【新】新加坡地铁以新融资方案减少开支

新加坡地铁最近公布了其FY14业绩。一如预料，包括地铁、轻快铁和巴士在内的收费运输业务的表现影响了公司的整体业绩。

尽管如此，公司的股价却在2014年5月5日 上涨了23.5%，收报1.26元，令人感到 相当意外。

当然，股价会上涨必然有其原因。新加坡地铁的总裁郭木财在其4Q14业绩发布会上宣布，公司之后可能会采用一个新的地铁系统融资模式，而它已向政府提出这个方案。

简单来说，在新的融资模式下，新加坡地铁将把其列车资产售卖给政府，并改以向政府租赁这些资产的形式继续经营地铁系统。

所以，除了资产的拥有权改变之外，地铁系统仍照旧是由新加坡地铁负责经营。

从投资者的角度来看，若公司顺利执行这个方案，将有助于改善其营运表现，进而推高其股价。

公司的搭客人数一直以来都持续增长，在2005年至2014年之间，公司收入的10年年复合增长率(CAGR)达到5.6%。

公司能取得如此增长并不令人感到意外，因为其营运表现相对稳定，它凭着四条地铁线使它占据了列车领域78%的市场份额，其每天的搭客多达190万人次。

公司的表现不理想，主要是因为其营运开支相当庞大，压缩了其营运毛利率。

在FY14，单单列车业务的营运开支就多达5亿2,640万元，占了其总开支的将近一半。

在公司提出的地铁系统融资方案下，如果政府能以合理的租金(在考量了折旧和通货膨胀后)出租列车资产给公司，其列车营运开支将至少减少10%。

若一切能如期在2016年落实，公司的股东应该会相当高兴。

优点

• 占据列车领域78%的市场份额
• 大部分民众都需要搭乘公共交通工具
• 收入稳定，可从搭客量预测其收入

投资风险

• 在落实新的融资模式之前，公司的营运毛利率仍会受压
• 未来的发展项目将尽量使人口不会过于集中，这可能会使公司的市场份额减少
• 巴士和德士业务的表现仍欠佳，且没有利好因素出现

尽管新的融资方案要到2016年才会落实，但公司确实能够通过这项计划减少其营运开支。趁此时机买入公司股票的投资者，能做的就是持守并期待公司能顺利实行其计划吧！