力宝的连串“收购” — 印尼消费增长的缩影
力宝商场信托最近在印尼进行了一连串的收购,似乎要作好准备,继续从印尼蜕变中的消费模式中受惠。公司在一个月内以3亿零720万元购入6个商场,并总共获得4,020万元的折扣。但是公司也要为迅速的扩张行动付出代价,因为它需要为早前在2012年6月20日发售的2亿5,000万元票据支付约5.1%的利息。
可是,问题来了,因为这些收购项目并不便宜。由于公司是以债融资,这些商场的平均历来税后产业收益率大约为4.5%(假设税率为23%),比借贷成本还要低。况且,这些商场接近全面出租,因此在短期内把租金向上调整的机会不多。然而,由于Palembang 商场扩建部份及Kramat Jati Indah商场最近均进行翻新工程,并且没有全面出租,它们可能会带来一些意外惊喜。此外,公司的2012年6月的每单位预估股息在进行收购后,从0.0147元下跌至0.014元。
另一方面,我们对收购行动作深入探讨后,发觉它可以为公司长期添值及减低风险,因为力宝在印尼的组合可以分布得更广,而其租户也来自更多不同行业,从而令扩大后的组合在租户及资产集中风险方面得以减低。公司所收购的商场也位于人流量密集的购物区。
尽管存在不足之处,但印尼2012年的6.1%GDP增长预估将会掀起另一浪购物潮,我们有信心力宝将可从中受惠。
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没事无聊
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