，但该银行认为新加坡未来几年的增长多半会介于2%至3%。
以下是投资者对新加坡2016年经济所需了解四个要点。

1. 中国经济放缓的影响

过去10年，中国经济强劲增长及崛起成为超级大国已促使新加坡和中国的贸易往来增加，两国金融市场也有更多互通的机会。中国经济放缓，以及中国金融市场波动不定，对新加坡影响甚广。

新加坡的银行与非银行金融机构近年来已投资于相当多的中国资产，它们预计这些资产将带来颇高的股本回报率(ROE)，信贷风险也不太大。因此，中国企业出现偿债困难直接对新加坡金融领域的资产负债表造成了负面影响。

此外，新加坡博彩、旅游、医疗、教育、产业、零售及财富管理等领域近年来大大从中国消费者及企业受惠，倘若中国经济放缓令消费情绪受损，这些领域将可能受到冲击。

2. 商品领域走低

尽管新加坡不属于澳洲、马来西亚及印尼等亚洲商品大户的行列，但它在商品仓储与贸易、燃料提炼和石化品生产行业方面依然有大量投资。实际上，新加坡海事与岸外领域是钻台建造及相关机械与零件的全球领导者。商品领域严重衰退已令这些行业的活动量大幅度减少。
另一个值得关注的是，这几年来，新加坡与亚洲市场在商品相关领域中投入了许多资金，贷款也相当多。因此，德意志认为，债务减记及债务违约的宗数将可能在2016年上升。

3. 制造领域疲弱

数十年来，新加坡制造领域依靠主要以出口为主导的电子业蓬勃发展。但是，制造领域的贡献(透过净出口)在这次的周期里持续欠佳。

随着新加坡的主要贸易伙伴(即美国与欧盟)正处于非典型的复苏阶段，出口商更加难以取得增长。此外，由于劳动市场紧缩及生产力没有显著提升，新加坡制造商的竞争力已受到影响。

4. 持续面对人口老化的问题

新加坡的人口正迅速老化，其抚养比率(age dependency ratio, 即15岁以下人士和65岁以上老年人人口除以15岁至64岁的人口)预计将在2025年之前，从目前的37%上升至48%，并在2035年以前达到64%。

人口老化导致劳动力缩减，这将可能令实际国内生产总值(GDP)的增长减低，同时公共财政状况也将恶化(因转付款项上升和所得税收入下降)。加上新加坡的家庭的债务占新加坡GDP的75%，德意志预期新加坡经济未来的增长将不大，公共财政也将持续不佳。

投资建议：避免投资于制造业

德意志表示，新加坡市场2016年的走势主要是取决于中国经济增长放缓的步伐。倘若中国能够抵御其经济所面对的负面情绪，新加坡经济也将受惠。德意 志建议投资者避开制造领域，由于新加坡的主要贸易伙伴的需求量疲弱。虽然商品相关股票短期内的行情看跌，但它们的风险回报比率(risk to reward ratio)低，并且可为投资者分散一些投资。