【新】远东酒店信托

远东酒店信托(Far East Hospitality Trust, 以下简称FEHT)是新加坡本年迄今最大型的首次公开售股(IPO)，市场对这只在8月27日 上市的新股充满期待，并预料它在上市当天会一飞冲天。
投资者预期FEHT将迎来满堂红，因为他们把注意力集中它的优点上: 它的保荐商是远东机构(Far East Organisation)，后者是新加坡最大的私人产业发展商；公司组合中的11个资产总值超过20亿元；它获得投资者的热烈追捧，其配售部份及售予散 户投资者部份分别获得30倍及14.6倍超额认购。

招股价接近市场估值
可是，FEHT在上市当天以0.95元收盘，仅仅高出其招股价0.02元或2.1%。与今年初以来13只新股在上市首日取得的平均26.7%升幅比较下，相差甚远。如果投资者希望从FEHT的上市中获利，肯定会感到失望。
当然我们可以轻易地把FEHT在上市首日的轻微升幅直接归咎于市场目前的负面情绪，但其实原因可能是在于其招股价。证券商联昌国际(CIMB)的一 份研究报告指出，FEHT的招股价意味着其FY12至FY13的预估获益率为6%至6.3%及1倍股价与账面值比(P/BV)。有趣的是，这与其最靠近同 行城市酒店信托(CDL Hospitality Trust)目前的市场估值十分接近，后者的远期获益率为6%至6.2%及1.2
P/BV。换句话说，FEHT的定价十分接近市场给予其最相近股只的价钱，因此，它对投资者的吸引力并不大。

投资本地旅游业的理想选择，庞大增长潜能
可是，从长远来看，FEHT不失为一项诱人的投资。首先，FEHT是新加坡交易所唯一以本地酒店及服务公寓为重心的信托。公司的组合包括了7家酒店及4个 服务公寓，其中74.4%的净资产值及78.7%的预期FY12总收入是来自其酒店部门，余下来自服务公寓。因此，FEHT成为了投资本地蓬勃旅游业的理 想选择。世邦魏理仕的酒店部门(CBRE Hotels)指出， 到访本地旅客将以6.6%的年复合增长率增长，从2011年的1,320万人次增加至2015年的1,700万人次。
此外，FEHT在未来几年将可以取得自然增长。尤其值得注意的是绿洲酒店(Oasia Hotel)，后者是公司资产中拥有最多客房的酒店，并在2011年4月开始营运。随着伊丽莎白诺维娜医院最近开业，相信绿洲酒店将可以取得更高的 RevPAR(每酒店客房平均收入)及RevPAU(每公寓单位平均收入)。同样地，当公司完成在其多个资产进行的资产提升计划后，RevPAR 及RevRAU将会进一步提高。
还有，在众多酒店信托中，FEHT接下来拥有最多的本地资产可以收购，包括可以从其保荐商优先收购7个本地产业。这7个产业总共可以把公司的房间数 目从2,531个提高49%至3,773个。鉴于在新加坡很难从第三方购得可以增值的酒店，FEHT的优先权让投资者清楚理解它直至2016年的产业收购 情况。
最后，我们不要忘记公司的FY12年度化获益率分别达到6%。FEHT承诺在首两年把应课税收入的100% 及之后最少把90%派作股息。投资者如果在长期的动荡中对收益股有兴趣，FEHT肯定值得你多加留意。