波克夏·哈萨威（Berkshire Hathaway）的市值超过3,500亿美元，它无疑是一家优秀的企业。但“奥马哈先知”巴菲特（Warren Buffett）在1962年开始买入其股票是否明智呢？
一开始，巴菲特认为进行这宗交易是明智之举。其策略是“捡起还能抽上一口的雪茄”。当时，巴菲特是以每股7.50美元买入波克夏的股票，买入价远低于每股营运资本（10.25美元）及每股账面值（20.20美元）。
他原先的计划是以低价买入波克夏的股票，然后再以较高低价格卖回给斯坦顿（Seabury Stanton），即波克夏原本的老板。
巴菲特向斯坦顿提出的价格是11.50美元，但斯坦顿却只愿意出价11.375美元。巴菲特因此感到生气，并决定不再还价，反而开始在市场上买入更多波克夏的股票。结果，他成了波克夏的大股东，并把斯坦顿踢出局。
巴菲特曾在2014年写给股东的信中提到，在苦撑了将近20年之后，波克夏最终在1985年结束了纺织业务。他也在信中承认他当年犯下了错误——长期而言，以巨款“捡起被扔掉的烟头”并非真正的获利之道。
芒格和费雪改变了巴菲特的投资理念
巴菲特曾提到，在他做出了一些不智的决定之后，他的长期伙伴及好友查理·芒格（Charlie Munger）改变了他的投资理念，而他也从菲利普·费雪（Philip Fisher）那里学习到了一些投资原则。至此之后，他便一直运用价值投资（value investing）的原则来买卖股票。价值投资的理念很简单，就是买入和持守暂时被低估、长期而言有望上涨的优质股。
当然，这并不是说巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）教的那一套不够好。随着股市不断变化、巴菲特的财富持续增加，只以被低估的股票为目标，未必是最佳的投资策略。
芒格令他明白，与其以极好的价格买到还不错的企业，不如以不错的价格买到极好的企业。当然，价格不错、极好的企业并不多。
这种投资策略，与费雪的理念相同。费雪说过：“我不需要投资于很多还不错的股票，我只需要投资于几只杰出的股票。”波克夏之后就以不错的价格买到了几家杰出的企业，从而使其市值大幅提高。
对于像我们这样的散户来说，与其以极好的价格买入20只前景差不多的股票，不如以差不多的价格买入5只前景极佳的股票。
长期而言，表现还差不多的企业，可能会变成表现差的企业，因为它们比较容易失去竞争优势。相反的，杰出的企业之所以杰出，原因在于它们能经受得起风浪，数十年都屹立不倒，而且能居于领先地位。
我们不是巴菲特，但仍可向他学习
在1965年至2018年之间，波克夏的每股市值复合年增长为20.8%，意即自巴菲特出任其主席兼总裁以来，其总体增长（已扣税）高达1,598,284%。散户要完全跟着巴菲特买股，并取得相同的回报，几乎是不可能的，因为我们应该都没有办法买下整家公司。但我们仍可以学习巴菲特、芒格、费雪和格雷厄姆的投资原则。
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