【新】云顶新加坡与澳门博彩股

两年过去了，投资者依旧怀疑云顶新加坡是否是另一只予人希望但却无法交出成绩的股票。实际上，云顶新加坡的财务表现和其股价一样欠佳。尽管贵宾赌客 的赌注额创下新高，但由于公司对贵宾赌客的赢率下降，公司再次录得疲弱的季度业绩。一连串的不利消息持续燃烧，分析师目前把其对公司的行情从“看涨”转移 至“看跌”，因为公司贵宾赌客赌注额增加的情况并不会持久。

然而，公司在澳门的同业的情况却恰恰相反。澳门的赌业再度展现实力，其5月份的收入跳升超过13%至30多亿美元。这仅次于澳门赌场在3月取得的收入。

澳门的贵宾赌客领域显露曙光
中国经济增长放缓及加紧管制赌博活动的确影响了中国赌客的消费。但这并没有对财力丰厚的高端消费者造成影响。

事实上，澳门的赌博收入有提高的迹象，其赌博收入去年报380亿美元，比拉斯维加斯大道(Las Vegas Strip)录得的赌博收入高出6倍，主要归功于中国贵宾赌客在百家乐(baccarat)纸牌游戏的高转码量。整体而言，澳门赌场在5月录得37亿美元 收入(升幅为13.5%)，而澳门经济财政司司长进一步预测澳门的赌场总收入将在今年达到415亿美元。
因此，我们有充分的理由相信这般好景将会持续下去。

譬如，美高梅中国控股(MGM China Holdings)预计其澳门的贵宾赌客业务将持续“略微”提高，这项业务将可维持双位数的增长。银河娱乐集团(Galaxy Entertainment Group)主席吕志和也预计其赌场的贵宾赌客业务将在今年复苏，并补充其公司的大部分收入是来自澳门银河综合度假城(位于路氹城)及澳门星际酒店(位于 澳门市区)的贵宾房。

话虽如此，但投资者须注意贵宾赌客领域必定会出现起伏，因为贵宾及大众市场领域的渗透率不同。简单来说，贵宾市场主要依赖一小部分的赌客，大众市场 则聚集了一大批赌客，当新赌客增加时，现有赌客的消费减少将足以被抵消。澳门大众市场的博彩收入上升大约30%，尽管中国经济在2012年放缓。

投资博彩股获利
撇开本地赌场不说，澳门的博彩业确实十分具吸引力，由于其营运现金流强劲及股息获益率诱人(见表1)。那么，投资者该如何投资澳门的博彩股呢？

表1：澳门与新加坡博彩股的表现(数字依据最新财政年)

投资于这些股票的其中一个途径是透过Market Vectors博奕ETF购买挂牌基金(ETF)。Market Vectors博奕ETF追踪全球博彩业堪称流通量最大的46家企业，后者大多数为赌场业者，包括在澳门经营赌场的金沙集团(LVS)、永利(Wynn Resorts)、银河(Galaxy)及美高梅国际酒店集团(MGM Resorts International)。这个ETF自2011年带来超过20%的回报率后，也开始派发诱人的股息，FY11及FY12的派息率分别为0.662美 元和1.382美元，它在这之前有两年没有派息。

然而，看好路氹金光大道(Cotai Strip)行情的投资者可考虑投资新濠博亚娱乐(Melco Crown Entertainment)、金沙中国和银河。这三家位于路氹城的赌场的收入均上升，因为访客人数在2013年强劲增长。目前，分析师预计路氹城将在未 来3到5年超越澳门半岛，因此这可能是累积在路氹金光大道享有稳固地位的股票的理由。

由亿万富豪吕志和创立的银河，由于它在日益受欢迎的金光大道的地位逐渐提高。银河表示，它计划斥资多达600亿港元来拓展其在路氹 金光大道的业务，后者主要是吸引贵宾赌客及豪赌客。为了让澳门业务的发展更平衡，银河最近也以33亿港元收购了金都酒店(Grand Waldo)，以进一步吸引大众赌客。银河截至2013年3月31日的现金储备高达160亿港元。银河是纳入恒 生指数(Hang Seng Index)的新成份股，其股价目前为38.50港元(自今年初上升了24.7%)。

至于那些偏好美国巨子的投资者，可将永利及金沙纳入投资组合中。值得注意的是，除了普通派息政策外，永利及金沙也在2012年分别派发7.50美元和2.75美元的巨额特别股息，获益率为6%以上。分析师预计这两家公司将在2013年维持相若的派息率。