【马】 引進外國品牌‧皇帽盈利料上揚

（吉隆坡2日訊）皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費品組）引進2個外國啤酒品牌自制計劃上軌，分析員表示本地生產回酬更為豐厚，預期盈利貢獻將隨銷售逐漸膨脹，但現有股價仍未反映長期成長潛能，股價潛存進一步漲勢。

平均售價或上調3至4%

同時，分析員也估計，該集團可能在上半年上調平均售價3至4%，以抵銷按年成長20%的原料成本。

大馬研究指出，皇帽釀酒廠繼引進朝日啤酒（Asahi）產品後，未來3至6個月計劃釀製法國品牌科農柏格（Kronenbourg）的“1664”和“Blanc”啤酒。

“基於交通和運輸成本節省，以及躲開每公升5令吉進口稅，本地生產的品牌回酬獲利更高。雖然現有成本節省有限，但我們預期盈利貢獻將隨銷售逐漸成長。”

大馬研究認為，鑒於皇帽閒置產能和進口品牌的強大議價能力，集團若取得除新加坡外的出口許可並不讓人意外。

“目前，高檔品牌貢獻皇帽釀酒廠營業額約10%，而數據顯示朝日啤酒平均售價高於皇帽綠標啤酒10%以上，而Kronenbourg則高於朝日啤酒10%以上。”

大馬研究表示，集團可能在上半年上調平均售價3至4%以抵銷按年成長20%的高原料成本，所幸麥芽價格現已開始回穩，而集團已取得2012財政年所需原料的三分之二。

“我們預見皇帽將在未來數月利用2012年歐洲足球錦標賽（EURO 2012），以及官方贊助商之便展開廣告和促銷活動。”

淨現金達5千萬

大馬研究指出，皇帽資產負債表持續強勁，淨現金達5千萬令吉，而自由現金流回酬為6至7%，預計70%派息率潛存5至6%上漲空間，加上現有估值較健力士英格（GAB，3255，主板消費品組）折價50%，維持其“買進”評級，合理價從10令吉20仙上調至11令吉50仙。

“儘管今年股票表現超越大市，但相信現有股價仍未全面反映潛能，預見其轉型成為區域製造樞紐將推動長期盈利成長。”